财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入增长10%，达到创纪录的720亿美元 [5] - 2025年全年每股收益为15.38美元，同比增长15%（不包括Accertify收益）[5] - 2025年净卡费增长18%，达到创纪录的100亿美元 [17] - 2025年净利息收入增长12% [22] - 2025年营销费用为63亿美元，同比增长4% [24] - 2025年全年股本回报率为34% [26] - 2025年向股东返还资本76亿美元，包括23亿美元股息和53亿美元股票回购 [26] - 2026年收入增长预期为9%-10%，每股收益预期为17.30-17.90美元 [7][29] - 2026年季度股息计划增加16%至每股0.95美元 [7][27] - 2026年预计营销费用将实现低个位数增长 [24] - 2026年预计运营费用将实现中个位数增长 [24] - 2026年预计价值主张与客户参与度支出与收入比率约为44% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 卡会员消费全年保持强劲，卡费连续30个季度实现两位数增长 [5] - 第四季度总账单业务（经汇率调整）增长8%，与第三季度一致 [17] - 第四季度零售支出增长10%，奢侈品零售商户支出增长15% [17] - 第四季度餐厅支出增长9% [17] - 美国消费者客户在美国Resy餐厅的支出增长超过20% [18] - 第四季度国际业务（经汇率调整）支出增长12% [18] - 第四季度交易量增长9% [19] - 贷款和卡会员应收账款（经汇率调整）同比增长7% [21] - 2026年预计贷款和应收账款增长将与账单业务基本保持一致 [21] - 千禧一代和Z世代客户目前占美国消费者支出的最大份额，并且仍是增长最快的群体 [18] - 美国消费者新卡中付费产品的比例同比上升8个百分点 [20] - 美国消费者白金卡新客户的年龄中位数为33岁，美国消费者金卡为29岁 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球商户接受度已扩展至超过1.7亿个地点 [7] - 国际业务增长广泛，涵盖消费者和商业客户以及各个地区 [18] - 一月份前三周的支出趋势继续保持良好势头 [19] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略核心是投资于会员模式以推动增长，投资领域包括客户价值主张、营销、技术、合作伙伴关系和覆盖范围 [8] - 2025年营销投资达63亿美元，自2019年以来增长约75%，过去两年营销和技术投资均增长20%以上 [8] - 公司采用严格的回报评估机制，动态地将资源重新配置到回报最高的机会上 [9] - 产品焕新策略是增长的关键部分，已在全球近12个国家成功实施，包括推出新的美国消费者和小企业白金卡 [6] - 技术投资是产品焕新和整体增长的基础，公司每年在技术上投入50亿美元 [11] - 技术支出分为“运营业务”投资（如基础设施、软件许可、网络安全）和“开发”投资（如新移动体验、核心系统现代化）[11] - 正在推出基于公共云的第三代数据和分析平台，预计到2027年将100%的数据和分析流程迁移至新平台 [12] - 该新平台已将营销和欺诈关键流程的时间缩短90% [12] - 公司创建了企业级人工智能赋能层，以支持生成式AI和智能体能力的开发与发布 [14] - 过去三年，每个账户打入服务中心的电话数量下降了25% [13] - 公司计划通过整合Center的费用管理解决方案，为中小型商业客户扩展数字能力 [14] - 公司认为其竞争优势在于优质客户基础、世界级的客户服务以及持续的技术和产品创新 [15][74] - 在商业服务领域，竞争激烈，Capital One收购了Brex，公司去年收购了Center [41] - 公司认为其在商业领域仍比任何竞争对手大3倍 [41] - 公司认为消费领域的竞争自金融危机以来一直很激烈，竞争对手在跟随其策略 [73][74] - 公司认为最大的风险是宏观经济或政治因素，而非竞争 [73] - 对于拟议的10%信用卡费率上限，公司认为这不是解决负担能力问题的答案，可能会减少市场上的卡数量和信贷额度，对美国经济产生负面影响 [69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年的前景感到鼓舞，因其客户基础的强劲和稳定 [19] - 公司对新的美国消费者白金卡的表现感到满意，客户需求高，参与度上升，信用质量保持优异，新年费生效后保留率没有变化 [10] - 公司预计2026年卡费增长将加快，到年底将达到接近20%的高位增长 [22] - 公司预计2026年净利息收入增长将继续超过贷款和应收账款的增长 [22] - 公司预计2026年信用指标将基本保持稳定，各季度拨备会有一些季节性变化 [21] - 公司全年的信用表现非常强劲和稳定，拖欠率全年持平，核销率保持行业最佳水平，且均仍低于2019年水平 [21] - 高收益储蓄账户余额同比增长8%，不到10%的美国消费者卡会员目前持有公司的高收益储蓄账户，增长空间巨大 [28][29] - 公司对2026年实现9%-10%的收入增长和中双位数每股收益增长充满信心 [30] 其他重要信息 - 公司更新并扩大了与关键国际联名合作伙伴的关系，包括英国航空、全日空和法航荷航 [7] - 通过新的贵宾室、酒店网络扩张、与Toast的合作以及一系列新的卡会员体验，继续构建会员资产 [7] - 公司正在扩展其商业客户的数字能力 [14] - 公司计划在2026年进行创纪录水平的技术开发，提升美国白金卡的价值主张，并保持大规模的营销预算 [25] 问答环节所有提问和回答 问题：关于净新卡获取量以及将营销资源从返现卡重新分配到付费产品的策略 [35] - **回答**：公司拥有根据机会灵活调整营销投资的能力，由于看到对白金卡等高端产品的巨大需求，因此重新分配了资源 [36] - **回答**：公司更关注获取收入而非单纯获取卡数量，并且正在实现收入和投资回报率目标 [36] - **回答**：季度数据存在波动，部分原因是营销计划（如限时优惠）所致 [38] - **回答**：美国消费者业务中，付费卡在新卡获取量中的占比同比提升了8个百分点，这显示了营销资金效率的提高 [38] 问题：关于商业服务（中小企业支出）的疲软、竞争格局以及公司产品的比较 [40] - **回答**：中小企业市场需要区分小型企业和中型市场，小型企业非常强劲，中型市场增长有所放缓 [41] - **回答**：商业领域竞争高度激烈，但公司规模仍是竞争对手的3倍，并且白金卡焕新非常成功 [41] - **回答**：公司预计今年情况会有所改善，并将更多地传达整体商业战略，包括产品焕新 [42] - **回答**：整个行业的中小企业增长都较为缓慢，尤其是中型市场 [42] 问题：关于2026年美国消费者和小企业业务展望以及高端消费者的健康状况 [44] - **回答**：公司对消费者前景非常乐观，受白金卡和金卡焕新的推动，但未预测增长率会超过9% [44] - **回答**：餐厅支出增长9%，Resy餐厅支出增长20%，这得益于白金卡和金卡持卡人的高度参与 [45] - **回答**：从白金卡获取的角度看，增长势头预计将持续 [45] 问题：重新关注付费卡的战略是否会长期影响净卡费增长轨迹 [47] - **回答**：整体投资组合正逐渐向高端化发展，白金卡组合增长非常快，相关消费因高参与度也增长更快 [48] - **回答**：净卡费在2025年达到100亿美元，预计2026年增长率将从目前的16%进一步提升，因为更多白金卡持卡人将续费并适用新的价格点 [49] - **回答**：投资组合向高端化转变的另一个证明是优异的信用表现，拖欠率和核销率不仅行业最佳而且保持稳定 [49] 问题：如果2026年信用支出继续保持低位，公司是会进行增量投资还是将其转化为利润 [51] - **回答**：信用支出已处于很低水平（约2%），公司模型通过高端产品组合扩大、营销获取效率和运营费用效率来产生杠杆 [53] - **回答**：技术支出仍在以11%的复合年增长率增长，效率来自其他运营费用 [54] - **回答**：2026年每股收益中双位数增长的指引已包含各种情景，具体项目之间可能会有变动 [54] 问题：产品焕新对现有客户参与度和消费水平的影响，与新客户的对比 [56] - **回答**：现有客户对新功能的采用速度不如新客户快，但速度仍然很快，例如与Lululemon、Resy和酒店积分的互动 [57] - **回答**：新客户会立即被新价值主张吸引，这降低了对大量营销投入的需求 [57] - **回答**：白金旅行应用使注册所有权益变得非常容易，第四季度旅游预订量增长了30%，Resy餐厅支出增长20%，表明产品发布非常成功，吸引了新客户并促进了现有客户的消费 [58][59] 问题：随着白金卡发布初期热度过去，卡会员服务支出的增长步伐是否会放缓 [62] - **回答**：客户参与度在发布后达到一定水平，预计会趋于稳定，并非每位卡会员都会使用所有权益 [63][64] - **回答**：公司对整体参与度感到满意，这导致了多样化的消费和更多的总消费 [65] - **回答**：2026年指引中假设价值主张与客户参与度支出与收入比率约为44% [66] 问题：关于拟议的10%信用卡费率上限的看法及其潜在影响 [68] - **回答**：公司认为负担能力很重要，但10%的费率上限不是解决办法，它可能会减少市场上的信用卡数量和信贷额度，影响小企业，对美国经济产生螺旋式下行影响 [69][70] - **回答**：公司已与相关方面进行沟通，认为这不是一个好主意 [71] 问题：关于消费领域的竞争格局以及2026年展望的最大风险 [73] - **回答**：最大的风险更多是宏观经济或政治因素，而非竞争 [73] - **回答**：消费领域的竞争自金融危机以来一直非常激烈，竞争对手在跟随公司的策略 [73][74] - **回答**：公司的目标是保持领先，持续创新，并提供卓越的客户服务，这是竞争对手难以复制的优势 [74] 问题：关于在中小企业领域，公司通过近期收购进行的定位 [77] - **回答**：通过收购Center，公司将拥有自己的费用管理产品，满足中小企业需求 [78] - **回答**：公司将在未来几个月分享更多关于商业领域的产品路线图、整合计划和技术能力 [79] - **回答**：中小企业市场竞争激烈，现在竞争更扩展到软件领域，Capital One与Brex的结合是明智之举，但公司有信心能够有效竞争 [80][81] 问题：2026年除白金卡焕新外，还有哪些高影响力的优先事项 [83] - **回答**：战略重点仍然是赢得高端市场、巩固商业领域地位、扩大覆盖和网络 [83] - **回答**：将继续从白金卡发布中获取价值，在国际市场（增长最快的部分）扩大覆盖，为小企业客户构建数字和其他能力，整合Resy和Tock [84] - **回答**：2026年将继续进行产品焕新（规模可能不及白金卡）、技术基础更新、扩展合作伙伴关系并为卡会员带来价值 [84] 问题：关于市场对获客成本过高的担忧，以及是否存在局部市场过热 [87] - **回答**：公司致力于实现10%的收入增长和中双位数每股收益增长，并保持长期投资，以驱动持续的股东回报 [89][90] - **回答**：公司避免参与不经济的业务，其联名卡组合和高端客户基础具有协同效应 [92] - **回答**：公司从整体角度审视费用基础，平衡各项投资对运营杠杆、信用表现和营销的影响 [93] - **回答**：市场虽然竞争激烈，但公司不认为存在成本过热的状况 [94] - **回答**：决策具有长期性，考虑到客户未来20年的价值 [96] - **回答**：白金卡焕新后，第四季度的获客成本是过去两年中最低的，结合品牌和技术优势，经济回报非常具有吸引力 [97] 问题：关于新数据分析和人工智能平台在提升卡会员参与度方面的作用 [99] - **回答**：新的数据平台能够结合大型语言模型和公司数据，生成更好的卡会员优惠和洞察，创建客户原型，实现更精准的定向营销 [99] - **回答**：该平台已在部分卡会员营销中显现效益，有助于降低总体成本 [100] - **回答**：基于云的平台具有动态扩展能力，技术投资对于驱动价值主张和适当的客户参与至关重要 [100][101]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入增长10%，达到创纪录的720亿美元 [4] - 2025年全年每股收益（EPS）为15.38美元，同比增长15%（不包括Accertify收益）[4] - 2025年净卡费收入增长18%，达到创纪录的100亿美元 [15] - 2025年第四季度净利息收入（NII）同比增长12% [19] - 2025年全年营销费用总计63亿美元，同比增长4% [22] - 2025年全年技术支出同比增长11% [22] - 2025年全年股东权益回报率（ROE）为34% [24] - 2025年全年向股东返还资本76亿美元，包括23亿美元股息和53亿美元股票回购 [24] - 2026年收入增长指引为9%-10%，每股收益指引为17.30美元至17.90美元 [5][26] - 2026年季度股息计划增加16%至每股0.95美元 [6][25] - 2026年预计贷款和应收账款增长与账单业务基本一致 [18] - 2026年预计净卡费增长将在年底达到高双位数（high teens）[19] - 2026年预计净利息收入增长将继续超过贷款和应收账款增长 [20] - 2026年预计可变客户支出（VCE）与收入比率约为44% [21] - 2026年预计运营费用（OpEx）将实现中个位数增长 [22] - 2026年预计营销费用将实现低个位数增长 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 卡会员消费全年保持强劲，净卡费连续30个季度实现双位数增长 [4] - 2025年第四季度企业对企业（B2B）总支出（经外汇调整）增长8%，与第三季度一致 [15] - 商品和服务以及厂房设备（P&E）支出增速均快于上半年 [15] - 零售支出在第四季度增长10%，奢侈品零售商户支出增长15% [15] - 航空和住宿支出增长基本稳定，餐厅支出本季度再次增长9% [15] - 美国消费者客户在美国餐厅的支出增长超过20% [16] - 千禧一代和Z世代客户目前占美国消费者支出的最大份额，并且仍然是增长最快的群体 [16] - 新客户的平均年龄：美国消费者白金卡为33岁，美国消费者金卡为29岁 [16] - 国际业务第四季度支出（经外汇调整）增长12%，增长在消费者和企业客户以及各地区具有广泛基础 [16] - 整体交易量增长9%，与全年趋势一致 [17] - 截至第四季度，美国消费者业务中收费产品的比例同比上升8个百分点 [17] - 贷款和卡会员应收账款（经外汇调整）同比增长7%，与账单业务增速相似 [18] - 信贷表现全年非常强劲且稳定，拖欠率和核销率全年持平，且仍低于2019年水平 [18] - 2026年预计信贷指标将基本保持稳定，各季度拨备会有一些季节性变化 [18] - 高收益储蓄账户余额同比增长8%，其中大部分来自卡会员 [25] - 目前只有不到10%的美国消费者卡会员持有公司的高收益储蓄账户 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务表现强劲，第四季度支出（经外汇调整）增长12% [16] - 国际增长在消费者和企业客户以及各地区具有广泛基础 [16] - 国际业务是整体业务中增长最快的部分 [81] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资以加强其会员模式并推动增长，投资领域包括客户价值主张、营销、技术、合作伙伴关系和覆盖范围 [6] - 