财务数据和关键指标变化 - 2025年全年摊薄后每股收益为6.55美元，较去年下降9% [5] - 公司2025年业绩超出最初预期，摊薄后每股收益处于2025年盈利指引区间的高端 [4][18] - 公司启动2026年摊薄后每股收益指引区间为5.22美元至5.62美元，中点值为5.42美元 [5][20] - 2025年公司现金头寸为3.86亿美元，股权占比为63%，并实现了16%的公用事业行业领先的股本回报率 [20] - 2026年盈利指引中点预计将继续产生12%的、高于平均水平的股本回报率 [21] - 公司预计2028年将是塑料板块收益完全进入4500万至5000万美元区间的第一个完整年度 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **电力板块**：2025年收益同比增长超过7%，每股收益增加0.16美元，主要受费率基础投资回收、住宅和商业销量增长、相对于2024年的有利天气影响以及审慎成本管理带来的运营和维护费用降低所推动 [18] - **电力板块**：2026年收益预计将增长14%，主要受平均费率基础增长14%以及明尼苏达州一般费率案件临时收入的推动 [21] - **制造板块**：2025年收益同比下降16%，每股收益减少0.06美元，主要受销量下降、产品组合对平均定价的影响以及更高的销售、一般及行政费用驱动 [19] - **制造板块**：2026年收益预计将增长7%，主要由于该板块销售前景改善，包括BTD制造销量小幅增长和园艺产品销量增加 [22][23] - **塑料板块**：2025年收益同比下降15%，每股收益减少0.72美元，主要受平均销售价格下降驱动，销售价格较2024年平均水平下降15% [19][20] - **塑料板块**：2026年收益预计将下降36%，因平均PVC管材价格继续从2022年峰值回落，但部分将被Vinyltech二期产能上线带来的更高销量所抵消 [23] - **塑料板块**：PVC管材销售价格在2025年第四季度加速下降，平均销售价格较去年同期低20% [16] - **塑料板块**：2025年销售体积较2024年水平增长8%，主要由Vinyltech在2024年末增加的产能推动 [16] - **塑料板块**：2025年包括PVC树脂在内的原材料投入成本较2024年水平下降14% [16] - **塑料板块**：预计2026年PVC平均销售价格将比2025年平均水平低约20% [27] - **公司成本**：预计2026年将增加，主要受投资收入减少和劳动力成本上升驱动 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - **电力业务市场**：公司2025年住宅电价比全国平均水平低34%，比区域同行平均水平低19% [13] - **电力业务市场**：在当前5年规划期内，预计客户账单将以3%至4%的复合年增长率增长 [14] - **制造业务终端市场**：BTD继续面临终端市场需求相关的阻力，销量仍低于历史水平 [14] - **制造业务终端市场**：草坪和花园以及农业终端市场受经销商层面新旧库存水平较高以及充满挑战的经济环境影响最大 [15] - **制造业务终端市场**：建筑和休闲车终端市场似乎正在改善，因为零售层面的库存水平正在正常化 [15] - **制造业务终端市场**：工业终端市场依然强劲，因产品最终用于支持不断增长的能源需求 [15] - **塑料业务终端市场**：T.O. Plastics的园艺终端市场有所改善，但继续面临低成本进口产品的竞争 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重申电力业务5年费率基础复合年增长率为10%，并继续期望其以接近1比1的比例将费率基础增长转化为每股收益增长 [9][28] - 公司更新了5年资本支出计划，总额仍为19亿美元，预计将继续产生10%的费率基础复合年增长率 [8][24] - 资本支出计划的关键变化包括增加电池储能项目、加速太阳能投资，以及由于项目时间更新将部分输电投资移出规划期 [9][24] - 公司战略性地将制造和塑料管道业务产生的增值回报和增量现金，用于支持电力业务的费率基础增长计划，至少在2030年前无需外部股权融资 [29] - 公司继续瞄准长期每股收益增长率7%-9%，以及10%-12%的总股东回报率目标，预计在2028年塑料板块收益正常化后实现这些目标 [27][28] - 公司对目前处于第二阶段的430兆瓦数据中心机会保持乐观，并继续与客户接触以推动其签署供电协议 [12] - 公司当前的5年资本支出计划不包括任何与新增大型负荷相关的投资资本 [12] - 公司已获准在明尼苏达州增加最多200兆瓦的风力发电，并继续为客户寻求成本最低的方案 [25] - 公司预计，每增加1亿美元的增量资本投资机会，将使电力业务的费率基础复合年增长率提高约65个基点 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年收益下降符合预期，因塑料板块收益从去年创纪录的水平回落 [6] - 2025年天气条件与正常水平相比略为不利，但比温和的2024年更接近正常水平 [18] - 由于费率案件申请时间、资本支出及相关回收的时间安排，年度账单增长可能存在一些波动 [14] - 塑料板块平均销售价格的下降速度可能受产品组合和季节性需求模式等多种因素影响 [16] - 对于大型输电项目，部分支出的确切时间仍存在不确定性，因此支出可能重新调整回这个5年规划期 [25] - 塑料板块的长期收益仍然难以准确预测，收益的时间或水平可能与此预测存在重大差异 [27] - 即使收益继续回落，预计塑料板块仍将产生增值回报和增量现金，以帮助资助电力业务的费率基础增长计划 [27][28] 其他重要信息 - 公司于2025年初将股息提高了10%，达到每年每股2.31美元的指示性股息，这是连续第二年宣布两位数的股息增长 [5] - 2026年将是公司连续第88年不间断或减少地向股东派发股息 [5] - Vinyltech二期扩建项目继续推进，预计新生产线将于2026年初全面投产 [5] - 明尼苏达州公共服务委员会批准从2026年1月1日起实施2860万美元的临时费率收入 [6] - 南达科他州临时费率收入570万美元于2025年12月1日生效 [7] - 风力发电机组改造项目已完成，预计将使发电量增加20% [10] - 两个太阳能开发项目正在进行中，Solway Solar预计在2026年底或2027年初投入运营，Abercrombie Solar预计在2028年投入运营 [10] - 电池储能项目正在开发中，预计储能容量为75兆瓦，持续时间为4小时，总投资约1.2亿美元，预计2028年投入运营 [11] - 公司继续处理与一个MISO Tranche One项目选址和某些许可相关的地主和地方政府阻力 [11] - 公司正在关注2025年中期针对MISO的Tranche 2.1项目组合提起的FERC投诉，该投诉对效益计算提出了担忧 [11] - Northern Pipe Products正在推进一个项目，通过提高现有生产线的效率，将其铭牌产能增加约2000万磅，预计增量产能将从2028年开始可用 [17] - 公司有8000万美元的母公司层面债务将于今年晚些时候到期，预计将偿还且不再替换，偿还后将无未偿还的母公司层面债务 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 - 问答环节没有收到任何问题 [31][32]