纪要涉及的公司 Cibus（CBUS），一家农业生物技术公司，在纳斯达克上市，股票代码为“c b u s”，被评级为“买入”，目标价为23.5美元[1]。 纪要提到的核心观点和论据 1. **基因编辑与转基因的区别** - 核心观点：基因编辑与转基因（GMO）有本质区别，基因编辑不是GMO [3]。 - 论据：GMO是将一个来自其他生物体的基因转移到作物中以创造新特征，而基因编辑是利用生物体的DNA修复系统对DNA进行微小修改，这种修改在自然界中也会自然发生，且全球监管机构已认识到基因编辑的作物与自然发生的情况难以区分 [3][4]。 2. **快速性状开发系统（RTDS）的优势** - 核心观点：RTDS具有高精度和快速开发性状的优势，能改善现有农艺性状开发方法 [7][9]。 - 论据：RTDS使用基因修复寡核苷酸，能在单细胞水平上精确地对基因组进行拼写更改，可对多个基因进行修改，这与其他基因编辑公司不同；传统植物育种和GMO开发耗时久、成本高，而RTDS能在12个月内将新性状引入作物并交付给客户和合作伙伴 [7][8][10]。 3. **基因编辑性状的盈利模式** - 核心观点：公司通过向种子公司提供基因编辑性状，以收取特许权使用费的方式盈利 [12]。 - 论据：公司专注于提高主要作物的产量和生产力，为种子公司提供新性状，种子公司将其推向市场，公司分享性状带来的溢价，例如在杂草管理方面，每英亩可收取10 - 15美元的特许权使用费 [12][13][14]。 4. **已开发和正在开发的性状** - 核心观点：公司已开发出一些性状，并正在推进其他性状的开发 [20]。 - 论据：已开发的性状包括水稻的两种除草剂耐受性性状和油菜的荚果破碎减少性状；正在开发的性状包括额外的除草剂耐受性和对菌核病、白霉病的疾病耐受性，这些性状将在2027 - 2028年投入使用 [20][22][23]。 5. **农民愿意为性状付费的原因** - 核心观点：农民愿意为公司的基因编辑性状支付溢价，因为这些性状能带来经济价值 [25]。 - 论据：以水稻为例，农民在杂草控制上每英亩可能花费高达120美元，公司的性状可降低成本、减少化学药剂使用、提高产量和利润率 [26][27]。 6. **作物性状商业化时间** - 核心观点：公司的作物性状将于2027年开始种植，特许权使用费将随之增加 [28]。 - 论据：目前正在与美国和拉丁美洲的一些组织合作，性状将在2027年开始推广，并在2027 - 2029年实现特许权使用费的快速增长 [28][29]。 7. **近期催化剂** - 核心观点：公司有一些近期催化剂，值得投资者关注 [30]。 - 论据：包括宣布新增客户、在菌核病等先进性状领域的进展、扩大产品组合（如小麦平台）以及公布田间试验结果等 [30][31]。 8. **生物香料业务** - 核心观点：公司的生物香料业务具有一定潜力，将带来额外收入 [32]。 - 论据：在发现过程中，公司发现一种产油酵母能生产有价值的生物香料，已进行了一些扩大规模的工作，2025年将有少量收入，未来每年的特许权使用费可达数千万美元 [32][34]。 9. **公司业务的两大驱动因素** - 核心观点：公司业务的两大驱动因素是时间可控性和可预测性以及监管环境的改善 [35]。 - 论据：公司能够在12个月内交付材料，这引起了潜在合作伙伴和客户的兴趣；全球监管机构认为基因编辑与自然发生的情况难以区分，消除了贸易壁垒，为公司打开了全球市场 [35][36]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在2025年3月，欧盟就其法规文件进行了最终投票 [6]。 - 大豆仅在南北美洲就有超过2.5亿英亩的种植面积 [13]。 - 公司在水稻杂草管理方面，可使农民减少除草剂使用，降低应用成本和投入成本 [15]。 - 公司的生物香料业务是基于发酵产品，将与大型公司合作创造需求 [33][34]。

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财务结果及业务进展 其RTDS技术平台获商业关注 多个项目取得进展 有望实现商业化并为股东创造价值 [1][2] 公司业务进展 商业进展 - 水稻杂草管理方面 2025年3月扩大堆叠基因编辑除草剂耐受性性状机会 计划2025年进行更多田间测试 2024年获四个主要水稻客户协议 完成田间试验并开展战略协作 [5] - 可持续成分方面 2025年第一季度生物发酵生物香料产品持续推进并制定商业化计划 2024年推进与大型跨国消费品公司的合作项目 [7] - 大豆平台方面 2025年1月成功编辑大豆细胞HT2性状 公司继续努力实现大豆平台运营目标 [7] - 标准化RTDS基因编辑流程方面 2025年1月为水稻和油菜的开发性状以及油菜的先进性状建立生产标准 可在12个月内完成客户种质编辑并返还 [7] 预期里程碑 - 油菜方面 2025年3月公布含第三种作用方式的温室数据 2024年获得第二种作用方式田间试验结果 完成第四种作用方式编辑并开展合作 2025年计划进行第三和第四种作用方式田间试验 预计第二季度获得第四种作用方式控制环境测试早期结果 HT2预计2025年获得初始田间试验数据 [7] - 水稻方面 2025年扩大与南北美水稻种子公司商业关系 预计在拉丁美洲进行首次性状验证试验 年中为加州客户准备交付初始性状 年底为拉丁美洲客户准备交付初始性状 [7] - 大豆平台方面 基于2025年初成功编辑大豆细胞 预计2025年对大豆植株进行HT2编辑 [7] - 可持续成分开发方面 2025年继续推进合作项目 预计获得可持续成分生物香料产品商业化相关名义收入 [7] 第一季度财务结果 - 现金及现金等价物截至2025年3月31日为2360万美元 预计现有资金可支持到2025年第三季度 [9] - 研发费用为1180万美元 较去年同期减少20万美元 主要因成本降低举措 [9] - 销售、一般及行政费用为990万美元 较去年同期增加290万美元 主要因预计诉讼负债300万美元部分被成本降低举措抵消 [9] - 商誉减值为2100万美元 去年同期无减值 因公司股价下跌 [9] - 关联方特许权使用费负债利息费用为840万美元 较去年同期略有增加 [9] - 非经营收入净额为40万美元 去年同期为费用40万美元 因负债分类普通股认股权证公允价值调整 [9] - 净亏损为4940万美元 较去年同期增加2240万美元 主要因2100万美元非现金商誉减值 [9] - A类普通股每股净亏损为1.34美元 较去年同期增加0.22美元 主要因非现金商誉减值 [9] 公司介绍 - 公司是基因编辑生产力性状领域领导者 利用基因编辑技术开发和许可性状给种子公司 专注主要全球大田作物生产力性状 [13] - 公司核心技术为RTDS和Trait Machine工艺 是高通量基因编辑系统 被评为2024年最具创新性产品之一 [14][15]