核心观点 - 公司2025年业绩强劲，营收达36亿美元，有机增长13%，并连续第四年实现订单出货比大于1.2，管理层对持续需求充满信心 [3][5][8] - 公司正大幅增加内部投资，2025年研发支出增长约40%，资本支出增长超60%，以支持产能扩张、供应链修复及关键技术领域（如平台AI、自主系统、空间、无人系统）的发展 [1][7] - 公司发布2026年积极指引，预计营收38.5-39.5亿美元（有机增长6-8%），调整后EBITDA达5.05-5.25亿美元，利润率将扩大70-90个基点，显示对持续增长和盈利改善的预期 [6][19] 财务业绩 (2025年及第四季度) - **营收表现**：2025年全年营收36亿美元，有机增长13%，连续第二年实现两位数有机增长；第四季度营收11亿美元，同比增长8% [8][10] - **盈利能力**：2025年全年调整后EBITDA为4.53亿美元，同比增长13%，利润率12.4%；第四季度调整后EBITDA为1.58亿美元，同比增长7%，利润率14.9% [8][10] - **每股收益与现金流**：2025年全年稀释后每股收益和调整后稀释每股收益分别同比增长29%和24%；全年自由现金流2.27亿美元，同比增长19%，第四季度自由现金流高达3.76亿美元，年末处于净现金状态并新增5亿美元循环信贷额度 [8][13][18] 战略投资与资本配置 - **研发与资本支出**：2025年内部研发支出增长约40%，资本支出增长超60%；2026年资本支出预计将趋向营收的约5%，用于查尔斯顿海军电力设施、扩大产能和供应链修复 [1][7][9] - **投资重点领域**：研发聚焦于机载、导弹、空间、无人系统市场及核心地面赋能领域，特别强调平台AI与自主性、安全与模块化、以及平台无关能力 [1] - **资本配置优先级**：有机投资是首要任务，其次是选择性的无机机会；公司正与母公司加强在欧洲的合作潜力，以利用国防支出紧迫性带来的增长机会 [20] 业务板块与项目亮点 - **板块业绩**：先进传感与计算部门第四季度营收增长9%，全年增长11%；综合任务系统部门第四季度营收增长5%，全年增长15% [12] - **关键项目进展**：在哥伦比亚级潜艇项目上执行良好并改善了盈利能力；获得了太空发展局（SDA）跟踪层第3批次项目的“里程碑”地位，提供红外传感方案，验证了公司多年进军太空的努力 [14][15] - **产品与市场需求**：红外传感（包括机载和无人应用）、反无人机系统解决方案、支持反无人机和防空任务的战术雷达存在巨大全球需求；展示了用于卫星通信的下一代加密多通道软件定义无线电的安全数据传输能力 [14][15] 运营与供应链管理 - **供应链管理**：关键原材料锗的供应链限制已得到“控制”，补救措施包括回收计划、客户分配、确保更可靠的北美和欧洲来源，以及签订长期供应协议 [9] - **运营效率**：2025年利润率持平，因哥伦比亚级项目盈利改善被内部研发增加（对利润率造成70个基点的逆风）和材料成本上涨导致的执行效率降低所抵消 [11] 管理层与组织更新 - **领导层变动**：Sally Wallace被任命为首席运营官，其他长期领导者的职责也有所扩大 [2] - **新任CEO重点**：新任总裁兼首席执行官John Baylouny表示其工作重点包括巩固公司基础、加快运营节奏以更快交付能力，以及继续投资和奖励员工 [4] 2026年业绩指引 - **全年指引**：预计营收38.5-39.5亿美元（有机增长6-8%）；调整后EBITDA 5.05-5.25亿美元，意味着利润率改善70-90个基点；调整后稀释每股收益1.20-1.26美元 [6][19] - **增长驱动因素**：利润率扩张的驱动因素包括哥伦比亚级项目盈利能力改善、有利的项目组合以及运营杠杆；研发支出预计将保持在营收的相当比例，但不会像2025年那样对利润率造成压力 [17] - **季度预期与现金流**：2026年第一季度营收预计在“8亿美元低段”，调整后EBITDA利润率在11%低段；预计下半年将贡献略超一半的营收和调整后EBITDA；预计自由现金流转换率为调整后净收益的80% [17][18]