行业整体展望 - 美国航空业正以紧张的运力和富有韧性的高端需求进入2026年 为拥有定价权和强劲现金生成能力的航空公司创造了进一步领先于较弱同行的条件 [1] - 行业格局重塑有利于拥有定价权、强大常旅客计划和稳健现金流的大型网络型航空公司 这些是投资者获取超额回报的关键 [2] - Spirit Aviation Holdings的重组是一个关键的摇摆因素 更深度的运力削减将进一步收紧供应 构成上行情景 [3] - 受约束的供应将驱动定价权 奖励那些能最大化高端收入并进行再投资的航空公司 [10] - 随着需求增长 投资者将在定价、现金生成和执行能力方面看到最大的分化 [11] 达美航空 - 是首选标的 评级为买入 目标价从74美元上调至80美元 [4] - 公司拥有领先的现金生成能力和高端客舱业务占比 预计2026年自由现金流将超过30亿美元 [4] - 2026年每股收益预期从7.00美元上调至7.30美元 主要受单位收入与成本增长差距扩大的推动 [4] - 预计将于1月13日为财报季定调 预计2026年第一季度收入增长约5.3% 每股收益为73美分 [5] - 股票估值约为2026年企业价值/息税折旧摊销前租金前利润的6.0倍 反映了其行业优势 [5] - 鉴于规模和资产负债表灵活性 公司被定位为结构性赢家 [11] 联合航空 - 评级为买入 目标价从120美元上调至130美元 为投资者提供了进入2026年加速的单位收入增长的机会 [6] - 随着运营阻力消退和需求保持强劲 预计自由现金流将超过20亿美元 这得益于其广泛的网络和强大的客户忠诚度 [6] - 尽管劳动力成本增加可能挤压利润率 但分析师认为持续的收入势头将抵消这一风险 支持6.0倍的2026年企业价值/息税折旧摊销前租金前利润估值 [7] - 鉴于规模和资产负债表灵活性 公司被定位为结构性赢家 [11] 美国航空 - 评级为中性 目标价从15美元上调至17美元 [7] - 分析师注意到其收入势头 但强调其持续的资产负债表问题 [7] - 预计随着同比基数改善和主舱表现增强 单位收入将在2026年初复苏 [7] - 花旗银行卡合作关系的经济效益改善带来上行空间 2026年收入增长预测上调至约7.5% [8] - 然而 较高的杠杆率和较低的利润率使其估值相对于达美航空和联合航空存在折价 [8] - 公司的上行空间受到杠杆率的限制 [11] 西南航空 - 评级为表现不佳 目标价从28美元上调至37美元 [9] - 预计2026年的上行空间来自行李费、额外伸腿空间座位、座位分配和新的Chase合作交易 [9] - 2026年每股收益预期上调至3.60美元 [9] - 分析师强调 随着西南航空向网络型模式转型 其面临执行风险 这使其估值存在折价 [9] - 公司面临执行风险 [11]