2025年营销投资达63亿美元，自2019年以来增长约75% [6] - 过去两年，营销和技术投资均增长20%以上 [6] - 公司采用严格的投资回报纪律，动态地将资源重新分配到回报最高的机会上 [7] - 产品焕新策略在全球近十二个国家成功实施，包括推出新的美国消费者和小企业白金卡 [4] - 与英国航空、全日空、法航荷航等关键国际联名合作伙伴续签并扩大了关系 [5] - 通过新贵宾室、酒店网络扩张、Toast合作以及一系列新卡会员体验来构建会员资产 [5] - 全球商户受理点已扩展至超过1.7亿个地点 [5] - 年度技术支出达50亿美元，分为“运营业务”投资和“开发”投资两大类 [9] - 正在推出基于公共云的第三代数据和分析平台，预计到2027年将100%的数据和分析流程迁移至新平台 [9][10] - 新平台已将营销和欺诈关键流程的时间减少了90% [10] - 过去三年，每个账户打入服务中心的电话数量下降了25% [10] - 正在为商业客户扩展数字能力，包括整合Center的费用管理解决方案，计划在今年晚些时候推出 [11] - 创建了企业AI赋能层，以支持生成式AI和智能体能力的开发和推出 [11] - 公司专注于在高端领域取胜，并继续在商业领域建立地位 [81] - 将继续构建覆盖范围和网络计划 [81] - 将继续为小企业客户构建更多数字能力和功能 [82] - 将继续利用Resy和Tock等合作伙伴关系为卡会员带来价值 [83] - 商业市场（特别是中小企业）竞争激烈，Capital One收购了Brex，Ramp也在该领域，但公司规模仍是任何竞争对手的三倍 [37] - 消费者市场竞争激烈，摩根大通、花旗、第一资本等都是竞争对手 [71] - 公司认为其客户服务是难以复制的竞争优势，并持续投资于此 [72] - 公司认为行业并未过热，但竞争激烈 [92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基于优质客户群的强度和稳定性、业务投资产生的势头以及业务模型中的杠杆灵活性，公司对2026年指引充满信心 [5] - 公司对2026年及以后的增长轨迹感到满意 [91] - 展望2026年，公司对客户群中持续展现的强度和稳定性感到鼓舞 [17] - 观察一月份前三周的支出趋势，继续看到良好的势头 [17] - 对高端产品的需求仍然非常强劲 [17] - 公司预计2026年信贷指标将基本保持稳定 [18] - 公司预计2026年净卡费增长将随着时间推移而加快 [19] - 对于更新到新费率的美国白金卡会员，保留率相对于焕新前没有变化 [19] - 公司计划在2026年保持高投资水平，同时实现强劲的底线增长 [23] - 公司对盈利的可持续性和资本管理纪律充满信心 [25] - 2025年对公司而言是非常强劲的一年，公司为在2026年延续强劲增长记录做好了准备 [27] - 公司认为，推动增长的关键在于其投资理念 [6] - 对价值主张的投资会以多种方式获得回报，包括增加客户需求和参与度、为商户合作伙伴带来业务、保持强劲的信贷表现以及提高营销资金效率 [8] - 新的美国消费者白金卡表现持续超出预期 [8] - 营销能力的投资已将获客激励推至过去几年的最低水平之一 [8] - 技术投资使得能够快速引入推动客户参与和满意度的新功能 [9] - 公司致力于实现10%以上的收入增长和中双位数（mid-teens）的每股收益增长 [26] - 公司认为最大的风险更多来自宏观经济或政治方面，而非竞争动态 [71] - 信用卡行业是一个持续每年增长约8%的类别 [71] - 公司不认为10%的信用卡利率上限提案是解决负担能力问题的答案，认为这会减少市场上的卡数量和信用额度，对美国经济和小企业产生负面影响 [68] 其他重要信息 - 公司拥有稳健且多样化的资金结构 [25] - 自2022年以来，股息增长了80%以上，同时股票数量减少了7% [25] - 公司计划在2026年继续向股东返还大量资本 [6] - 公司将其增长投资分为三类：1) 营销线上的获客激励和分销渠道支出；2) 