财务表现 - 2Q公司收入同比增长13%，超彭博共识6%，票务收入同比增长26%，现场娱乐收入同比增长9%[3][25][30] - 2Q公司EBITDA与预期持平，集团和票务部门利润率相应下降，EPS超预期约4%，FCF好于预期[3] - FY26 - 30平均收入预测增长1.8%，EBITDA增长0.6%，EPS平均增长约10%[5] 业务情况 - 票务业务剔除2028年洛杉矶奥运会首批门票销售，2Q潜在票务增长约10 - 11%，运营卓越计划先注重规模再控制成本[2][4] - 现场娱乐业务受米兰场馆临时成本上升影响，部分音乐节取消或待评估，但推广业务利润率同比上升[2][13] 市场趋势 - 3Q德国票务市场7月开局缓慢，意大利表现强劲，Eventim在德国和意大利市场份额表现良好[15][36][40][41] 风险与估值 - 面临反垄断、不可抗力、宏观经济等风险，采用DCF估值，WACC为7.6%，长期增长率为3%，目标价100欧元不变[101][102] 未来展望 - 管理层可能在11月20日的CMD上更新指引，预计票务业务2H26收入增长约2%，EBITDA持平；现场娱乐业务收入下降7%，EBITDA下降约4%[4][32]