全球石油市场供需格局 - 市场在2026年初普遍预期将出现数十亿桶级别的供应过剩，这可能会持续压制全年油价 [7] - 国际能源署(IEA)估计，2026年石油市场每日供应过剩量接近400万桶，预计年底油价将低于年初水平 [3] - 摩根大通策略师自2023年6月以来一直向市场传递一致信息：尽管需求强劲，但供应过于充足 [3] 2026年初的基准油价水平 - 进入2026年，国际基准布伦特原油期货交易价格为每桶60美元，美国基准WTI原油期货交易价格接近每桶57美元 [5] - 就在2025年12月中旬，这两份合约的价格曾跌至2021年以来的最低水平 [5] 地缘政治冲击：伊朗战争与霍尔木兹海峡危机 - 2026年上半年的决定性全球事件是伊朗战争，其影响迅速掩盖了美国接管委内瑞拉石油行业所引发的地缘政治震动 [7] - 2026年2月29日，美国和以色列军队对伊朗发动大规模空袭，导致伊朗最高领袖死亡，伊朗随即对海湾地区的能源、军事和民用基础设施进行报复性打击 [12] - 伊朗革命卫队宣布禁止所有船只通过霍尔木兹海峡并开始袭击船只，导致数百艘船只被困在波斯湾内，多家主要石油公司和贸易商暂停了通过该海峡的石油和燃料运输 [13] - 霍尔木兹海峡是全球石油流动最重要的咽喉要道，波斯湾生产商每日约有1500万桶原油通过这条最宽处仅21英里的水道进入全球市场 [8] - 能够绕过霍尔木兹海峡的两条主要石油管道（分别位于沙特和阿联酋）每日仅能运输约700万桶石油，导致市场出现严重供应短缺 [15] 危机期间的油价剧烈波动 - 2026年1月底，由于美伊新核协议谈判失败，布伦特和WTI油价均上涨约15%，分别交易于每桶70美元和65美元以上 [11] - 伊朗战争爆发后，早期分析师预测布伦特和WTI油价将上涨10至20美元/桶，但仅几周后，布伦特油价突破126美元/桶，WTI油价接近120美元/桶，两份合约均较战前水平溢价约75% [14] - 这场危机造成了有记录以来最大的能源供应冲击 [6] 市场的再平衡与韧性 - 尽管霍尔木兹危机造成了创纪录的能源供应中断，市场仍找到了再平衡的途径：中国在2025年大量购买石油后放缓了进口，航空公司削减航班，东南亚政府实施严格的使用配额，全球生产商提高了产量 [17] - 麦格理分析师指出，石油市场在进入此次中断时库存和生产过剩的仓位布局，加上供应系统显著的灵活性和内在的可选择性，使其比预期更好地经受住了冲击 [19] - 自美伊谅解备忘录签署以来，每日通过霍尔木兹海峡的石油量稳步上升，但仍低于战前约2000万桶/日的水平 [18] 危机后的市场状况与价格预期 - 危机发生四个月后，布伦特油价交易于74美元/桶，WTI交易于70美元/桶，大致回到美以空袭前的水平，脆弱的停火协议已使霍尔木兹海峡的航运活动开始恢复 [16] - 随着波斯湾石油重新涌入市场，且全球生产商因担心再次出现重大中断而维持高产量，许多石油观察家重新呼吁市场将出现供应过剩 [20] - 华尔街分析师已开始下调油价目标，根据路透数据，目前对2026年布伦特原油的平均预期为每桶84.50美元，WTI为79.49美元，较一个月前分别90.44美元和84.63美元的预期有所下降 [19] 长期供需前景与结构性变化 - 全球正在电气化并日益远离化石燃料，国际能源署预计2026年全球石油需求将每日下降110万桶 [21] - 该机构估计，2027年石油供应将出现严重过剩，因为供应预计将每日增加800万桶，而需求仅增长200万桶/日 [21] - 2025年下半年，石油输出国组织及其盟友(OPEC+)以显著速度取消了减产，每月增加了投入市场的桶数，而美洲以外的其他供应国也提高了自身产量，海运石油量超过了10亿桶 [4] - 海湾国家已开始规划并资助绕过霍尔木兹海峡的改道项目，美国主要生产商也准备很快开始在委内瑞拉提高产量 [20] - 委内瑞拉据信拥有全球最大的石油储量，估计约为3000亿桶重质原油，但其工业在过去几十年中已年久失修 [1]