报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 V2601小幅震荡终盘收于4489元/吨，国内PVC产能利用率窄幅上升，下游开工率维持下降趋势，社会库存窄幅上升压力偏高，上游原料跌价带动成本下滑但PVC现货跌幅更甚致工艺亏损加深，本周河南联创40万吨装置重启产能利用率预计进一步增加，随着气温降低下游开工率有季节性下降预期，印度相关政策终止海外需求仍存但短期出口市场或观望，上游电石、乙烯价格预计止跌反弹但冬季高开工背景下成本端利多传导受阻，技术上V2601日度K线关注4450附近支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价4489元/吨，环比-2；成交量583601手，环比-17084；持仓量1227649手，环比-33859；前20名持仓买单量1065746手，环比+6223；卖单量1265490手，环比-4013；净买单量-199744手，环比+10236 [3] 现货市场 - 华东乙烯法PVC价格4540元/吨，环比0；电石法4486.15元/吨，环比+21.92；华南乙烯法4665元/吨，环比0；电石法4510.56元/吨，环比+3.06；中国到岸价690美元/吨，环比0；东南亚到岸价630美元/吨，环比0；西北欧离岸价660美元/吨，环比0；基差-49元/吨，环比-18 [3] 上游情况 - 华中电石主流均价2750元/吨，环比0；华北2656.67元/吨，环比0；西北2519元/吨，环比0；内蒙液氯主流价-24.5元/吨，环比0；VCM CFR远东中间价476美元/吨，环比-12；CFR东南亚538美元/吨，环比0；EDC CFR远东中间价179美元/吨，环比0；CFR东南亚184美元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 聚氯乙烯（PVC）开工率78.83%，环比+0.32%；电石法开工率81.31%，环比+0.52%；乙烯法开工率73.12%，环比-0.13%；社会库存总计52.67万吨，环比-0.56；华东地区48.05万吨，环比-0.44；华南地区4.62万吨，环比-0.12 [3] 下游情况 - 国房景气指数92.43，环比-0.35；房屋新开工面积累计值49061.39万平方米，环比+3662.39；房地产施工面积累计值652939.03万平方米，环比+4359.03；房地产开发投资完成额累计值38982.97亿元，环比+3119.1 [3] 期权市场 - 20日历史波动率11.13%，环比-0.07；40日历史波动率10.34%，环比+0.01；平值看跌期权隐含波动率14.82%，环比-0.88；平值看涨期权隐含波动率14.83%，环比-0.86 [3] 行业消息 - 11月15日至21日，中国PVC产能利用率78.83%，环比+0.32%；PVC下游开工率环比-0.35%至49.19%，其中管材开工率环比-0.4%至40.2%，型材开工率环比-0.66%至36.3%；截至11月20日，PVC社会库存环比上周增加0.41%至103.26万吨 [3] 观点总结 - 上周山东信发25万吨电石法装置重启，部分装置开工负荷调整，国内PVC产能利用率窄幅上升；下游开工率维持下降趋势，社会库存窄幅上升压力偏高；上游原料跌价带动成本下滑，但PVC现货跌幅更甚，乙烯法、电石法工艺亏损加深；本周河南联创40万吨装置重启，PVC产能利用率预计进一步增加；随着气温降低，基建、地产等终端需求走弱，PVC下游开工率存季节性下降预期；印度相关政策终止，海外需求仍存，但本周亚洲12月份合同价格出台，短期出口市场或观望；上游电石、乙烯价格预计止跌反弹，但冬季PVC高开工背景下成本端利多传导受阻；技术上，V2601日度K线关注4450附近支撑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 PVC累库趋势放缓但库存压力仍偏高，电石法成本上升、亏损加深，乙烯法成本下降、亏损加深；本周部分装置重启，产能利用率预计回升至偏高水平，中长期新产能投放将加大供应压力；终端房地产市场弱势拖累需求，下游开工预计变化不大，制品企业维持刚需采购；煤炭偏强使PVC原料成本有上涨预期，供需驱动偏弱但成本端偏强使估值下限上移，短期V2601预计偏强震荡，技术上关注4900附近压力 [2] 