涉及的行业与公司 * 公司为Tripcom Group Ltd (TCOM O TCOM US) 一家在线旅游代理公司[1][6] * 行业为中国互联网及其他服务[6][64] 核心财务表现与观点 * 第三季度收入略超预期 达到182亿元 同比增长16% 较摩根士丹利估计高出1%[2] * 分业务看 住宿预订收入为80亿元 同比增长18% 交通票务收入为63亿元 同比增长12% 均较预期高出1%[2] * 国际OTA总交易额同比增长60% 出境游业务量恢复至疫情前140%的水平[2] * 非GAAP营业利润为61亿元 同比增长12% 较预期高出4% 非GAAP营业利润率为334% 较预期高出12个百分点[3] * 非GAAP净利润为192亿元 同比增长221% 主要得益于170亿元的其他收入 其中包括出售MMYT股权的一次性收益[3] * 公司整体毛利率为817% 环比提升07个百分点[4] 其他重要内容 * 摩根士丹利给予公司 overweight 评级 目标股价为83美元 较当前股价有17%的上涨空间[6] * 估值方法采用现金流折现模型 关键假设包括105%的加权平均资本成本 3%的永续增长率以及715的汇率[9] * 上行风险包括宏观经济复苏 人民币走强以及出境游增长恢复[10] * 下行风险包括国内市场竞争加剧 疫情不确定性 宏观经济放缓以及外汇逆风导致旅游需求下降[10] * 截至2025年10月31日 摩根士丹利持有公司1%或以上的普通股[16]

评级与目标价变动 - Wedbush将Booking Holdings Inc评级从中性上调至跑赢大盘 目标价设定为6000美元 [1] 业务表现与竞争优势 - 公司在替代住宿领域持续扩大市场份额并改善成本结构 为长期增长目标进行再投资 [2] - 公司拥有强大的自由现金流转化能力 稳健的流动性状况以及在关键战略举措上的一致执行力 [2] - 公司凭借其规模 多元化业务和经过验证的运营纪律 被视为定位最佳的全球在线旅游代理商 [4] 财务与运营数据 - 第三季度所有主要指标均表现稳健 各主要地区旅游需求强劲 尤其是亚洲和其他国际市场 [3] - 全球旅游趋势相对于预期保持健康 公司股价在过去三个月下跌约8% [3] - 公司股票交易价格接近其两年估值区间的低端 约为其对2027年GAAP每股收益预期的17.6倍 [3]

评级与市场定位 - KeyBanc首次覆盖Booking Holdings并给予“增持”评级，表明对公司持积极看法 [1][5] - 公司是在线旅游代理行业的主要参与者，与Expedia和Airbnb等公司竞争 [1] - 公司当前股价为5230.59美元，市值约为1695.2亿美元，显示出其巨大的市场规模 [4][5] 业务战略与市场地位 - 公司正通过利用网络效应和运营效率来加强其市场地位 [2] - 公司在非标准住宿领域正在扩大市场份额，这部分增长得益于Airbnb退出中国市场及其持续的监管挑战 [2][5] - 公司广泛的国际业务和强大的酒店业务有助于缓解美国旅行可能出现的下滑 [2][4] 股价表现与交易数据 - 公司股价当前为5230.59美元，当日下跌55.41美元，跌幅约1.05% [3] - 当日股价交易区间介于5206.66美元的低点和5327.96美元的高点之间 [3] - 过去52周内，股价最高达5839.41美元，最低为4096.23美元 [3] - 当日交易量为164,989股，反映了投资者的兴趣 [4]