财务表现 - 收入增长5%至3,469,917英镑（2024年：3,308,359英镑）[7][12] - 年度亏损为94,750英镑，较2024年亏损4,738,686英镑大幅收窄[7][12] - 期末可用现金为428,957英镑，加上未使用的应收账款提款额度245,043英镑（2024年为469,617英镑）[7] - 每股收益为-0.01便士（2024年：-0.7便士）[44] - 研发税收抵免从2024年的212,964英镑下降至2025年的80,398英镑，主要由于英国税务海关总署对海外开发的新限制[7][12] 核心业务与运营亮点 - 核心经常性收入模式保持韧性[7] - 新一代SMART Referrals解决方案已部署至选定全科医生诊所进行最终用户验收测试，这是公司的一个重要里程碑[7][15] - 针对二级保健的SMART Referral解决方案持续减少转诊拒绝和患者等待时间，并正在试点可自动填充专科系统数据的新功能[7][16] - ExpertCare药物优化解决方案完成了一项由Innovate UK资助的18个月评估，证明其在高血压管理方面为英国国民医疗服务体系带来了出色的投资回报[7][17] - 公司已入选Grow Digital Health East and West Midlands Network，该计划旨在支持在覆盖超过1200万注册患者的13个综合护理委员会中实现商业扩张[17] 战略定位与行业背景 - 英国国民医疗服务体系在其十年数字化转型计划中，将数字创新和预防性护理确定为重点，并引导针对性资金投向高影响力的技术驱动解决方案[6][18] - 原定于2023年3月更新的GPIT Futures采购框架已多次延迟，现已承诺于2026年4月1日到位，这为公司2026/27财年的收入增长奠定了基础[11][15] - 公司约80%的现有英国国民医疗服务体系客户中有大量全科医生诊所尚未使用SMART Referral解决方案，随着这些客户转向标准化平台，这代表了2026-2027财年的实质性收入增长机会[15] - 公司战略与新的英国国民医疗服务体系长期计划及海外机会保持一致[36] 研发与投资 - 本财年研发投资为705,292英镑（2024年为992,828英镑），不包括南非子公司为引入、继续和完成新解决方案所花费的研发时间成本[23] - 创新成本在本年度已费用化，而非像过去一样资本化[13] - 公司继续在国际市场推进研发计划，旨在将ExpertCare心血管疾病解决方案推向国际[40]

行业现状与挑战 - 美国政府对贸易伙伴特别是中国征收的关税导致医疗牙科供应行业疲软 关税预计将持续影响2025年行业销售 并导致成本上升和供应链中断 [1] - 美国市场对CAD/CAM和成像设备以及预防性/修复性产品的需求出现下滑 但长期增长趋势依然存在 [2] - 行业过去一年表现不佳 股价整体下跌0.4% 同期标普500指数上涨20.5% 医疗板块下跌18.4% [13] 行业增长驱动因素 - 全球牙科行业预计到2032年将达到6104亿美元 2023-2032年复合年增长率为4.5% [2] - 美国6580万65岁以上老年人口增加牙科手术需求 包括龋齿、根冠龋和牙周病治疗 [5] - 技术进步推动市场增长 包括CAD/CAM系统、3D成像、激光牙科、AI诊断和数字牙科 [6] - 亚太等新兴市场受益于医疗支出增加、就医机会改善和政府支持 [8] 重点公司表现与展望 - West Pharmaceutical Services (WST) 预计2025年收入30.4-30.6亿美元 较此前预测的29.45-29.75亿美元上调 调整后EPS预期6.65-6.85美元 关税影响1500-2000万美元 [22] - McKesson (MCK) 将2026财年EPS指引上调至37.10-37.90美元 2025财年收入预计增长13.3% 收益增长13% [30][31] - Cardinal Health (CAH) 预计2025财年调整后EPS为8.05-8.15美元 收益增长8.6% 但收入下降1.8% [37] - Cooper Companies (COO) 预计2025年收入低个位数增长 汇率影响约2% 非GAAP运营利润率约22.5% [43] 估值水平 - 行业当前前瞻市盈率为16.05倍 低于标普500的22.7倍和医疗板块的18.4倍 五年估值区间为16.05-21.8倍 中位数为18.9倍 [16] 关税影响细节 - 2025年关税幅度10%-50% 影响车针、手机、CAD/CAM修复块、种植体和修复体等关键进口产品 主要来自中国、欧洲和墨西哥 [10] - 行业正通过转向国内或区域生产来应对关税压力 牙科协会积极争取关税豁免 [10]