印度央行持有政府证券份额变化 - 印度央行在未偿政府证券中的持有份额显著上升，从2024年6月的11.9%增至2025年6月的14.2%，而2025年12月为10.6% [1][2] - 同期，银行的持有份额下降，保险公司的份额基本保持不变 [2] - 预计中央政府每月借款约1.00万亿卢比直至2026年2月，同时各邦发展贷款的大规模发行可能与短期政府借款形成竞争 [2] 债券市场动态与流动性 - 鉴于政府债券供应情况，报告认为债券收益率在未来一段时间可能保持区间波动并横向移动 [3] - 近几个月，银行和共同基金是政府证券的净卖家，而“其他”类别成为主要买家，帮助市场吸收供应 [3] - 印度央行近期的二级市场公开市场操作可能是一项战术举措，旨在注入永久流动性以抵消外汇干预造成的流动性流失 [6] 印度央行外汇市场干预 - 印度央行动用其充裕的外汇储备进行干预，以抑制过度投机并捍卫卢比汇率 [3] - 在2025年6月至8月期间，净外汇销售额约为140亿美元，相当于从银行系统永久性抽离1.2万亿卢比流动性 [4] - 印度外汇储备从2025年6月的7030亿美元下降至10月底的6900亿美元，若排除黄金和特别提款权，储备同期从5990亿美元降至5690亿美元，减少300亿美元 [4][5] 外汇干预策略调整 - 随着卢比呈现贬值趋势，印度央行的干预可能持续至8月之后，且规模可能已超过上述数据 [5] - 印度央行已将部分干预策略转向无本金交割远期市场，而非即期市场操作，此举有助于管理汇率波动且不影响银行系统流动性 [6]