白银行业市场动态与前景 - 白银价格在2025年表现强劲，近期达到每盎司64美元的历史新高，目前徘徊在每盎司63美元左右，年内涨幅达114.8%，超越了黄金63.9%的涨幅，也超过了2010年83%的涨幅 [2] - 市场对2026年宏观环境持更支持态度，预期源于美联储更鸽派的立场、稳固的需求以及白银市场持续的供应短缺 [3] - 2025年成为白银市场的转折点，地缘政治风险升高、经济不确定性、需求韧性以及库存收紧共同推动涨势，美国降息进一步助推了涨势，同时ETF资金流向发生急剧逆转，在连续多年流出后出现强劲流入 [4] - 美国地质调查局将白银列入2025年关键矿物清单，突显了其在国防、清洁能源、电子和医疗技术领域的战略重要性，预计将带来政策支持、加快许可审批并加强国内供应链的努力 [5] - 根据白银协会数据，2025年全球白银总供应量预计增长1%至10.22亿盎司，主要因回收活动增长1%，而矿山产量可能持平；总需求预计约为11.17亿盎司，较2024年下降4% [6] - 工业需求在2025年将下降2%，反映了全年关税政策和地缘政治紧张带来的全球经济不确定性；珠宝需求因创纪录的高价预计保持疲软 [6] - 白银市场预计在2025年将再次出现约9500万盎司的供应短缺，这将是连续第五年出现短缺，对价格构成利好 [7] 白银作为新一代金属的需求驱动 - 由于全球太阳能技术采用增加、太阳能电池设计进步以及全球对可再生能源的推动，光伏应用中白银的使用量近年来飙升 [8] - 根据国际能源署数据，全球可再生能源发电能力预计在2025年至2030年间翻一番，太阳能光伏将占增量的80%，得益于其低成本、更快的审批和日益增长的社会接受度 [8] - 汽车行业对白银的使用已持续多年，由于对增强安全功能和改进功能的需求，电气和电子元件的使用稳步增加；汽车行业电气化进一步提振了需求 [9] - 纯电动汽车使用的白银量显著高于混合动力或内燃机汽车，而不断增加的电子控制单元进一步推动了消费 [9] - 快速数字化和人工智能的崛起正成为强大的新需求驱动力，随着经济向清洁能源、电气化和人工智能主导的数字基础设施转型，白银正日益巩固其作为关键“新一代金属”的角色 [10] 精选白银股票：Fresnillo plc - 公司已同意收购加拿大勘探公司Probe Gold，后者拥有Novador黄金项目（有潜力在未来10多年内每年生产超过20万盎司黄金）以及早期阶段的Detour黄金项目 [12] - 该交易标志着Fresnillo进入加拿大市场，增加了1000万盎司黄金资源，符合其通过收购早期贵金属项目来扩大投资组合的战略 [12] - 公司正在推进其冶金和地下矿山优化项目，以及对棕地项目的持续分析，以提升2026-2030年期间的生产平台和成本基础；同时也在推进其绿地项目Rodeo、Tajitos、Orisyvo和Guanajuato [13] - 公司的高质量资产、充足的矿产资源、有竞争力的利润率以及审慎的开发方法将继续推动增长 [13] - 过去60天内，Zacks对Fresnillo 2025年和2026年收益的一致预期分别上调了38%和50.4%；一致预期表明2025年同比增长380.6%，2026年同比增长20.8%；FNLPF目前拥有Zacks Rank 1评级 [14] 精选白银股票：Hecla Mining - 公司持续降低债务水平并加强资产负债表，专注于风险调整后回报最高的项目和自由现金流生成；公司努力通过自动化和高级分析来推动运营卓越 [15] - 公司继续通过对支持产量提升的关键基础设施进行投资，推动Keno Hill项目实现商业化生产 [15] - Keno Hill矿16年的储量寿命为未来现金流提供了可见性；勘探结果前景良好，支持资产寿命延长和产量提升机会 [16] - 公司近期宣布，位于内华达州矿县的Polaris勘探项目已获准于2026年开始勘探活动，这标志着在推进公司于内华达州最具前景的高品位黄金区之一的勘探战略方面达到了一个里程碑 [16] - 此外，在内华达州的Midas项目，对先前未经测试的两英里长的Pogo Trend的初步钻探发现了新构造上的高品位金矿化并伴有可见金，这可能使Midas成为以低资本成本扩大HL在世界级矿区产量规模的机会 [17] - Zacks对HL 2025财年和2026财年收益的一致预期分别表明同比增长245.5%和8.8%；两项预期在过去60天内均有所上调；HL目前拥有Zacks Rank 2评级 [18] 精选白银股票：First Majestic Silver - 2025年1月，公司完成了对Gatos Silver, Inc.的收购，获得了高质量、长寿命的Cerro Los Gatos银地下矿山70%的权益，该交易巩固了AG作为中型原生白银生产商的地位；第三季度总白银产量中包括Los Gatos矿贡献的140万盎司 [19] - 该收购预计将立即提升其自由现金流并产生显著的协同效应 [20] - 8月，公司宣布了San Dimas矿区多个矿脉的积极勘探结果，包括Elia、Sinaloa、Roberta和Santa Teresa的近矿延伸，以及西区块Coronado矿脉新的高品位金银截矿；9月宣布的结果显示，在Los Gatos矿，扩张性钻探在东南深部、中央深部和西北深部区域发现了重要的银和贱金属矿化 [20] - 公司近期宣布开始对位于墨西哥索诺拉州Santa Elena银/金矿的Navidad和Santo Niño发现进行初步矿山规划研究；此外，公司宣布了Santo Niño和Navidad靶区的积极钻探结果，显著增加了超出当前已宣布的2024年推断资源量的金银矿化 [21] - Zacks对First Majestic当前财年和下一财年收益的一致预期在过去60天内均有所上调；对2025年和2026年的预期分别表明同比增长279%和37%；First Majestic目前拥有Zacks Rank 2评级 [22]