行业与公司 * 纪要涉及的行业为稀土行业 特别是大中华区材料板块[1][6][62] * 报告由摩根士丹利亚洲有限公司发布 覆盖多家相关上市公司 如JL Mag Rare-Earth Co Ltd 赣锋锂业 紫金矿业集团等[6][16][62][64] 核心政策动态与解读 * 中国已于2025年10月30日宣布 暂停执行10月9日发布的广泛的稀土及相关物品出口管制措施 暂停期为一年 并在11月6日的记者会上确认可能颁发通用出口许可证[2] * 此次暂停被认为是为了便利部分民用稀土的出口 但根据2025年4月与美国达成的一年期协议 用于高性能磁体的镝和铽仍受出口管制[3] * 用于加工稀土的生产技术和设备（特别是稀土分离、金属生产、钕铁硼、钐钴和铈磁体生产技术）的出口可能仍然困难 因为这些仍在2023年12月发布的中国技术出口禁令清单上[3] * 摩根士丹利认为 领先的稀土和磁体生产商因其运营更合规 更有可能获得通用出口许可证 从而能够出口更多产品[2] 贸易数据与市场趋势 * 2025年前9个月 中国稀土进口量同比下降36.5% 原因是来自缅甸（因局势不稳定）和美国的进口减少 但来自老挝的进口以及来自尼日利亚和马达加斯加的独居石进口增加部分抵消了降幅[10] * 出口管制实施后 中国的中重稀土出口量同比大幅下降40%以上 而轻稀土出口量同比增长30%以上[10] * 中国稀土磁体出口量同比下降5% 其中对美出口下降25% 平均售价同比下降6% 表明受管制影响高端产品出口减少[10] 供应与需求展望 * 稀土供需前景预计在2026年将进一步收紧[1][5] * 渠道核查显示 中国稀土开采配额在2025年可能增长低个位数 2026年保持稳定或温和增长 而冶炼配额（包括今年起纳入的进口原料）在2026年可能快速增长以覆盖不断增加的独居石进口[10] * 回收来源的供应（约占总量的三分之一）不包含在配额内 并且可能持续增长[10] * 据渠道核查 中国钕铁硼毛坯产量在2025年可能同比增长约8%至39-40万吨 2026年再同比增长10-15%至42-43万吨 其中15-18%可能来自出口需求[10] 其他重要内容 * 摩根士丹利对稀土行业的观点为“具吸引力”[6][34] * 截至2025年10月31日 摩根士丹利持有其研究报告覆盖的多家公司1%或以上的普通股 包括中国联塑集团控股 赣锋锂业 江西铜业 JL Mag Rare-Earth Co Ltd 紫金矿业集团[16]