股票市场的长期表现与股息收入挑战 - 标普500指数长期年化回报率约为10%，但存在波动期，例如2022年出现下跌 [1] - 标普500指数的股息收益率较低，目前约为1%，在市场低迷时，依赖指数基金的投资者可能被迫在低位或亏损时卖出股份以获取现金 [2] 作为股票替代品的私人信贷投资 - 许多投资者倾向于持有能提供高股息的资产，以补充股票持仓，从而在市场不佳时依靠股息收入而无需卖出股份 [3] - 近年来，更多投资者关注私人投资以获取收入，其中一种流行方式是投资于主要向美国中小型企业提供贷款的商业发展公司 [3][4] 商业发展公司的特点与风险 - BDCs投资于美国中小型企业，其多样性使得BDCs本身也具备天然的分散性 [5] - 法律规定，BDCs必须将90%的应纳税收入作为股息分配给投资者，以此结构可避免缴纳公司所得税 [5] - BDCs投资于风险较高的中小型企业，部分BDCs收取高额管理费，且行业竞争加剧可能导致其承担更高的贷款风险 [6] - BDCs通常拥有数百笔贷款，需要大量的尽职调查和监控工作，这些因素可能拖累其表现 [7] - 以Blue Owl Capital Corporation为例，其资产规模为60亿美元，股息收益率为11.7%，但今年股价（含股息）仍下跌了9% [7][8] 优质BDC与封闭式基金的投资机会 - Main Street Capital Corporation被认为是优质BDC，当前收益率约为5%，过去12个月因频繁发放特别股息，收益率接近7% [10] - MAIN今年的总回报表现超过了OBDC和基准BDC ETF [10][11] - 将BDCs与封闭式基金结合，特别是股票型CEFs，可以增加增长潜力，CEFs平均提供约8%的股息，能将增长转化为股息收入 [13] - 股票型CEFs在总回报上能跟踪甚至超越标普500，例如CEF Insider服务追踪的股票型CEFs今年回报率略高于14%，而同期标普500回报率为17.5% [14] - Adams Diversified Equity Fund今年实现了23%的总回报，超越市场，其收益率为8%，前几大持仓包括英伟达、亚马逊、微软和摩根大通等蓝筹股 [17][18] - CEFs目前平均以相对于资产净值5.3%的折价交易，年初时平均折价超过8%，折价收窄趋势对市场价格构成上行压力 [18][19] CEFs的整体优势与具体投资组合 - CEF Insider追踪的CEFs中，97.7%在过去十年（或自IPO起）实现了盈利，其中20%的基金回报率达到10%或更高 [21] - CEFs平均以5.3%的折价交易，且大多数投资于公开上市的证券 [21] - 一个由四只顶级CEFs组成的“2026年迷你投资组合”平均提供9.2%的股息收益率，且由于其过度的折价，预计明年有20%以上的上涨潜力 [22]