各目录要点总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价4766元/吨，环比-9；成交量1045974手，环比+205951；持仓量1161917手，环比-42460；前20名买单量896091手，环比-7941；前20名卖单量1018333手，环比-24189；前20名净买单量-122242手，环比+16248 [2] 现货市场 - 华东乙烯法PVC价格4815元/吨，环比0；华东电石法PVC价格4650.77元/吨，环比+18.08；华南乙烯法PVC价格4820元/吨，环比0；华南电石法PVC价格4731.88元/吨，环比+2.5；中国PVC到岸价690美元/吨，环比0；东南亚PVC到岸价650美元/吨，环比0；西北欧PVC离岸价700美元/吨，环比0；聚氯乙烯基差-106元/吨，环比+49 [2] 上游情况 - 华中电石主流均价2800元/吨，环比0；华北电石主流均价2706.67元/吨，环比0；西北电石主流均价2555元/吨，环比0；内蒙液氯主流价-24.5元/吨，环比0；VCM CFR远东中间价488美元/吨，环比-36；VCM CFR东南亚中间价518美元/吨，环比-31；EDC CFR远东中间价179美元/吨，环比-4；EDC CFR东南亚中间价184美元/吨，环比-8 [2] 产业情况 - 聚氯乙烯开工率76.57%，环比-0.12%；电石法聚氯乙烯开工率74.38%，环比-0.33%；乙烯法聚氯乙烯开工率81.64%，环比+0.38%；PVC社会库存总计55.47万吨，环比-0.15；华东地区PVC社会库存总计50.52万吨，环比+0.04；华南地区PVC社会库存总计4.95万吨，环比-0.19 [2] 下游情况 - 国房景气指数92.78，环比-0.27；房屋新开工面积累计值45399万平方米，环比+5597.99；房地产施工面积累计值648580万平方米，环比+5471.06；房地产开发投资完成额累计值35863.87亿元，环比+4169.93 [2] 期权市场 - 聚氯乙烯20日历史波动率10.37%，环比+0.59；40日历史波动率9.86%，环比+0.15；平值看跌期权隐含波动率13.84%，环比-0.74；平值看涨期权隐含波动率13.85%，环比-0.72 [2] 行业消息 - 10月18 - 24日，中国PVC产能利用率76.57%，环比-0.12%；PVC下游开工率环比+1.27%至49.86%，管材开工率环比+1.2%至41.2%，型材开工率环比+2.61%至35.87%；截至10月30日，PVC社会库存103万吨，环比上周-0.5%；10月18 - 24日，电石法平均成本环比上升至5144元/吨，乙烯法平均成本下降至5412元/吨；电石法利润环比下降至-723元/吨，乙烯法利润环比下降至-560元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面偏空使PVC盘面整体承压，但价格处于历史偏低水平限制下行空间，V2601预计低位震荡，技术上关注4800附近支撑 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价4857元/吨，环比涨10；成交量709598手，环比降48778；持仓量1266528手，环比降25558；前20名持仓买单量958742手；卖单量1109161手，环比降19784；净买单量-150419手，环比增15294 [3] 现货市场 - 华东PVC乙烯法价格4985元/吨，环比持平；电石法价格4673.46元/吨，环比降6.92；华南PVC乙烯法价格4920元/吨，环比持平；电石法价格4771.88元/吨，环比降10；中国到岸价700美元/吨，环比持平；东南亚到岸价670美元/吨，环比持平；西北欧离岸价690美元/吨，环比持平；基差-207元/吨，环比降20 [3] 上游情况 - 电石华中主流均价2650元/吨，环比持平；华北主流均价2606.67元/吨，环比涨16.67；西北主流均价2428元/吨，环比持平；液氯内蒙主流价-575元/吨，环比持平；VCM CFR远东中间价503美元/吨，环比持平；CFR东南亚中间价539美元/吨，环比持平；EDC CFR远东中间价189美元/吨，环比持平；CFR东南亚中间价201美元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 