涉及的行业与公司 * 行业：稀土、钕铁硼磁材行业 [2] * 地区：重点关注中国，提及缅甸、马来西亚、美国等供应链相关国家 [3][4] * 公司：提及中国稀土集团（China Rare Earths）、正海磁材（Zhenghai Magnetic Materials）等 [11] 政策与配额 * 中国收紧稀土管控：2025年8月出台新规，加强稀土开采和加工控制，且不再公开披露配额总量 [3] * 2025年首批配额情况：开采配额（REO基准）同比增2-5%，其中轻稀土占约85%，中重稀土占约15% 冶炼分离配额同比增约30-40% [3] * 配额分配集中：前两大集团占据90%以上配额 [3] * 出口管制扩大：自2025年4月起，出口管制覆盖镝铽（DyTb）及下游钕铁硼（NdFeB）和钐钴（SmCo）磁体产品，并于6月生效追踪系统 [3] 供应链与进口 * 原料进口下降：2025年1-8月中国进口稀土原料同比减少约20% 国内与进口原料比例约为3:1 [4] * 缅甸供应风险：缅甸克钦地区已下令自2025年12月31日起停止当地稀土开采 缅甸是主要的中重稀土来源，2024年占全球开采供应约8%，停产可能影响全球钕镨（NdPr）供应 [4] * 美国供应中断：来自MP Materials的美国原料流于2025年7月停止 [4] 价格走势与预期 * 钕镨（NdPr）价格：检查时约为75美元/公斤，预计第四季度将因东南亚出口管制放松而趋软 [5] * 镝铽（DyTb）价格：现货市场稀薄且需求不稳定，第四季度价格存在上行风险，欧洲溢价持续走高 [5] * 钕铁硼磁体价格：N55磁体毛坯（NdFeB合金）价格从6月的约23美元/公斤升至9月的约37-38.5美元/公斤，预计第四季度在订单积压清理和采购正常化后企稳并窄幅波动 [10] 生产与产能 * 产能利用率下降：中国稀土冶炼厂开工率从2月的约40%降至7月的约29% 在产产能从3月的约71%降至7月的约39% [9] * 龙头企业优势：内蒙古地区开工率较低约28%，但领先企业凭借规模、技术和合规优势维持较高产能利用率 [9] * 下游扩张：中国稀土金龙项目一条年产1万吨的分离线在建，目标2025年底投产 正海磁材在8月新增约5000吨/年永磁产能 [11] * 采矿项目稀缺：近期管道内无新的采矿项目被提及 [11] 出口动态 * 氧化物出口V型反弹：6月约3850吨，7月6422吨（同比增69%），8月5792吨（同比增22.6%） [6] * 磁体出口先降后升：5月骤降，6月3188吨，7月5577吨（环比增75%） [6] * 出口展望：预计第四季度积压订单和加速的出口许可证发放将推动出口进一步复苏 [6] 需求驱动因素 * 结构性需求强劲：主要受电动汽车、可再生能源（风电）和自动化/机器人驱动 [12] * 人形机器人新需求：每台人形机器人约使用3.5公斤钕铁硼磁体，2025年可能带来约6100吨新增需求，特斯拉Optimus预计2026年进入商业化生产 [12] * 国防与航空航天需求：美国国防/航空航天需求对基于镝铽的高温磁体形成稳定拉动 [12] 供应约束与展望 * 开采供应稳定：过去三个月在总量控制配额下，开采产出基本稳定 [13] * 短期供应干扰：夏季高温/限电可能导致第四季度开采供应减少 [13] * 精炼供应下降：第三季度精炼氧化钕镨供应下降，因高耗电的冶炼/分离面临电力优先分配和运行炉减少 预计未来三个月随着配额治理收紧和非合规进口渠道受限，供应将进一步下降 [13]

Today, we're talking about "new-era gold", or more typically known as "rare earths." The global rare earth market is ~$15B annually and underpins all modern technologies. China currently controls ~90% of refined rare earth output, and ~60% ofAnalyst’s Disclosure:I/we have a beneficial long position in the shares of MP, NVDA either through stock ownership, options, or other derivatives. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seek ...