财务数据和关键指标变化 - 第一季度投资组合购买额为3.68亿美元，较去年第一季度增长24%；收款额为6.05亿美元，增长18%；每股收益为1.93美元，增长103% [6] - 第一季度末杠杆率降至2.6倍，去年同期为2.8倍，与2024年第四季度持平 [7] - 第一季度恢复股票回购，购买了1000万美元的股票，年初至今共回购1600万美元 [8] - 第一季度收款收益率为62.6%，较去年提高4.2%；投资组合收入增长9%至3.45亿美元；债务购买收入增长21%至3.67亿美元；总营收增长20%至3.93亿美元 [25][27][28] - 第一季度运营费用仅增长8%至2.63亿美元；现金效率利润率提高3.5个百分点至58.3%；净收入增长101%至4700万美元 [29][31] - 预计2025年全球投资组合购买额将超过2024年的13.5亿美元；全球收款额将增长11%至24亿美元；全年利息费用约为2.85亿美元；有效税率将处于20%多的中间水平 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - MCM业务第一季度投资组合购买额创纪录，达到3.16亿美元，较去年第一季度增长34%；收款额创纪录，达到4.54亿美元，增长23% [9][18] - Cabot业务第一季度投资组合购买额为5100万美元，与历史趋势一致；收款额为1.5亿美元，较去年增长7% [9][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场循环信贷接近创纪录水平，信用卡冲销率接近十多年来的最高水平，消费者信用卡逾期率也接近多年高位，市场供应充足，价格有吸引力 [15][16] - 欧洲市场中，英国市场受消费者贷款低迷、逾期率低和竞争激烈的影响，公司对Cabot的投资仍保持谨慎 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将业务重点集中在能够实现最高风险调整后回报的市场，美国市场是最大业务所在地，Cabot在英国市场运营多年，并在法国和西班牙市场拓展业务 [11][12] - 公司的资本分配优先事项是购买投资组合，特别是在美国市场，以创造长期股东价值 [33] - 公司认为自身的资产负债表使其在融资成本上具有竞争力，融资结构提供了财务灵活性和多元化的资金来源，以在市场中有效竞争 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - OnCourse 2025开局强劲，各项财务指标表现良好，预计收款增长将持续 [6][14] - 美国市场环境有利，预计MCM的购买量将在2025年再次增长；欧洲市场中，Cabot将保持与第一季度相似的购买水平，运营表现稳定 [35][36] 问答环节所有提问和回答 问题1: Cabot的收款表现是由于更新的预测，还是基础收款有所改善，抑或是两者兼有？ - 这是两者的结合，公司一直在努力改善运营，稳定收款方式，预测在第四季度有所改善，运营也表现稳定 [42] 问题2: 美国和Cabot的预期收款倍数是多少？ - 第一季度，MCM和Cabot的收款倍数均为2.3倍 [43] 问题3: 美国市场的供应是否稳定？ - 与2024年相比，可部署资本水平应相似，甚至可能略高。逾期率、冲销率和贷款水平均处于高位且稳定，市场供应充足，回报可观，预计MCM在2025年的购买量将再创新高 [45][46] 问题4: 第一季度收款是否有波动，美国税收季节是否有异常情况？ - 税收季节看起来很正常，甚至略好，消费者行为稳定，付款率和付款计划执行情况良好，宏观因素未对收款产生影响 [47][48] 问题5: 报告中的现金超额回收，但预测回收仍为负修订，是什么原因导致的？ - 现金超额或不足与净现值变化是不同的情况，这取决于不同的年份和判断。在某些情况下，现金超额回收可能导致预期未来回收的负面影响；在其他情况下，可能是收款的提前实现 [54] 问题6: 2.15亿美元的回收变化对核心每股收益有何影响？ - 从数学计算上，这将对每股收益产生约0.73美元的影响，但这些是实际的收款增长和超额表现，不能简单等同于没有这些因素时的每股收益 [59] 问题7: 第一季度1000万美元的股票回购是否是2025年剩余时间的回购节奏，是否会增加？ - 股票回购取决于资产负债表的强度、流动性、购买机会、收款表现等财务条件。公司在第一季度按照之前的计划恢复了回购，未来情况待定 [62][63] 问题8: 美国市场有哪些吸引人的地方，未来国内购买情况如何？ - 美国市场持续有利，2025年情况与2024年相似甚至更好，贷款、冲销率和逾期率均处于高位，市场供应充足，回报可观。目前MCM的承诺购买量高于去年同期，预计2025年美国购买量将再创新高 [66][67] 问题9: 第一季度新付款计划启动与一次性大额付款的比例是否有异常，收款的良好表现中有多少是一次性因素，多少是新启动因素？ - MCM业务中没有异常情况，各收款渠道表现良好，付款性质与以往一致，没有变化 [73] 问题10: 假设一家此前未出售资产的银行被收购后开始出售资产，多久会形成规模？ - 这更适合问卖家，但通常交易完成后，卖家需要时间调整战略，预计新卖家会缓慢开始，不过该银行在美国信用卡市场有大量未偿还债务，若出售将具有重要意义 [75] 问题11: 能否提供运营费用中不同项目的指导？ - 公司不会提供单个成本项目的指导，但预计全年成本效率利润率将保持在当前的58%左右，成本将与收款同步增长，主要是因为此前几个季度大量购买投资组合，需要承担相关成本 [79][80]