报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油价下跌将减轻亚洲石油负担，对增长有一定抵消作用，但贸易紧张局势仍是巨大拖累；油价疲软和货币走强若持续，降息幅度可能超预期；泰国、韩国、台湾地区、印度和日本从油价下跌中受益更多，马来西亚和澳大利亚作为净出口国未受益 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 油价下跌情况及影响 - 自2025年初以来，油价已下跌12美元/桶，需求和供应因素共同影响油价下跌；若油价持续下跌，未来12个月亚洲石油负担将从3.1％降至GDP的2.3％（长期趋势3.6％） [10] 评估油价下跌影响的框架 - 亚洲是最依赖石油进口的地区，石油占亚洲能源需求的25％，占其能源贸易余额的80％；截至2025年3月的12个月，亚洲石油和天然气贸易差额占GDP的 -2.4％，欧元区为 -1.8％，美国有小幅顺差 [12] - 考虑供需因素、石油负担起点、宏观稳定性指标起点三个因素衡量油价下跌对亚洲经济体的影响；近期油价下跌受需求和供应因素共同推动，对亚洲某程度上有利；亚洲石油负担起点已较低，未来12个月石油负担比重将进一步降低，石油和天然气贸易逆差将缩窄；宏观稳定性指标处于央行舒适区 [12][13][19] 通胀和经常账户余额情况 - 油价持续下跌10美元/桶将使亚洲购买力平价加权的总体CPI通胀率下降0.4个百分点；亚洲近90％的经济体总体通胀率位于央行舒适区，油价下跌将加剧通胀放缓，使该地区几乎所有经济体通胀率低于目标水平 [20] - 油价每桶下降10美元将使亚洲经常账户余额增加0.4个百分点的GDP；印度、印度尼西亚和菲律宾受益更多，因其存在持续经常账户赤字，但印度和印尼本轮经常账户赤字起点已相对狭窄 [30] 降息预测 - 在关税导致经济增长放缓和通胀放缓压力加剧背景下，预计亚洲各央行将进一步降息；近期油价和美元疲软证实这一趋势；亚洲货币近期走强，央行可能在贸易协议谈判前避免外汇干预，降息或成管理货币升值速度的政策工具；若情况持续，降息幅度可能超预期 [36] - 预计菲律宾央行和印尼央行降息幅度最大，其次是韩国央行、泰国央行和澳大利亚央行 [40]