运营费用中推动增长的技术支出；3) 可变客户支出中与卡会员相关的客户福利和合作伙伴支出 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于净新卡获取量（NCA）的评论，公司将营销支出从返现产品转向收费产品，这种重新组合是否会持续，以及对未来业绩的影响 [31] - 公司有能力根据机会灵活调整营销投资，鉴于对高端产品（尤其是白金卡）的巨大需求，公司做出了调整，未来将继续根据需要调整 [32] - 公司更关注获取收入而非单纯获取卡片数量，目前收入目标和投资回报目标均已达成 [32] - 季度数据存在波动，部分原因是营销计划（如限时优惠）所致，去年第四季度数据也较低 [34] - 美国消费者业务中收费卡占NCA的比例同比提升了8个百分点，这表明营销资金效率正在提高 [34] 问题: 关于商业服务，中小企业支出仍然疲软且略有减速，2026年如何改善，竞争格局（如竞争对手的并购）变化以及产品比较 [36] - 需要区分中小企业和中型市场，小企业业务非常强劲，放缓主要出现在中型市场 [37] - 市场竞争激烈，但公司规模仍是任何竞争对手的三倍，白金卡焕新进展非常顺利 [37] - 预计今年商业支出将有所回升，并将随时间推移传达更多关于整体商业战略和产品焕新的信息 [38] - 从行业角度看，不仅是公司，整个中小企业（尤其是中型市场）增长都较为缓慢 [39] 问题: 关于2026年美国消费者和小企业业务展望，以及高端消费者的健康状况，增长是保持稳定还是可能加速 [41] - 公司在假日期间看到白金卡消费大幅提升，新的白金卡和金卡发布带来了增长势头，对消费者前景非常乐观 [41] - 不确定是否会超过9%的增长，但拥有非常强劲的增长势头 [42] - 餐厅支出本季度增长9%，通过Resy的餐厅支出增长20%，这得益于白金卡和金卡持有者的高度参与 [42] - 从白金卡获客角度来看，预计增长势头将持续 [42] 问题: 重新讨论净新卡获取量（NCA），重新组合策略是否会影响净卡费的增长轨迹或帮助实现长期收入增长目标中的“+”部分 [44] - 整体组合正逐渐向高端化发展，白金卡组合增长非常快，由于参与度高，其消费增速也快于其他产品 [45] - 净卡费收入已达100亿美元，其增长很大程度上来自高端卡，尤其是白金卡 [45] - 预计2026年净卡费增长率（目前为16%）将在年内加快，因为更多白金卡会员将面临续费并转向新的价格点 [46] - 信贷方面的出色表现（拖欠率和核销率不仅最佳且保持稳定）也证明了组合正在向更优质化发展 [47] 问题: 关于2026年指引，考虑到信贷支出较低，如果信贷支出持续保持低位，是否有额外的投资机会，还是会计入净利润 [49][50] - 信贷支出非常低，已接近下限（约2%）[51] - 随着高端产品价值主张增强及在组合中占比提升，对信贷产生下行压力，同时在营销获客和运营费用方面产生效率 [51] - 技术支出仍在以11%的复合年增长率增长，效率来自其他运营费用 [52] - 指引已包含多种情景，公司致力于实现中双位数每股收益增长，但各损益项目之间可能会有变动 [52] 问题: 产品焕新（如白金卡）对现有客户参与度和消费水平的影响，与新客户相比是否存在延迟 [54] - 现有客户对新功能的接受速度不如新客户快，但速度仍然很快 [55] - 新客户会立即被新价值主张吸引，这有助于降低未来的营销投入 [56] - 需要整体看待可变客户支出、营销、信贷和运营费用之间的联动关系 [56] - 第四季度旅行预订量增长了30%，这直接得益于白金卡发布和卡会员的参与 [57] - 餐厅支出增长20%，表明白金卡发布非常成功，吸引了新卡会员并促使现有卡会员增加消费 [58] 问题: 关于卡会员服务（VCE）增长率的走势，第四季度的高增长率在多大程度上与新产品发布相关，随着时间推移参与度是否会减弱 [60] - 产品发布后达到了一定的参与度水平，预计将维持在该水平 [61] - 新客户会参与，现有客户群已基本确定了他们会使用的新产品功能 [61] - 并非每个卡会员会使用所有权益，产品设计旨在吸引广泛人群，有些核心权益使用率高，有些则较低，最终会达到一个平衡状态 [62] - 在2026年指引中，假设可变客户支出与收入比率约为44% [64] 问题: 关于10%信用卡利率上限提案的看法，以及对公司和行业可能产生的影响，以及与政府的沟通情况 [67] - 公司认为负担能力很重要，但10%的利率上限不是解决办法 [68] - 认为这会减少市场上的信用卡数量和信用额度，美国经济在很大程度上依赖信贷，这会影响小企业等，可能产生螺旋式下降效应 [68] - 公司已就此进行沟通，但认为这不是一个好主意 [69] 问题: 关于消费者侧的竞争格局，以及什么是2026年展望的最大风险 [71] - 最大的风险更多来自宏观经济或政治方面 [71] - 消费者侧的竞争动态自金融危机以来就一直存在且非常激烈 [71] - 信用卡行业每年持续增长约8%，资本回报率高，是部署资本的好方式 [71] - 竞争对手正在跟随公司的策略，公司的目标是继续将策略提升到更高水平，并提供卓越的客户服务 [72] - 客户服务是难以复制的竞争优势，公司持续投资于此并屡获殊荣 [72] 问题: 关于公司通过近期收购（如Center）在小企业领域的定位，以及面对日益激烈的竞争（包括大型银行与金融科技公司的结合）[75][76] - 通过收购Center，公司将拥有自己的费用管理产品，满足小企业和中型市场的需求 [77] - 未来几个月将分享更多关于商业领域的产品路线图、整合计划和技术能力 [77] - 小企业和中型市场领域竞争激烈，现在竞争更扩展到软件层面 [78] - 认为第一资本与Brex的结合对双方都是很好的举措，但整合存在挑战 [78] - 公司相信在市场上能够有效竞争，但这将是一个多方位的战场 [79] 问题: 2025年白金卡焕新是重点，2026年有哪些高影响力的优先事项或举措 [81] - 战略重点仍然是：在高端领域取胜、继续巩固在商业领域的地位、覆盖范围和网络计划 [81] - 将继续从白金卡发布中获取价值（包括消费者和小企业端）[81] - 将继续在国际市场（增长最快的部分）扩大覆盖范围 [81] - 将继续为小企业客户构建数字能力和功能 [82] - 将继续整合Resy和Tock，这些收购对公司非常有益 [82] - 2026年将继续进行产品焕新（规模可能不及白金卡）、技术基础更新、扩展客户服务、深化合作伙伴关系 [82][83] 问题: 关于市场对获客成本过高的担忧，是否存在任何领域出现过热迹象，或者这只是经济和会计动态（成本前置、收益后置）的体现 [85][86] - 回顾过去四五年及2026年指引，公司承诺持续实现10%收入增长和中双位数每股收益增长，能做到这点的公司不多 [87] - 公司坚持自身定位，为长期进行投资，不采取短期行为，以驱动持续、一致的股东回报 [88] - 公司通过增长股息、股票回购持续向股东返还资本，推动市值增长 [89] - 公司不参与认为不经济的业务或竞标，其大型联名卡组合和高端客户基础具有协同效应 [90] - 国际增长前景依然广阔，全球市场年增长率约8% [90] - 需要从整体费用基础来看待投资，以及不同投资之间的相互影响（如运营杠杆、信贷表现、营销调整）[91] - 公司不认为市场过热，尽管竞争激烈 [92] - 决策具有长期视角（考虑未来20年），而非仅关注当年或次年 [93] - 在白金卡焕新后，第四季度看到了过去两年中最低的白金卡获客成本之一 [94] - 结合品牌、技术、个性化能力和长期视角，经济回报非常具有吸引力 [94] 问题: 关于利用新数据分析和AI工具推动卡会员参与的旅程 [96] - 新的数据平台能够结合大型语言模型和公司数据，创造更佳的卡会员优惠和洞察，建立客户画像并更有效地进行目标营销 [97] - 该平台基于云，具有高度可扩展性 [97] - 预计到2027年完成全部迁移，目前已在一些卡会员营销中看到效益，有助于降低整体成本 [97] - 技术投资对于驱动价值主张和促进卡会员适当参与至关重要 [98]