市场整体表现 - 标普500指数和道琼斯工业平均指数创下去年5月以来最佳单日表现 道指突破50000点 标普500指数接近历史纪录 [1] - 市场广度正在改善 行业参与度增加 [2] - 市场经历了连续三轮两位数的高回报 风险资产表现强劲 [22] 行业板块分析 - 软件和科技板块出现显著回调 估值曾处于过高水平 当前回调被视为健康的技术性喘息 [1][3] - 工业板块表现优异 是分析师偏好的周期性板块 卡特彼勒股价创历史新高 道琼斯工业指数和道琼斯运输指数均创纪录 [2][4] - 金融板块在第四季度录得超预期的盈利结果 [2] - 防御性板块在1月份表现活跃 包括必需消费品、医疗保健、公用事业、房地产和能源板块 [20] - 公用事业板块被超配 部分原因是对人工智能、数据中心建设及相关需求的主题投资 [21] - 基础设施股票受到关注 因其属于“必需品”而非“可选品” [21][22] 投资策略与资产配置 - 投资组合在科技板块的配置过度集中 这种集中主要由人工智能和科技驱动的资产大幅升值所导致 [5][7] - 当前投资策略是“合理价格下的优质资产”或“优质价值” 并利用中型股作为分散科技板块风险的工具 [8] - 中型股能提供高质量且行业构成不同的投资组合 包含更多工业股和金融股 [8] - 区域性银行正从并购活动中受益 [9] 债券市场观点 - 高质量债券具有吸引力 因其能提供较高的收益 10年期美国国债收益率仍高于4% 在通胀缓和、劳动力市场走弱的环境下显得不寻常 [16][17][18] - 偏好投资级公司债券、抵押贷款支持证券、国债和市政债券等“乏味”的资产类别 因其收益率较高 [16][17] - 高收益债券的信用利差过紧 基本面吸引力不足 [17] - 债券市场尚未充分反映通胀和增长放缓的宏观前景 预计一旦市场认清形势 债券收益率将下降 美联储将能够降息 从而令固定收益投资者受益 [18][19] 宏观经济与数据 - 消费者净资产达到173万亿美元 自1990年代末以来首次出现消费者持有的股票资产超过房地产资产的情况 [6] - 劳动力市场出现压力迹象 1月挑战者企业裁员公告数为有记录以来最高 职位空缺数降至2017年以来最低水平 近期有三份非农就业报告为负值 [12] - 就业增长的广度不足 主要由医疗保健行业驱动 [13] - 房地产市场出现通缩迹象 Trueflation指标显示当前通胀率低于1% [13] - 制造业和服务业的ISM数据均超预期 但整体经济并未过热 [11][12]