美联储主席对股市估值的评论 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔近期直接评论股市估值，指出"股票价格相当高"[2] 这被视作对当前牛市的重要警示[4] - 此次评论与近30年前前主席艾伦·格林斯潘提出"非理性繁荣"警告时的情境相似，均发生在市场大幅上涨后[1] - 尽管鲍威尔通常回避有关股市估值的问题，但此次他直接回应了这一问题，突显了当前市场风险[3] 当前股市表现与估值水平 - 尽管年初因关税不确定性出现波动，但2025年对投资者而言是表现优异的一年，截至10月6日，标普500指数已创下32次历史新高[6][7] - 截至10月6日，标普500的席勒市盈率（经周期调整市盈率，CAPE）收于40.23倍，这是当前牛市的高点，也是自1871年回溯测试以来第二高的水平[9][11] - 被称为"巴菲特指标"的市场总市值与GDP比率本周超过221%，创下自1970年回溯测试以来的历史新高，远高于55年平均值85%[12][13] - 标普500的过去12个月市销率达到3.33，是过去25年历史中位数1.6的两倍以上，处于历史最高水平[14] - 标普500的市净率已扩大至超过5.6倍，高于2000年互联网泡沫顶峰时期的5.06倍[15] 历史估值比较与市场表现 - 历史上标普500席勒市盈率超过30并维持至少两个月的情况共出现五次，随后道指、标普500和/或纳斯达克指数均出现了20%至89%的下跌[11] - 沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司近三年来持续净卖出股票，可能反映了对当前高估值的看法[13] - 尽管格林斯潘在1996年12月发出警告，但以科技股为主的纳斯达克指数在三年多后才在2000年3月见顶，表明美联储主席并不擅长预测市场下跌的时机[16][17] 长期投资视角与市场周期 - 历史数据强烈支持那些保持长远视角的投资者，投资大师的成功在于理解投资是简单的数字游戏[17][18] - 自大萧条以来，标普500熊市平均持续约9.5个月，而典型牛市则持续约2年9个月，是熊市场时间长度的3.5倍[19] - 对1900年至2024年间106个独立的20年滚动周期分析显示，每个周期都为投资者带来了正的年化总回报，表明长期投资总能盈利[20][21]