核心观点 - 小盘股显示出强劲的看涨信号，可能挑战大盘股的主导地位，主要驱动因素包括盈利加速增长、估值具有吸引力以及市场预期大幅降息 [1][2][10] 盈利增长 - 小盘股公司远期盈利增长显著加速，年初至今的“未来12个月盈利增长”达到3.7% [3] - 小盘股每股收益增长预计将持续超越大型非科技类公司，直至2026年 [3] - 第二季度小盘股每股收益同比增长12.1%，尽管销售额下降5.0%，显示出强劲的经营杠杆 [4] - 小盘股领域健康状况改善，亏损公司比例从近期高点下降，表明该领域出现向优质公司转移的趋势 [4] 估值水平 - 罗素2000指数相对于标普490指数的企业价值倍数溢价仅为3.7% [5] - 该溢价水平不到其10年历史中值8.2%的一半，表明小盘股相对于大型股处于显著折价状态 [6] 宏观环境 - 市场预计到2025年底美联储将进行近三次降息 [7] - 美联储的鸽派转向是小盘股的关键催化剂，因小盘股通常比大盘股拥有更高的债务水平 [7] - 罗素2000指数的净负债率持续高于标普500指数，降低的借贷成本将直接减少利息支出，显著提升盈利能力 [8] 市场背景 - 标普500指数集中度达到前所未有的水平，自2021年1月以来前十大成分股贡献了其54%的市值增长 [9] 价格表现 - 罗素2000指数过去一个月上涨7.29%，过去六个月上涨17.51%，年初至今上涨6.56%，过去一年上涨13.03% [11] - 跟踪标普500、纳斯达克100和罗素2000指数的ETF在周三涨跌互现 [11]