核心观点 - Ayvens在2025财年实现了强劲的财务表现，集团净利润达到9.96亿欧元，同比增长45.7% [1] - 业绩增长主要得益于租赁与服务利润率提升、二手车净销售结果增长以及运营费用降低，体现了其商业模式的优势和收购LeasePlan的协同效应 [11] - 公司战略重心已从资产增长转向盈利能力和严格的残值管理，并确认了2026年的核心财务目标 [4][10] 2025财年及第四季度财务业绩摘要 - **集团净利润**：2025财年集团净利润为9.96亿欧元，同比增长45.7%；第四季度净利润为2.32亿欧元，同比增长45.2% [1][11] - **租赁与服务利润**：2025财年租赁与服务利润为29.44亿欧元，同比增长9.1%；第四季度为7.47亿欧元，同比增长10.7% [1][15] - **基础利润率**：2025财年基础利润率为平均盈利资产的565个基点，较2024年的532个基点有所提升；第四季度为567个基点，高于去年同期的541个基点 [1][16] - **二手车销售净结果**：2025财年二手车销售净结果为4.11亿欧元，同比增长29.6%；第四季度为8300万欧元，是去年同期的2.2倍 [1] - **成本收入比**：2025财年成本收入比为56.1%，优于指引，且较2024年的63.2%下降7.1个百分点；第四季度为56.2%，同比下降4.0个百分点 [1][25] - **有形股本回报率**：2025财年有形股本回报率为12.9%，显著高于2024年的8.6%；第四季度为12.3%，高于去年同期的7.8% [1][29] 业务运营与资产状况 - **盈利资产与车队规模**：截至2025年底，盈利资产为530.0亿欧元，同比下降1.0%；总车队规模为317.5万辆，同比下降3.2% [1][7] - **车队构成**：全服务租赁合同车辆为252.5万辆，同比下降3.2%；车队管理合同车辆为65.0万辆，同比下降3.3% [7] - **电动汽车渗透率**：2025年新乘用车注册中电动汽车渗透率达到43%，其中纯电动汽车和插电式混合动力汽车分别占32%和11% [8] - **资产下降原因**：盈利资产下降主要受英国车队缩减、德国订阅业务重组以及土耳其恶性通胀影响，剔除这三个区域，盈利资产同比增长1.1% [6] 协同效应与成本控制 - **协同效应**：2025年实现协同效应3.57亿欧元，符合指引；第四季度采购、保险和再营销的毛收入协同效应为6500万欧元，2025年全年为2.31亿欧元 [1][13] - **运营费用**：2025年运营费用为18.26亿欧元，同比下降3.9%；第四季度为4.77亿欧元，与去年同期持平 [22] - **基础运营费用**：剔除整合成本和一次性IT资产减值后，第四季度基础运营费用为4.20亿欧元，同比下降3.1%，得益于4100万欧元的成本协同效应 [23] - **整合成本**：2025年整合成本为1.12亿欧元，略优于1.15亿至1.25亿欧元的指引范围 [23] 二手车销售与折旧调整 - **毛结果与净结果**：第四季度二手车销售毛结果为9900万欧元，低于去年同期的2.00亿欧元，但折旧调整大幅减少至-1600万欧元（去年同期为-1.62亿欧元），推动净结果同比增长120% [18] - **单车结果**：2025年二手车销售毛结果单车为1075欧元，处于700-1100欧元指引范围的高端；净结果单车为703欧元，高于2024年的508欧元 [1][21] - **趋势**：二手车销售毛结果的正常化在第四季度加速，单车毛结果降至702欧元，主要受内燃机汽车结果下降及纯电动汽车销量增加影响 [19] 资产负债表与资本状况 - **资本充足率**：普通股一级资本充足率为13.2%，较2025年第三季度的12.8%有所提升，超出监管要求383个基点；总资本充足率为17.4% [38] - **财务结构**：总资产为709亿欧元，较2024年底减少43亿欧元；金融债务降至364亿欧元，存款增至143亿欧元 [34][35] - **股东权益与资产净值**：集团股东权益为103亿欧元；每股净资产为13.07欧元，每股有形净资产（计提股息后）为8.98欧元 [32][33][58] - **流动性**：公司在央行持有20亿欧元现金，并拥有35亿欧元的未动用承诺循环信贷额度 [35] 股东回报与2026年指引 - **股东分配**：董事会提议派发每股0.59欧元的股息，加上已于2025年12月支付的每股0.42欧元特别股息及3.60亿欧元的股份回购，2025财年总分配金额达11.50亿欧元 [30][31] - **2026年核心目标确认**：公司确认了2026年的核心财务目标，包括成本收入比（剔除二手车销售及非经常性项目）约52%、有形股本回报率13%-15%、股息支付率50%、普通股一级资本充足率约12% [4][10] - **战略转变**：公司不再追求2023-2026年盈利资产6%的复合年增长率目标，战略重点转向盈利能力和严格的残值设定 [10]