核心观点 - 美国运通2025年第四季度业绩显示，其高端化战略成功吸引了年轻客群，千禧一代和Z世代已成为其美国消费卡支出的最大贡献群体，并实现了最快增长[1][3] - 第四季度总收入增长10%至略低于190亿美元，总账单业务在汇率调整后增长8%，零售、餐饮和高端旅游消费表现强劲，支撑了整体交易量[4] - 公司管理层重申2026年营收增长9%-10%的展望，并强调通过高端产品焕新、数字工具和客户参与度提升来推动未来增长[5][7][9] 财务与运营表现 - 第四季度总收入同比增长10%，达到略低于190亿美元[4] - 总账单业务在汇率调整基础上增长8%，与前一季度持平[4] - 国际消费在汇率调整后增长12%，交易量增长9%，显示全球客户持续参与[5] - 信贷质量保持稳健，拖欠率和坏账核销率仍低于疫情前水平[6] - 公司股价在财报发布日（1月30日）尾盘交易中下跌约1.8%[9] 消费类别与客群分析 - **零售支出**：增长10%[4] - **高端零售**：增长15%[4] - **餐饮支出**：增长9%，其中美国消费者客户在美国餐厅的消费增长超过20%，部分归功于公司的餐饮平台和持卡人互动策略[4] - **航空与住宿**：交易量基本保持稳定[4] - **旅游预订**：第四季度激增30%，与白金卡产品焕新和持卡人参与度直接相关[7] - **年轻客群**：千禧一代和Z世代现占美国运通美国消费卡支出的最大份额，且增长最快[1][3] 美国消费者白金卡新客户平均年龄为33岁，金卡新客户平均年龄为29岁[4] 商业客户与市场 - **小企业支出**：保持“非常、非常强劲”[8] - **中型市场活动**：表现更为疲软，与更广泛的行业趋势一致[8] - **国际商业交易量**：保持韧性[9] - **市场竞争**：小企业和中型市场领域竞争日益激烈，但公司凭借其规模和产品更新有能力捍卫市场份额[9] 战略与产品重点 - 公司持续多年推动向收费型高端产品转型，第四季度是这一战略的延伸[5] - 市场对焕新后的白金卡产品需求旺盛，促使公司将营销资源从低成本返现卡转向收费型产品组合[5] - 通过数字工具（如白金卡App）提升新老客户的权益使用率，新客户对卡权益的采用速度更快，现有客户的采用率也出现逐步但显著的上升[7] - 计划为商业客户扩展数字工具和费用管理能力[9] 管理层评论与展望 - 管理层表示，进入1月的前几周，公司继续看到“良好的发展势头”[5] - 公司重申2026年展望，预计营收增长率为9%至10%[9] - 针对将信用卡利率上限设定为10%的政策提议，董事长兼首席执行官斯蒂芬·斯奎里明确反对，认为这将减少市场上的信用卡数量、降低信用额度，并对小企业等产生负面影响，可能导致螺旋式下降[10][11]

公司战略 - 梅赛德斯-奔驰在中国市场坚持高端品牌战略 尽管面临激烈价格战导致市场份额流失[1] - 公司以牺牲市场份额为代价保护利润率 第二季度在华汽车销量下降19%至140,400辆[3] - 首席执行官明确表示不会改变中国市场的战略定位 将继续保持高端路线[4] 产品布局 - 新推出的电动GLC SUV被定位为收复中国市场失地的关键产品[2] - 该车型针对中国消费者需求设计 虽然定价略高但旨在维持现有GLC客户群的忠诚度[2][3] 国际市场环境 - 公司正等待美国将汽车进口关税从27.5%降至15% 这是欧盟取消大多数美国商品关税的对应措施[4] - 欧盟委员会与美国政府正在就关税问题进行磋商 预计将通过行政命令推动降税[4][5] - 公司未具体量化关税对财务业绩的影响 但已采取缓解措施[5]