聚氯乙烯（PVC）开工率77.13%，环比增1.11；电石法开工率76.73%，环比降0.52；乙烯法开工率78.14%，环比增5.19；社会库存总计53.3万吨，环比增1.11；华东地区总计47.81万吨，环比增1.45；华南地区总计5.49万吨，环比降0.34 [3] 下游情况 - 国房景气指数93.34，环比降0.26；房屋新开工面积累计值35206万平方米，环比增4841.68；房地产施工面积累计值638731万平方米，环比增5409.57；房地产开发投资完成额累计值28105.93亿元，环比增3630.43 [3] 期权市场 - 20日历史波动率8.48%，环比增0.2；40日历史波动率20.25%，环比降0.05；平值看跌期权隐含波动率15.15%，环比降0.48；平值看涨期权隐含波动率15.15%，环比降0.48 [3] 行业消息 - 9月10日，华东PVCSG5现货较昨日维稳，价格在4620 - 4730元/吨 - 8月30日至9月5日，中国PVC产能利用率在77.13%，环比上期增1.11% - 截至9月4日，PVC社会库存环比增加2.44%至91.82万吨；V2601小幅震荡，终盘收于4857元/吨；前期停车装置重启，带动上周PVC产量环比增1.46%至0.66万吨，产能利用环比增1.11%至77.13%；上周PVC下游开工率环比增0.9%至43.5%，其中管材开工率环比降0.13至33.48%，型材开工率环比降4.21%至38.39%；上周PVC社会库存环比增2.44%至91.82万吨 [3] 观点总结 - 本周陕西北元、甘肃金川装置计划停车检修，前期停车的镇洋、海平面等装置重启，产量、产能利用率预计环比小幅波动 - 9月渤化、甘肃耀望、青岛海湾共90万吨装置计划投产，中长期增大行业供应压力 - 国内制品订单不足，下游企业逢低采买为主 - 终端地产市场偏弱，持续拖累国内需求 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月国内PVC装置集中检修，本周伊东东兴30万吨装置计划停车检修，前期部分停车装置重启，预计产能利用率环比上升；7月万华、渤化、天津大沽装置计划投产，中长期增加行业供应压力；国内下游需求淡季，印度市场需求受雨季抑制，印度BIS认证延期至12月中旬，反倾销政策或本月落地；成本方面，内蒙古地区电石限产有不确定性，美国乙烷对华出口解禁，国内乙烯供应趋于宽松，乙烯法成本短期或持续下降；随着前期宏观利好消化，供需偏弱背景下PVC价格上升空间不大，V2509预计日度K线关注4950附近支撑与5050附近压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 收盘价:聚氯乙烯(PVC)为4975元/吨，环比-35；成交量为982125手，环比-51490；持仓量为959779手，环比+2988；期货前20名持仓买单量为780350手，环比-2969；前20名持仓卖单量为788539手，环比+13916；前20名持仓净买单量为-8189手，环比-16885 [3] 现货市场 - 华东:PVC:乙烯法为5025元/吨，环比0；华东:PVC:电石法为4868.46元/吨，环比-20.38；华南:PVC:乙烯法为5005元/吨，环比-25；华南:PVC:电石法为4917.5元/吨，环比-31.88；PVC:中国:到岸价为700美元/吨，环比0；PVC:东南亚:到岸价为660美元/吨，环比0；PVC:西北欧:离岸价为750美元/吨，环比0；基差:聚氯乙烯为-105元/吨，环比+55 [3] 上游情况 - 电石:华中:主流均价为2650元/吨，环比0；电石:华北:主流均价为2621.67元/吨，环比-8.33；电石:西北:主流均价为2388元/吨，环比0；液氯:内蒙:主流价为-150元/吨，环比-200.5；VCM:CFR远东:中间价为503美元/吨，环比-21；VCM:CFR东南亚:中间价为548美元/吨，环比-16；EDC:CFR远东:中间价为211美元/吨，环比+27；EDC:CFR东南亚:中间价为219美元/吨，环比+31 [3] 产业情况 - 开工率:聚氯乙烯(PVC)为76.97%，环比-0.47；开工率:聚氯乙烯(PVC):电石法为79.21%，环比-1.59；开工率:聚氯乙烯(PVC):乙烯法为71.02%，环比+2.48；社会库存:PVC:总计为39.27万吨，环比+1.96；社会库存:PVC:华东地区:总计为34.98万吨，环比+1.95；社会库存:PVC:华南地区:总计为4.29万吨，环比+0.01 [3] 下游情况 - 