报告行业投资评级 - 报告对CRL（1109 HK）、C&D（1908 HK）、China Jinmao（817 HK）、KE Holdings（BEKE US）的评级为Buy [5] 报告的核心观点 - 对信阳预售制度改革持相反观点，认为这对房地产市场是好消息，可直接平衡房地产供需关系，解决低线城市库存过剩问题，支撑房地产市场早期复苏 [2] - 上海房地产市场情绪高涨，新房定价能力超过二手房市场，高端市场需求受城市迁移驱动 [3] - 债务重组进展迅速，住房完工责任基本履行，优质资产的资本化率压缩可能由政府债券收益率下降驱动 [4] - 推荐CRL、C&D、China Jinmao和KE Holdings，因其在满足升级和豪华需求的项目开发方面有良好记录，且KE Holdings受益于市场份额增长 [5] 根据相关目录分别进行总结 预售制度改革 - 信阳宣布改革房地产预售制度，虽看似是限制性政策，但实则有利于房地产市场，可平衡供需，解决库存问题 [2] 上海房地产市场情况 - 上海房地产市场情绪高涨，销售经理对即将推出的项目充满希望，新房定价更坚挺，价格倒挂现象成为过去，高端市场需求受富裕二代驱动 [3] 专家观点 - 债务重组在境内外均进展迅速；住房完工责任基本履行，得益于政府的白名单融资计划；优质资产的资本化率压缩可能由政府债券收益率下降驱动 [4] 股票推荐 - 推荐CRL（1109 HK，HKD26.55）、C&D（1908 HK，HKD15.44）、China Jinmao（817 HK，HKD1.12），均为Buy评级，在满足升级和豪华需求的项目开发方面有良好记录；还推荐KE Holdings（BEKE US，USD20.00，Buy），受益于一、二手房市场份额增长 [5] 估值图表 - 展示了国企开发商的远期市盈率（PE）、净资产价值（NAV）折扣、年初至今股价表现、滞后市净率（PB）等估值指标 [11][13][16] 估值总结 - 列出了多家房地产开发商、房地产经纪服务提供商和物业管理公司的市场价格、目标价格、市值、3个月平均每日交易量、NAV、PE、股息收益率、PB、净负债率等信息 [17] 估值与风险（部分展示估值） - CR Land当前价格HKD26.55，目标价格HKD36.30，采用NAV估值法，假设NAV折扣为32%，目标价格较当前股价有36.7%的上涨空间 [19] - C&D International当前价格HKD15.44，目标价格HKD21.20，采用NAV估值法，假设NAV折扣为50%，目标价格较当前股价有37.3%的上涨空间 [19] - China Jinmao当前价格HKD1.12，目标价格HKD1.60，采用NAV估值法，假设NAV折扣为58%，目标价格较当前股价有42.9%的上涨空间 [19] - KE Holdings当前价格USD20.00，目标价格USD26.30，采用市盈率（PE）倍数估值法，假设目标PE倍数为23x，目标价格较当前股价有31.5%的上涨空间 [19] 评级分布 - 截至2025年3月31日，汇丰银行发布的所有独立评级中，Buy占55%，Hold占39%，Sell占6% [27] 股价与评级变化 - 展示了C&D International、China Jinmao Group、China Resources Land、KE Holdings等公司的股价表现与汇丰银行评级历史 [29][31][35][36]