私募资产投资趋势与ETF产品发展 - 过去10年私募基金资产规模增长约3倍 增速超过增长超2倍的公开市场 [2] - 公司保持私有状态时间更长且估值高企 推动资管公司通过各类产品为投资者提供投资渠道 [2] - 产品创新从区间基金等半流动性产品 延伸至高流动性的交易所交易基金领域 [2] ETF投资私募资产的结构性限制 - ETF结构对持有私募资产存在更多限制 无法像其他包装形式提供同等结构性保护 [3] - ETF可以提供私募资产敞口 但该部分不能构成投资组合的实质性部分 [3] - 该类别ETF数量少且对私募市场配置比例相对较小 受限于美国证券交易委员会对非流动性持仓15%的上限规定 [4] 现有私募资产主题ETF产品案例 - 道富投资管理推出两只私募信贷基金 SPDR SSGA IG Public & Private Credit ETF和State Street Short Duration IG Public & Private Credit ETF [4] - 上述产品通过阿波罗提供流动性 实现约20%的私募信贷敞口 突破15%限制 去年表现均超越基准 被定位为核心债券持仓 [4] - ERShares Private-Public Crossover ETF规模16亿美元 通过特殊目的载体将10%资产投资于SpaceX 可能是唯一提供SpaceX敞口的美国ETF [5] - Baron First Principles ETF规模9000万美元 直接持有埃隆·马斯克的xAI 但该私募股权持仓占比低于6% 价值约500万美元 [5] 产品挑战与行业动向 - 对于持有私募股权的ETF 投资者需考虑估值不透明问题 例如ERShares对SpaceX持仓的估值方式不明确 [5] - 特殊目的载体可能产生高昂费用 且不一定需要向ETF投资者披露 [5] - 资管公司认识到私募市场和ETF领域均需要投资者教育 正迅速招聘产品和投资组合专家以支持业务拓展 [5]