财政政策与支出 - 2026年1-2月广义公共支出同比增长6%，为2022年以来最快的年初开局 [1] - 同期广义财政收入同比下降1.4%，导致两大主要预算下的赤字超过1万亿元人民币，较去年同期水平高出近70% [1] - 2025年全年广义财政支出同比增长3.7%，为2020年以来最快增速，但仍低于当年4%的名义经济增长率 [3] 支出结构分析 - 2026年1-2月与基础设施相关的支出同比增长2.4%，为自2025年4月以来的首次增长 [4] - 涵盖教育至就业等领域的支出在1-2月同比跃升6.1%，为自2025年8月以来的最快增速，此前2025年社会福利支出已大幅增加 [4] 经济影响与背景 - 基础设施支出的增加已传导至经济，2026年1-2月固定资产投资意外增长1.8%，而2025年全年为有记录以来首次收缩 [5] - 面对外部不确定性上升，当局可能正通过加快财政支出来巩固经济 [1] - 财政刺激在支撑经济方面的作用日益突出，因央行降息未能有效激发信贷需求 [2] 面临的挑战与制约 - 政府日益警惕浪费性支出，因多年大规模借贷后债务风险上升 [2] - 对公共债务负担的担忧可能使当局在推出更激进刺激措施时保持谨慎 [3] - 国内方面，房地产市场持续低迷，2026年1-2月政府土地出让收入同比骤降25%，为自2025年11月以来最差表现，且延续了自2025年10月开始的双位数下降趋势 [7] 宏观经济环境 - 经济在2026年初意外反弹后正面临日益增长的阻力 [6] - 伊朗战争的外溢效应推高了油价，可能阻碍全球经济增长并损害对中国出口的需求 [6] - 原材料成本上升也在挤压中国工厂的利润空间 [6]