AI领域发展：从物理实体到软件代理 - 2025年11月之前，“物理AI”机器人领域显著增长，但12月显示出基于软件的自主AI层正在形成，投资者寻求能够执行端到端操作工作流程的智能体，而非更聪明的助手 [1] - AI发展正从提供咨询支持转向实际的任务委托，例如PolyAI处理复杂的语音交互，Equixly自主进行安全审计，标志着从建议改进到独立任务执行的转变 [2] - 2025年秋季是AI基础设施层的增长期，12月则进入执行阶段，PolyAI（7300万欧元）、Equixly（1000万欧元）和Mirelo AI（3500万欧元）等公司的融资支持了新的“代理AI”子层的出现 [3] 农业食品科技：从广泛实验到早期整合 - 荷兰公司Meatable因未能获得新融资而关闭运营，与此同时，同行如Mosa Meat（1500万欧元）和Those Vegan Cowboys（625万欧元）继续吸引新的多元化资本，标志着市场从“投资所有绿色项目”向早期细分领域整合与筛选过渡 [4] - 农业食品科技领域在12月发生了明显的叙事转变，从广泛的实验阶段发展为极其严格的模式选择，市场的进展由构建模式的成熟度和资本效率驱动，而非单纯的技术前景 [4][5] - 2025年出现了首个可行的市场筛选器，资源开始围绕少数领先者集中，而其他公司则退出市场 [4] 欧洲风投市场趋势：2025年总结 - 2025年12月标志着自夏季以来所监控趋势的固化，科技市场学会了更好地处理大规模早期投资、从研究中提取创新，并筛选掉无法通过“现实”测试的商业模式 [6] - 欧洲风投市场已最终从探索阶段过渡到执行阶段，创新仍然重要，但必须与产业逻辑、财务纪律和结构可扩展性相结合，资本不再寻求吸引人的叙事，而是想要能够分配资源和奖励运营优势的明确定义的系统 [26] - 随着2025年结束，欧洲科技市场进入新一年时并非处于复苏状态，而是处于均衡状态，创始人和投资者必须停止询问什么可能可行，转而关注什么能够生存以及如何在新系统中扩展 [27] 深度科技：进入系统性管道 - 2025年12月，深度科技行业发生了结构性转变，出现了专门用于弥合欧洲研究或测试与公开市场之间差距的“管道”，例如U2V基金、55 North Deeptech以及ETH基金会对Soverli的定向支持 [7] - 深度科技正最终摆脱“手工交易”阶段，进入机构化流动阶段，重点不再是研究或学术测试中的孤立成功案例，而是创新技术向产业部署的正式转移，2025年12月标志着可复制和可扩展的欧洲深度科技开发早期形成 [8] 非稀释性融资：大规模亮相 - 2025年12月，Reface公司达成了1520万欧元的收入分成交易，标志着非稀释性增长融资在欧洲市场进入新纪元，这种模式以资本交换一定比例的收入，为规模化提供了不牺牲或稀释创始人所有权的替代路径 [9][10] - 这一案例，连同Elvy（5亿欧元设施）和Mondu（1亿欧元）等大规模基础设施融资工具，以及Picus Capital的1.5亿欧元优先股，展示了欧洲成熟公司金融工具的多样化 [14] 2025年五大基础趋势 - **趋势一：金融工程的接受**：2025年欧洲初创企业融资从一系列股权轮次演变为更独特的资本结构，通过债务、融资工具和非稀释性工具提供更大规模的融资机会，而不损害股权，对稀释的容忍度降低，对资本效率的需求上升 [12][13] - **趋势二：工业科技的增长**：2025年是科技增长年，标志是从软件叙事转向工业应用，成功现在更取决于公司的物理产能和基础设施，而非仅仅雄心，技术进入资本支出领域，QuantumDiamonds宣布1.52亿欧元计划以增加半导体检测产能即是例证 [15][16][17] - **趋势三：国防与主权科技成为资本市场**：国防和主权科技已融合成一个独特的资本市场，拥有系统的投资逻辑，以军民两用技术为基础，Keen Defence Tech基金1.5亿欧元的首次募资完成确认了这一转变，该领域已成为一个有组织的、可投资的市场 [18][19][20] - **趋势四：整合成为系统维护**：并购已从初创企业故事的“最终章”转变为市场稳定的关键机制，从“被动”生存策略演变为主动工具，公司通过收购来重启品类领导者，例如ReBirth收购Cowboy的多数股权，Monzo收购Habito，ABB收购IPEC [21][22] - **趋势五：两极分化作为结构性市场力量**：2025年12月，风投市场顶层与底层之间的差距扩大，“杠铃”框架从临时状态变为稳定结构，标准的A/B轮融资失去了市场锚点的作用，顶层的高速度和密集的微型种子实验抵消了中间部分，例如Kraken（8.5亿欧元）、Lovable（2.81亿欧元）与Ramensoft（40万欧元）、Future Greens（56.9万欧元）的交易对比 [23][24]