行业与公司 * 公司为Levi Strauss & Co (LEVI) 一家拥有170年历史的牛仔服饰公司[3] * 行业为牛仔服饰 市场规模约1000亿美元 预计未来将以中个位数增长[3] 核心观点与论据 **业务战略与增长动力** * 公司正从牛仔产品公司转型为牛仔生活方式公司 产品范围从牛仔裤扩展至牛仔连衣裙、半身裙、连体裤和西部风格服饰 以扩大目标市场[13][14] * 非牛仔产品目前占业务的40%且仍在增长[14] * 直接面向消费者(DTC)业务占比从公司加入时的约20%提升至目前的50%[12][25] * 公司目标是成为100亿美元收入规模且营业利润率达15%的企业[6][26] **产品趋势与营销** * 牛仔品类增长由日益休闲化的环境驱动[3] * 产品廓形呈现多元化趋势 宽松阔腿版型目前占产品组合的15% 而紧身和修身版型仍贡献20%的业务[4] * 通过Blue Tab系列（灵感源自日本牛仔布的高端系列）和名人合作（如Beyoncé活动）推动高端化和品牌影响力[4][5] * 营销策略结合音乐与体育 利用Levi's体育场举办超级碗和世界杯等大型活动[7] **渠道与客户** * DTC业务已连续13个季度实现同店销售正增长[39] * 电商业务占比从疫情前的4%提升至上季度的约12% 目标达到15% 并且已实现盈利[29] * 批发业务依然重要 因其提供了市场覆盖并触达年收入10万美元以上的客群[17] * 欧洲批发业务采用预订单模式 40%-50%的需求为提前6个月预订 且下半年预订单情况良好[18] * 新趋势（如西部风格）正为公司开拓新的分销合作伙伴 例如Boot Barn和Cavender[9] **财务表现与利润率提升** * 营收增长加速 2023年有机增长持平 去年增长3% 今年指引为中个位数增长[38] * 毛利率显著改善 从2023年的不到58% 提升至今年指引的略高于61%[38] * 营业利润率从三年前的9% 提升至目前的11%中期水平[25][38] * DTC业务的EBIT利润率已从低十位数提升至高十位数[25] **成本控制与运营效率** * 公司通过退出低利润率、低增长业务来聚焦核心 包括出售给Target的Denizen品牌（原规模超1.5亿美元） 以及退出Dockers业务（3亿美元收入 盈亏平衡）[21][22][23] * 削减了约15%的无效益SKU 并推动指令性产品组合以提升规模效应[23] * 正通过转向混合模式（与GXO、Maersk等第三方物流合作）和投资自动化 对分销网络进行现代化改造 以降低单位成本并支持全渠道发展[32][33][34] 其他重要内容 * 公司拥有4000万忠诚会员 但认为对于一个像LEVI这样的品牌 会员数应接近1亿[12] * 女性业务占比从20%提升至接近40% 且其毛利率已高于男性业务[13][38] * 为大众消费者提供的Signature系列产品（在沃尔玛售价约20美元）在今年上半年表现相当好[19] * 关税问题是公司暂未给出具体长期财务目标时间表的主要原因 但其全球业务占比高（60%在海外） 认为能通过定价、供应商谈判和成本协同效应来缓解冲击[41] * 董事会已内部明确通往100亿美元收入和15%营业利润率的目标路径[42]