涉及的行业或公司 * 行业为全球石油行业 涉及的公司包括OPEC+产油国联盟（如沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦等）以及非OPEC+产油国（如美国、拉丁美洲国家）[2][3][4] * 报告由UBS（瑞银）发布 聚焦于石油公司和石油行业的主要参与者[5] 核心观点和论据 **2025年基本面偏空 2026年趋于中性** * OPEC的11月月度石油市场报告对2025年看法偏空 但对2026年转为中性[2] * 对OPEC+原油产量的预期需求被下调 2025年下调0.1-0.3百万桶/天 而2026年维持不变 为增长0.6百万桶/天[2] **需求增长保持稳定 主要由非OECD国家驱动** * OPEC维持其需求增长预测 2025年为1.3百万桶/天（高于UBS估计的0.9百万桶/天）2026年为1.4百万桶/天（高于UBS估计的1.1百万桶/天）[3] * OECD国家需求增长温和 2025年为130千桶/天 2026年为150千桶/天[3] * 非OECD国家需求增长强劲 由亚洲引领 亚洲2025年增长0.6百万桶/天 2026年增长0.7百万桶/天 中国在2025和2026年均增长0.2百万桶/天[3] **非OPEC+供应前景上调 基于第三季度实际数据** * OPEC将其2025年非OPEC+供应增长预测上调0.1百万桶/天 至0.9百万桶/天（低于UBS估计的1.4百万桶/天）这反映了第三季度的实际增长（增长0.9百万桶/天 其中美国增长0.5百万桶/天 拉丁美洲增长0.3百万桶/天）[3] * 2026年非OPEC+供应增长预测维持不变 为0.6百万桶/天（UBS估计为0.4百万桶/天）其中美国供应增长0.1百万桶/天 拉丁美洲增长0.4百万桶/天[3] **10月OPEC+产量小幅增加 但成员国间存在差异** * 10月 OPEC-9及其合作伙伴的原油产量环比增加30千桶/天 至平均37.6百万桶/天[4] * 承担自愿减产的八个国家总产量环比增加约25千桶/天 高于计划的-98千桶/天的调整量[4] * 沙特阿拉伯和俄罗斯产量增加约45千桶/天 伊拉克和科威特各增加约35千桶/天 但哈萨克斯坦产量减少150千桶/天 抵消了这些增长[4] * 三个豁免国家（伊朗、利比亚和委内瑞拉）的总产量环比下降103千桶/天 主要由伊朗减少66千桶/天导致[4] 其他重要内容 **油价预测的固有风险** * 历史上油价一直难以预测 因其受到众多政治、地质和经济趋势及事件的影响[6] * 油价在短期、中期和长期内都极不稳定 经常受到自然灾害等不可预测事件的影响[6] **UBS股票评级分布** * 在覆盖范围内 UBS的12个月评级分布为：买入评级占51% 中性评级占41% 卖出评级占8%[10] * 在提供投资银行服务的公司中 买入评级占23% 中性评级占20% 卖出评级占23%[10]