行业与公司 * 行业：全球原油市场 [1] * 公司：高盛（Goldman Sachs）研究团队 [3][79] 核心观点与论据 * **油价现状与风险溢价**：布伦特原油价格在每桶70美元低区间横盘，当前市场风险溢价估计为每桶5-6美元，处于历史分布的约88百分位 [3][5] * **地缘政治风险（伊朗）**：市场关注美伊在日内瓦的会谈，美国总统特朗普强调外交解决方案但要求伊朗承诺不发展核武器，伊朗官员称协议“触手可及”，《华尔街日报》报道特朗普正考虑对伊朗进行有限军事打击以迫使其达成协议，伊朗在途原油量创历史新高，近90%的伊朗原油出口从哈尔克岛装载，过去两周通过霍尔木兹海峡的石油流量激增，伊朗和俄罗斯生产商据报为亚洲买家提供更深的原油折扣 [3][8] * **供应中断与生产问题**：俄罗斯与乌克兰对能源基础设施的加剧攻击开始影响俄罗斯产量，2月初对乌克兰一处石油转运设施的袭击导致通过德鲁日巴管道向匈牙利和斯洛伐克的石油输送持续中断（影响20万桶/日），周一（报告发布前）对俄罗斯一处泵站的袭击导致石油管道接收量减少25万桶/日，据报道俄罗斯12月钻井活动同比下降16%，由于恶劣天气，过去一周通过CPC管道（主要为哈萨克斯坦原油）的石油流量减少20万桶/日，2月迄今出口量比已下调的CPC装载计划再低20万桶/日，田吉兹油田产量仍比预期低15万桶/日 [3] * **库存与供需追踪**：过去一周全球可见库存减少50万桶/日，使2月平均库存减少量达到30万桶/日，产品库存的减少抵消了中国原油和在途库存的增加，经合组织商业库存目前为2793百万桶，比2月底预测的2827百万桶低34百万桶 [3][14][16] * **价格影响因素（负面）**：伊拉克原油产量预估上周上调10万桶/日，伊拉克官员表示如果雪佛龙接管运营，西古尔纳2号油田产量可能翻倍至80万桶/日，平均原油基差和近期价差上周分别下降0.4个百分点和0.3个百分点，布伦特近期价差处于去年10月以来最低水平，而WTI实物合约交易价格低于其金融合约，美国颁发通用许可证，允许美国公司在委内瑞拉勘探、开发和生产石油 [13] * **价格影响因素（正面）**：中国石油需求预估上周上调10万桶/日，委内瑞拉出口和进口上周均下降20万桶/日，平均原油运费率进一步上涨 [13] * **OPEC+动态**：OPEC8+海运原油出口量在过去一周回升，同比增加110万桶/日，据报道一些代表预计该组织将恢复温和增产，高盛预计由于经合组织库存缺乏增长，OPEC8+将在4月、5月和6月将产量配额增加14万桶/日 [13] * **市场情绪与波动性**：由于投资者对地缘政治上行风险的对冲需求强劲，布伦特看涨期权隐含波动率偏斜仍接近历史高位 [13] * **长期价格展望**：高盛仍预计到2026年第四季度，随着风险溢价消退（假设地缘政治紧张局势缓解）以及经合组织商业库存因在途石油积累速度放缓而增加，布伦特价格将降至每桶60美元 [7] 其他重要内容 * **新供应项目**：预计夏季前将有数个除OPEC8+和美国本土48州以外的大型新供应项目上线，包括巴西的Bacalhau（峰值产量198千桶/日）、沙特阿拉伯的Jafurah（NGL，峰值产量1084千桶/日）、巴西的P-78（峰值产量180千桶/日）等 [31] * **高频数据指标**：报告包含大量高频数据指标，涵盖库存、供应（美国、加拿大、俄罗斯、伊朗、伊拉克、利比亚等地产量预估）、需求（中国、经合组织欧洲、航空燃油等）、价差、波动率、运费率及持仓（多头/空头比率）等，提供了全面的市场实时追踪 [14][24][44][75] * **方法论说明**：报告详细说明了其各项高频指标（如俄罗斯、美国、伊朗等国产量预估，中国、经合组织欧洲需求预估，库存、价差、波动率模型等）的计算方法论，强调了数据发布前等待修订的滞后性 [77][78][79]