**BioHarvest Sciences (BHST) 2025财年电话会议纪要** **1 公司及行业概述** - **公司**：BioHarvest Sciences (BHST) 是一家专注于植物细胞生物学的技术公司，成立于2007年2月，拥有17年技术积累 [5] - **行业**：健康与保健、生物技术、CDMO（合同开发和制造组织） [6] - **核心技术**：通过“mirror, magnify, multiply”技术平台，从植物细胞中提取和放大植物营养素和药用化合物，解决制药行业在植物领域面临的三大问题（一致性、经济性、专利性） [8][9][10] **2 核心业务单元** - **直接面向消费者（DTC）业务**： - 主打产品Vinia Red Grape Cell Circulation Superfood，自2021年5月进入美国市场以来销售额超过6000万美元 [6] - 2025年Q2收入850万美元，年化收入3400万美元 [14] - 毛利率60%，目标提升至65% [22] - 90%订阅模式，24小时现金周转 [22] - **CDMO业务**： - 16个月前启动，毛利率70%+，估值倍数40倍 [23] - 已签署3份重大合同，涉及制药、甜味剂、香料等领域 [23][46][49] **3 技术优势** - **技术原理**： - **Mirror**：复制植物细胞中的关键植物营养素 [13] - **Magnify**：非转基因方式放大目标分子（如红葡萄中的Pisciid Resveratrol放大100倍） [14] - **Multiply**：通过生物反应器规模化生产（最大1200升） [16] - **专利与可持续性**： - 拥有工艺、成分、用途专利 [10] - 生产过程无杀虫剂、除草剂、溶剂，环保可持续 [17] **4 产品与市场表现** - **Vinia产品**： - 临床验证：每日1粒胶囊可显著改善动脉扩张和血流 [28] - 市场定位：美国补充剂市场（规模560亿美元）中少数科学驱动的公司之一 [27] - 创新SKU：Superfood咖啡和茶，16个月内销售额超300万美元 [35] - **新品类拓展**： - 即将推出Vinia血流补水产品，瞄准160亿美元电解质市场 [36][37] - 计划复制红葡萄模式到橄榄、石榴等植物 [38] **5 CDMO业务进展** - **合作案例**： - **制药公司**：为某纳斯达克上市药企开发生物材料（阶段2，保密协议限制细节） [46][48] - **Tate & Lyle**：合作开发下一代天然甜味剂 [40][41] - **香料行业**：替代濒临灭绝的树种提取物（现价6000美元/公斤） [49] - **商业模式**： - 三阶段服务：发现（3.5-5万美元）、开发（250-300万美元）、规模化生产（收取专利费） [42][43][44] - 预期成功率40%，每10个项目可产生4个十亿美元级化合物 [51] **6 财务与增长目标** - **财务指标**： - 制造设施投资500万美元，年产能25吨，收入潜力6500万美元 [24][25] - 毛利率从32%提升至60%（非涨价驱动，技术成熟和规模效应） [53][54] - 目标2025年Q4实现调整后EBITDA转正 [55] - **增长策略**： - DTC业务：通过订阅制和品类扩张（咖啡、茶、补水）提升复购 [35][36] - CDMO业务：聚焦高毛利专利费模式，扩大管线（当前5家公司在洽谈） [51] **7 其他关键信息** - **可持续性**：技术减少对自然资源的依赖，避免过度种植 [20] - **竞争壁垒**：全球唯一能规模化生产Pisciid Resveratrol的公司 [15][16] - **社会价值**：解决非酒精性脂肪肝（美国1亿患者）、脑雾（1/3美国人）等健康问题 [19][30] （注：部分数据因NDA限制未披露细节 [46][48]）