公司业绩预告 - 联合健康集团(UNH)将于2025年7月29日盘前公布2025年第二季度财报 作为医疗保健行业风向标 其表现对评估当前面临医疗成本激增和监管审查加剧的医保行业具有关键意义[1] - 预计UnitedHealthcare部门利润暴跌将拖累整体业绩 第二季度每股收益预计同比骤降28.8%至4.84美元 尽管总营收有望同比增长12.8%至1115.5亿美元[6][16] 行业困境与股价表现 - 行业普遍面临盈利压力 继UNH之后 Centene、Humana(HUM)撤回2025年盈利指引 Molina(MOH)大幅下调预期[2] - 年初至今UNH股价暴跌45% 与Molina持平 Humana下跌9.7% 整个管理式医疗行业指数重挫34.3% 远逊于标普500指数7.6%的涨幅[2] - 当前UNH远期市盈率11.98倍 略高于行业平均11.58倍 但显著低于其五年中位数19.20倍 反映市场对运营稳定性和监管风险的担忧[4] 监管风险升级 - 美国司法部正对Medicare业务展开刑事和民事调查 公司已主动配合提供资料 该事件加剧了监管风险担忧[2][6] - 调查涉及Medicare Advantage计划中可能存在的报销违规问题 该业务占UnitedHealthcare部门营收比重达17.5%的年增长率[9][10] 核心业务分析 UnitedHealthcare部门 - 上季度营收同比增长12.3%至846亿美元 运营利润增长18.9%至52亿美元 但全球业务营收同比腰斩49%至7.82亿美元[10] - 分业务线：雇主及个人国内业务营收增长6.9% Medicare退休业务增长17.5% 社区及州政府业务增长12.5%[10] - 第二季度预计：营收同比增14.7%至739亿美元 但运营利润将骤降超30% 医疗赔付率(MLR)可能从85.1%攀升至88.6%[11][12] 成本压力 - 择期手术量回升推高医疗成本 预计第二季度总医疗成本同比增15% 运营费用增14% 产品销售成本增超10%[17] - Medicare Advantage业务面临高 acuity患者激增和成本上涨双重压力 导致保费留存比例下降[9][12] 市场预期 - 国内商业保险覆盖人数预计同比增1.5%至2957万人 总医疗会员数预计增0.7%[14] - 盈利预测模型显示UNH本季大概率不及预期 其盈利意外指数(EPS ESP)为-9.55% Zacks评级为4级(卖出)[18]