核心观点 - 美联储理事史蒂文·迈伦认为，当前通胀衡量方式存在偏差，导致读数偏高，若进行调整，潜在通胀已接近美联储目标 [2][3][15] - 货币政策应具有前瞻性，基于滞后数据决策会导致行动过晚，当前需为2027年的经济状况制定政策 [17][18][20] - 美联储的法定使命是面向普通家庭（主街）的充分就业和物价稳定，而非针对华尔街 [23][24] - 美联储明确否认已开启新一轮量化宽松，当前购买资产是为满足银行体系的准备金需求，且购买的是短期国库券，与QE有本质区别 [29][31] 通胀衡量与现状 - 官方通胀数据因衡量方式存在“怪癖”，导致潜在通胀读数被向上扭曲 [2][3] - 住房通胀测量存在显著滞后：由于租约重置的周期性，实际市场租金通胀（约1%）已持续数年处于低位，但官方数据尚未完全体现这一下降 [6][7][8] - 投资组合管理服务等非市场交易的价格采用“估算价格”，其追踪股市走势，将资产数量增加错误记录为价格上涨，从而推高通胀读数 [10][13][14] - 若剔除估算价格并排除住房问题，基于市场的核心潜在通胀率约为2.3%，已非常接近美联储目标 [15] 货币政策立场与劳动力市场 - 理事迈伦因其对劳动力市场的担忧，曾是主张更激进降息（50个基点）的少数派 [17] - 货币政策存在12至18个月的滞后效应，因此决策必须前瞻，若等待数据出现明确趋势则为时已晚 [18][20] - 当前劳动力市场已持续数年呈现逐步宽松的态势，若政策调整不足以及时遏制此趋势，可能导致2027年经济陷入困境 [27][28] - 工资上涨是否引发通胀取决于原因：由生产率增长、技术创新或有利政策推动的工资上涨是非通胀性的；仅当因劳动力市场过度紧张而威胁物价稳定时，才需货币政策干预 [26][27] 美联储资产负债表与监管 - 美联储重启资产购买是“准备金管理购买”，旨在满足银行体系因增长而不断上升的准备金需求，并非量化宽松 [29][30] - 与QE的关键区别在于：当前购买的是短期国库券，本质是以一种短期资产置换另一种短期资产，没有利率风险 [31] - 银行对准备金的强劲需求很大程度上由2007-2009年金融危机后过于严厉的监管制度所驱动 [32] - 这种“监管主导”迫使美联储维持庞大的资产负债表以满足监管要求，理事迈伦希望推动监管适度化，从而降低银行对准备金的监管性需求，未来方能再度缩减资产负债表 [33][34]