财务数据和关键指标变化 - 2025年全年总收入达到16.4亿美元，同比增长28% [6] - 2025年全年调整后EBITDA达到3.03亿美元，同比增长31%，增速超过收入增长 [7] - 2025年第四季度总收入为4.44亿美元，同比增长29% [24] - 2025年第四季度调整后EBITDA为7300万美元，同比增长49% [31] - 2025年第四季度调整后每股收益为0.17美元，去年同期为0.07美元 [31] - 2025年公司运营门店贡献利润率达到28.9%，自2022年以来扩张超过400个基点 [7] - 2025年第四季度公司运营门店贡献利润率为27.6% [28] - 截至2025年12月31日，公司总流动性约为7.05亿美元，包括2.69亿美元现金及现金等价物和约4.35亿美元未提取的循环信贷额度 [32] - 2026年总收入指引为20亿至20.3亿美元，同比增长22%-24% [33] - 2026年调整后EBITDA指引为3.55亿至3.65亿美元 [33] - 2026年资本支出指引为2.7亿至2.9亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年系统同店销售额增长5.6%，交易量增长3.2% [23] - 2025年第四季度系统同店销售额增长7.7%，主要由5.4%的强劲交易量增长驱动 [24] - 2025年第四季度公司运营同店销售额增长9.7%，主要由7.6%的交易量增长驱动 [27] - 2025年第四季度移动点单（Order Ahead）占交易比例约为14% [17] - 2025年第四季度步行窗口（walk-up window）渠道占比约为18% [17] - 2025年第四季度平均单店资本支出为130万美元，低于2024年第四季度的180万美元 [32] - 2026年系统同店销售额增长指引为3%-5% [25] - 2026年第一季度系统同店销售额增长指引为4%-6% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2025年底，系统门店总数达到1,136家，覆盖25个州 [11] - 2025年新开门店154家，门店数量增长16% [6] - 2025年第四季度新开门店55家 [26] - 2026年计划新开至少181家系统门店，包括20家Clutch Coffee Bar的收购转换，门店增长16% [27] - 公司运营门店数量已超过系统门店总数的70% [10] - 2025年进入七个相邻州，并在第四季度首次进入北卡罗来纳州 [11] - 2025年第四季度在洛杉矶市中心开设了一家步行门店，该非得来速门店开业以来表现最佳，其移动点单比例是系统平均水平的3倍以上 [12] - 2025年区域运营商候选人管道从年初约400人增至年底约475人，自2022年底以来几乎翻倍 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定了明确的长期目标：到2029年门店数量达到2,029家 [9] - 长期市场总容量（TAM）目标为7,000家门店 [20] - 战略重点包括：通过付费广告和消费品（CPG）平台（如奶精、咖啡胶囊、研磨咖啡和即饮产品）提升品牌知名度 [14] - 通过创新（如节日限定产品、商品发售）、忠诚度计划（Dutch Rewards）和移动点单等举措驱动交易增长和客户参与度 [15][16][17] - 新食品计划于2025年底已推广至11个州的300多家门店，计划在2026年底前完成全系统推广，早期结果显示该计划能为门店带来约4%的同店销售额提升 [18][25] - 公司任命Jennifer Somers为首席门店官，以提升运营卓越性和客户体验 [18] - 公司积极寻求收购转换机会（如Clutch Coffee Bar）以高效部署资本并加速市场进入 [13][27][59] - 公司正将更多租赁安排转向定制建造（build-to-suit）租赁，以优化成本结构 [30] - 管理层认为品牌知名度仍有巨大提升空间，消费品是驱动长期增长的高效杠杆之一 [15] - 公司认为自身是定制能量饮料品类的开创者，任何关于该品类的宣传都可能带来新客户，对公司有利 [55] - 管理层表示未看到来自本地或全国竞争对手的实质性影响，对公司价值主张和竞争能力充满信心 [91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司进入作为上市公司的第五个完整年度，增长故事表现卓越，未来潜力广阔 [5] - 2025年的业绩展现了公司在执行长期战略方面的强劲势头 [6] - 新店生产力保持高位，反映了过去几年开发流程优化的成果 [7] - 公司对实现长期约30%的门店贡献利润率目标充满信心 [24] - 预计咖啡成本将在2026年正常化，但2025年 elevated 的咖啡成本将对2026年第一季度产生约200个基点的利润率压力，全年商品销售成本（COGS）压力约为80个基点 [29][49] - 2026年调整后EBITDA利润率预计面临约60个基点的净压力，主要受咖啡成本和 occupancy 成本影响，部分被调整后SG&A的杠杆效应抵消 [34] - 公司预计在2026年采取约1个百分点的增量定价，以加强相对价值主张 [25] - 公司已连续19年实现同店销售额正增长 [22] - 公司已连续第二年产生自由现金流，业务持久性增强 [33] 其他重要信息 - 荷兰兄弟忠诚计划（Dutch