核心事件 - Wasatch Advisors在第四季度减持Trex公司1,563,974股，根据季度平均价格估算，交易价值约为6326万美元 [1][2] - 此次减持后，该基金持有的Trex公司头寸在季度末价值减少了1.4056亿美元，此数值包含了交易活动和市场价格变动的综合影响 [2] - 减持后，Trex公司在Wasatch Advisors的13F可报告资产中占比为0.75% [7] Trex公司业务与财务概况 - 公司是木塑复合地板及户外生活产品的领先制造商，采用垂直整合模式，拥有强大品牌认知度和定价权 [6] - 主要产品包括复合地板、栏杆、围栏、照明和户外生活产品，核心品牌有Trex Transcend、Trex Select和Trex Enhance [8] - 营收主要通过制造和分销户外产品产生，并辅以品牌配件和解决方案的授权协议，客户主要为美国住宅和商业客户 [8] - 截至2026年2月12日，公司市值为45.7亿美元，过去十二个月营收为11.8亿美元，净利润为1.9788亿美元 [4] - 公司股价为42.65美元，过去一年下跌36.6%，同期表现远逊于标普500指数约13%的涨幅 [7] 近期业绩与指引 - 公司最近报告第三季度净销售额为2.85亿美元，同比增长22%，毛利率扩大至40.5%，调整后EBITDA达到9000万美元 [9] - 然而，管理层因维修和改建需求趋势疲软，将全年营收指引下调至11.5亿至11.6亿美元，调整后EBITDA利润率指引下调至28%至28.5% [10] - 公司定于周二晚些时候公布第四季度财报 [12] 交易背景与市场观点 - 在由医疗服务、软件和支付类股票主导的投资组合中，Trex是对经济更敏感的持仓之一，将其资产占比降至0.75%可能意味着战术性再平衡而非全面否定 [11] - 住房市场的周期性压力总是考验投资信念，这通常正是投资组合经理开始削减与维修和改建需求相关股票敞口的时候 [9] - 对于长期投资者而言，核心问题是公司市场份额增长与宏观拖累的较量，公司仍在复合地板领域领先，并持续投资于品牌和研发，且授权了5000万美元的股票回购计划 [12]

基金持仓变动 - Beck Capital Management在第三季度减持了117,966股Golar LNG Limited (GLNG)股份，持股数量从172,826股减少至54,860股，持仓价值减少了490万美元 [1][2] - 减持后，GLNG在该基金价值4.338亿美元的可报告美国股票持仓中占比为0.5% [2] - 该基金的前五大持仓均为大型科技股，包括英伟达(占管理资产规模7.5%)、Meta(占3.7%)、博通(占3.4%)、微软(占3.4%)和VRT(占2.7%) [6] 公司股价表现 - 截至新闻发布日周四，Golar LNG的股价为36.99美元，在过去一年中下跌了9% [3] - 同期，标准普尔500指数上涨了15%，公司股价表现不及大盘 [3] 公司业务与财务概况 - Golar LNG Limited是一家设计、建造、拥有和运营液化天然气(LNG)海运基础设施的公司，业务涵盖LNG运输船、浮式液化天然气装置(FLNG)和浮式储存再气化装置(FSRU) [4] - 公司主要通过长期租约以及运营LNG运输船和FLNG资产产生收入，专注于LNG价值链的中游环节，客户为全球能源公司、公用事业和工业客户 [4] - 公司市值为38亿美元，过去12个月营收为3.266亿美元，过去12个月净利润为5980万美元 [4] - 在最近一个季度，公司报告归属于股东的净利润为3100万美元，调整后息税折旧摊销前利润为8300万美元 [5] - 公司拥有长达20年的长期FLNG租约支持，其调整后息税折旧摊销前利润积压订单约为170亿美元 [5] - 公司流动性强劲，季度末总现金为6.61亿美元，管理层授权了新的1.5亿美元股票回购计划，并维持每季度0.25美元的股息 [5] 行业与投资背景 - 此次减持事件凸显，即使拥有长期合同且现金充裕的LNG运营商，在资本周期转变时也可能失宠 [1] - LNG基础设施投资需要耐心、对杠杆的容忍度以及对大宗商品风险敞口的适应能力，即使收入大部分来自合同 [7] - 对于有耐心的投资者而言，Golar LNG仍是一个能产生现金、且能见度异常长的基础设施投资标的 [7] - 该基金的投资组合由英伟达、微软等巨型科技股主导，这些公司的增长叙事更简单，资本密集度更低 [7] - 减持一个占比不足1%的头寸可能反映的是风险管理，而非信念丧失 [7]