国房景气指数为93.72，环比-0.14；房屋新开工面积累计值为23183.61万平方米，环比+5347.77；房地产施工面积累计值为625019.54万平方米，环比+4704.49；房地产开发投资完成额累计值为19154.81亿元，环比+4281.68 [3] 期权市场 - 历史波动率:20日:聚氯乙烯为15.44%，环比+0.1；历史波动率:40日:聚氯乙烯为14.74%，环比+0.1；平值看跌期权隐含波动率:聚氯乙烯为20.61%，环比+1.08；平值看涨期权隐含波动率:聚氯乙烯为20.61%，环比+1.16 [3] 行业消息 - 7月14日，常州PVCSG5库提现汇较昨日维稳，价格在4820 - 4910元/吨 [3] - 7月5日至11日，中国PVC产能利用率在76.97%，环比上期-0.47% [3] - 截至7月10日，PVC社会库存大样本统计环比增加5.37%至62.36万吨，同比减少34.15%；V2509震荡偏弱，终盘收于4975；供应端，上周PVC产能利用率环比-0.47%至76.97%；需求端，上周PVC下游开工率环比-1.77%至41.11%，其中管材开工率环比-1.83%至37.67%，型材开工率环比-0.2%至34.55% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 5月12日V2509震荡偏强终盘收于4836元/吨 供应端上周PVC产能利用率环比+1.01%至80.34% 需求端上周PVC下游开工率环比+2.01%至45.99% 上周PVC社会库存环比-0.41%至65.10万吨维持去化趋势库存压力不大 五月PVC停车产能陆续增加或缓解后市供应压力 节后下游制品企业开工恢复但订单表现欠佳 中美日内瓦经贸会谈联合声明发布双方仅保留加征的10%关税利好国内PVC地板出口 出口方面印度市场受BIS认证、反倾销税不确定性及雨季影响扰动 美国对越南关税尚未缓解或影响中国PVC原料出口 成本方面电石价格有回落预期但限电不确定性仍扰动后市价格 乙烯美金市场僵持价格预计维稳 短期内中美贸易紧张局势缓解给到V2509偏强预期上方关注4900附近压力 [3] 各目录总结 期货市场 - 收盘价:聚氯乙烯(PVC)(日,元/吨)为4836 环比31 成交量为1145985手 环比439095手 持仓量为1064312手 环比-13123手 [3] - 期货前20名持仓:买单量为765800手 环比-5044手 卖单量为869182手 环比-14214手 净买单量为-103382手 环比9170手 [3] 现货市场 - 华东:PVC:乙烯法(日,元/吨)为5000 环比0 华东:PVC:电石法(日,元/吨)为4696.15 环比-0.77 [3] - 华南:PVC:乙烯法(日,元/吨)为4980 环比-15 华南:PVC:电石法(日,元/吨)为4767.5 环比-5 [3] - PVC:中国:到岸价(日,美元/吨)为700 环比0 PVC:东南亚:到岸价(日,美元/吨)为670 环比0 [3] - PVC:西北欧:离岸价(日,美元/吨)为785 环比0 基差:聚氯乙烯(日,元/吨)为-176 环比-31 [3] 上游情况 - 电石:华中:主流均价(日,元/吨)为2850 环比0 电石:华北:主流均价(日,元/吨)为2823.33 环比0 [3] - 电石:西北:主流均价(日,元/吨)为2618 环比0 液氯:内蒙:主流价(日,元/吨)为50.5 环比0 [3] - VCM:CFR远东:中间价(周,美元/吨)为538 环比4 VCM:CFR东南亚:中间价(周,美元/吨)为567 环比16 [3] - EDC:CFR远东:中间价(周,美元/吨)为162 环比-34 EDC:CFR东南亚:中间价(周,美元/吨)为164 环比-17 [3] 产业情况 - 开工率:聚氯乙烯(PVC)(周,%)为80.34 环比1.01 开工率:聚氯乙烯(PVC):电石法(周,%)为81.33 环比2.33 [3] - 开工率:聚氯乙烯(PVC):乙烯法(周,%)为77.75 环比-2.44 社会库存:PVC:总计(日,万吨)为40.98 环比0.62 [3] - 社会库存:PVC:华东地区:总计(日,万吨)为36.74 环比0.56 社会库存:PVC:华南地区:总计(日,万吨)为4.24 环比0.06 [3] 下游情况 - 国房景气指数(月,2012年=100)为93.96 环比0.16 房屋新开工面积:累计值(月,万平方米)为12996.46 环比6382.46 [3] - 房地产施工面积:累计值(月,万平方米)为613705.44 环比7733.44 房地产开发投资完成额:累计值(月,亿元)为11002.02 环比4891.31 [3] 期权市场 - 历史波动率:20日:聚氯乙烯(日,%)为14.1 环比0.04 历史波动率:40日:聚氯乙烯(日,%)为14.94 环比0.14 [3] - 平值看跌期权隐含波动率:聚氯乙烯(日,%)为18.85 环比-0.46 平值看涨期权隐含波动率:聚氯乙烯(日,%)为18.85 环比-0.46 [3] 行业消息 - 5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布中美双方仅保留加征的10%关税 [3] - 5月12日常州市场PVCSG5库提现汇较上周五维稳价格在4590 - 4730元/吨 [3] - 5月3日至9日中国PVC产能利用率在80.34% 环比上期+1.01% [3] - 截至5月8日PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少0.41%至65.10万吨 同比减少25.71% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC基本面偏弱，盘面价格处于偏低水平，预计V2509低位震荡，下方关注4820附近支撑，上方关注4980附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 收盘价4876元/吨，环比增加22；成交量849771手，环比增加307264；持仓量982127手，环比增加12927；前20名买单量727115手，环比增加1681；前20名卖单量826515手，环比增加12987；前20名净买单量-99400手，环比减少11306 [3] 现货市场 - 华东乙烯法5050元/吨，环比减少25；华东电石法4739.23元/吨，环比减少42.31；华南乙烯法5030元/吨，环比减少20；华南电石法4781.25元/吨，环比减少67.5；中国到岸价700美元/吨，环比持平；东南亚到岸价670美元/吨，环比持平；西北欧离岸价785美元/吨，环比持平；基差-176元/吨，环比减少22 [3] 上游情况 - 华中电石主流均价2850元/吨，环比持平；华北电石主流均价2823.33元/吨，环比持平；西北电石主流均价2618元/吨，环比持平；内蒙液氯主流价50.5元/吨，环比持平；VCM CFR远东中间价534美元/吨，环比增加5；VCM CFR东南亚中间价551美元/吨，环比增加5；EDC CFR远东中间价196美元/吨，环比减少5；EDC CFR东南亚中间价181美元/吨，环比减少30 [3] 产业情况 - PVC开工率79.33%，环比增加0.7；电石法开工率79%，环比增加0.36；乙烯法开工率80.19%，环比增加1.58；社会库存总计40.36万吨，环比减少1.7；华东地区总计36.18万吨，环比减少1.94；华南地区总计4.18万吨，环比增加0.24 [3] 下游情况 - 国房景气指数93.96，环比增加0.16；房屋新开工面积累计值12996.46万平方米，环比增加6382.46；房地产施工面积累计值613705.44万平方米，环比增加7733.44；房地产开发投资完成额累计值11002.02亿元，环比增加4891.31 [3] 期权市场 - 20日历史波动率16.75%，环比增加0.22；40日历史波动率14.71%，环比持平；平值看跌期权隐含波动率18.34%，环比增加0.16；平值看涨期权隐含波动率18.35%，环比增加0.18 [3] 行业消息 - 5月7日央行宣布推出包括降准降息等十项举措；5月7日巴基斯坦和印度在巴控克什米尔控制线交火；5月7日常州PVCSG5库提现汇较前日维稳，价格在4630 - 4780元/吨 [2] 观点总结 - V2509冲高回落收于4876元/吨；上周PVC产能利用率环比增加0.70%至79.33%；上周管材开工率环比增加1.05%至48.34%，型材开工率环比减少6.5%至34.15%；节前PVC社会库存环比减少5.15%至68.77万吨，维持去化趋势；5月PVC检修损失量边际减弱，万华50万吨装置可能投产，供应压力预计上升；下游制品开工受地产市场拖累；印度市场受BIS认证等因素扰动，印巴冲突或削弱PVC需求；越南PVC地板出口受美国关税限制，或影响中国PVC原料出口；中方同意与美方进行关税接触 [2]