Rewards）在2025年底已超过1500万会员，2025年约72%的系统交易可归因于该计划，较2024年提升4个百分点 [16] - 移动点单计划已被证明是忠诚度计划的强大催化剂，自推出以来每个完整季度的Dutch Rewards渗透率都达到70%以上 [17] - 2025年，公司支持了全国近700个当地组织，并举办了超过1600次本地回馈活动 [93] - Clutch Coffee Bar的收购价格约为2000万美元，预计将在2026年第二和第三季度完成转换并开业 [27][81] - 食品计划预计将对整体利润率造成压力，但在美元金额上是增值的，因为它增加了新的消费场景 [59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于在竞争加剧的春季保护客流量的杠杆 [36] - 管理层回应业务表现非常强劲，第四季度同店销售额增长7.7%，公司拥有卓越的价值主张、服务、饮料质量和便利性，处于市场增长的甜蜜点，对业务现状充满信心 [38] 问题: 关于新任首席门店官Jennifer Somers的职责和释放交易产能的潜力 [40] - 管理层回应Jennifer的首要任务是更好地服务员工（Broistas），优先处理门店的各项举措，如食品计划和移动点单的推广与优化 [40] 问题: 关于新店开张策略的调整 [42] - 管理层回应新店开张的重点是确保门店拥有合适的团队和支持，利用庞大的现有门店网络进行培训，并通过更精确的房地产建模来预测新市场单店平均营业额（AUV），从而提供最佳支持 [42] 问题: 关于食品计划的可追踪指标及未来扩展可能 [45] - 管理层回应内部正在追踪多项指标，如员工满意度、客户反馈、培训效果、运营指标（配送、损耗率等），并对进展感到满意；长期目标是建立一个食品平台和能力，并寻找机会在不同时段增加附加销售或新消费场景 [46] 问题: 关于2026年指引中对新店生产力和EBITDA利润率的假设 [48] - 管理层回应2026年指引包含持续的咖啡成本压力，第一季度利润率预计面临约200个基点的逆风（主要来自咖啡和食品推广），全年调整后EBITDA利润率预计有约60个基点的压力；新店生产力预计保持强劲，对达到180万美元的AUV目标及相应回报充满信心 [49][50][51] 问题: 关于在科罗拉多州应对麦当劳能量饮料测试的经验，以及行业广告投入增加对品类增长和荷兰兄弟的影响 [54] - 管理层回应上次测试未对业务产生影响，公司是定制能量饮料的品类开创者，任何能引起新客户兴趣的品类宣传都可能使公司受益；公司在该品类中持续夺取份额，当前业绩非常强劲 [55][56] 问题: 关于食品计划对利润率的影响是 accretive 还是 dilutive，以及收购Clutch的动机和未来类似收购的可能性 [58] - 管理层回应食品计划预计会对商品销售成本（COGS）和整体利润率造成压力，但在美元金额上是增值的；收购Clutch被视为一种高效的资本部署方式，能够快速进入新市场，公司未来将继续寻找转换机会或自建机会 [59][60] 问题: 关于食品计划推出后的表现模式（是开局强劲后趋稳还是稳步增长），以及是否计划在今年进行营销 [63] - 管理层回应食品推广后很快就能看到提升，包括交易量和客单价的增长，对此充满信心；公司仍将是一个饮料优先的品牌，外部营销将主要聚焦于饮料，食品是顾客进店后的附加选择 [63][64] 问题: 关于是否在积极寻求类似Clutch的小规模收购以加速门店增长 [66] - 管理层回应收购转换一直是公司策略的一部分，去年就有类似案例，公司将继续寻找最佳房地产机会，并确保其资本支出与整体开店成本保持一致 [67] 问题: 关于在竞争加剧的市场中，门店选址可用性和成本是否面临压力 [69] - 管理层回应未看到选址压力，品牌增长使其成为有吸引力的租户；建造成本保持稳定，通过转向定制建造租赁，已将单店资本支出从2024年第四季度的180万美元降至2025年第四季度的130万美元 [70] 问题: 关于移动点单和步行窗口渠道的增量贡献、增长预期及长期潜力 [72] - 管理层回应移动点单在第四季度占交易的14%，公司对此满意，该渠道由客户需求驱动，非常受欢迎，并有助于平衡门店需求；步行窗口占比从约10%提升至18%，改善了需求平衡 [73][74] 问题: 关于洛杉矶步行门店的初步经验、对市场总容量的影响以及下一步计划 [76] - 管理层回应对早期表现感到满意，移动点单等前期投资使得这种非得来速模式得以运行；公司仍相信包含得来速门店的7,000家市场总容量目标，步行门店是一个潜在的新渠道 [77][78] 问题: 关于收购Clutch所需的额外转换投资及开业时间线 [80] - 管理层回应转换所需资本投入相对较轻，总成本与当前建店成本范围基本一致；预计这些门店将在2026年第二和第三季度开业 [81] 问题: 关于2026年同店销售额增长指引中公司运营和系统部分的分解 [82] - 管理层回应未在展望中提供该分解数据，但预计公司和系统部分都将为2026年第一季度及全年的增长做出贡献 [82] 问题: 关于Clutch收购的2000万美元是否包含在资本支出指引中，以及步行门店是否会在2027或2028年成为重要的增长渠道 [84] - 管理层回应2000万美元收购价已包含在资本支出指引中；关于步行门店机会，公司仍处于早期学习阶段，尚未确定其未来规模 [85][86] 问题: 关于在特定商圈面临多个新竞争对手的本地化竞争影响 [88] - 管理层回应未在本地层面看到任何影响，公司进入任何市场都面临各种竞争，但对自身价值主张、品牌和团队充满信心，新店在各地区和时段都表现强劲 [91]