涉及的行业或公司 * 美国联邦储备系统（美联储）及其货币政策制定机构联邦公开市场委员会[1][2][3][4] * 投资银行摩根大通（J.P. Morgan）及其经济与政策研究部门[6][12] 核心观点和论据 * **对沃什（Warsh）被提名为美联储主席的初步评估**：沃什在2006年至2011年担任美联储理事期间立场通常偏向鹰派，但近期言论转向鸽派，与政府货币政策偏好一致[1] * **对沃什政策倾向的预测**：公司最佳猜测是沃什今年将主张降息，但随着时间推移，其立场可能发生转变，特别是在中期选举后及政府任期尾声，可能回归更鹰派的观点[1] * **对美联储委员会（FOMC）决策动态的分析**：尽管委员会成员愿意听取更好的论点，但对主席的特殊尊重有限；主席通常将自己定位在委员会中心以避免被投票否决的尴尬局面，主席上次被否决是在1986年[2] * **对降息论据有效性的看法**：沃什可能需要比近期会议更令人信服的论据来推动降息；美联储工作人员在构建更好论据方面很重要，且批评现有模型不等于提供了更好的模型[3] * **对美联储资产负债表政策的看法**：沃什在倡导缩小美联储资产负债表方面可能获得更多委员会成员支持，但公司对其“更小的资产负债表意味着更低的利率”的论点持怀疑态度，更认同传统观点，即更小的资产负债表会对长期利率产生温和的上行压力，这可能与政府降低抵押贷款利率的愿望相悖[4] * **对监管政策的预期**：沃什可能在塑造监管政策方面有效，预计其将与副主席鲍曼立场一致，但可能更直言不讳[5] * **对美联储利率路径的预测**：公司继续预期美联储在今年剩余时间内将按兵不动，核心PCE通胀数据正进一步远离目标，削弱了近期降息的理由[9] 其他重要内容 * **提名与确认程序的相关细节**：总统的社交媒体帖子未明确沃什将填补米兰（Miran）即将到期的理事席位；由于鲍威尔尚未宣布是否在5月辞去理事职务，猜测政府将让沃什接替米兰的席位；参议员蒂利斯（Tillis）反对在针对鲍威尔的刑事调查解决前确认任何美联储提名人，领袖图恩（Thune）表示没有蒂利斯的支持不太可能推进；若无确认投票，鲍威尔可能在5月后继续担任临时主席；预计这将促使政府解决调查，沃什最终在几周后获得确认[8] * **报告基本信息**：报告日期为2026年1月30日，作者为摩根大通经济与政策研究的迈克尔·费罗利（Michael Feroli）[6][11] * **免责声明与合规信息**：报告包含大量关于分析师薪酬、法律实体、地区监管披露、研究独立性、数据来源、风险提示及版权声明的标准文本[11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][34][35][36][37][38][39][40][41][43][44][45][46]

文章核心观点 - 银行业游说团体正试图通过立法限制稳定币提供收益 以保护其既得利益 但历史经验表明 压制创新并不可取 开放竞争和调整监管规则更能使消费者受益 [1][2] 监管政策与立法动态 - 美国国会去年通过的《GENIUS Act》里程碑法案 已禁止法定许可的稳定币发行商向持有者支付利息 [1] - 当前数字资产市场结构法案草案进一步禁止仅因持有稳定币就提供收益 仅允许基于稳定币使用或通过第三方金融工具产生收益 [2] - 银行业游说团体正积极推动在任何数字资产市场结构法案中增加对稳定币赚取利息的限制 [2] 市场创新与消费者选择 - 现行政策催生了非发行商的第三方服务 用户可通过部署其稳定币来获取收益 [1] - 消费者显然乐于享受让现金为自己工作 同时仍将其用作对消费者友好的交换媒介的机会 [1] - 20世纪70年代 当市场利率高于银行所能支付的存款利率时 储户将资金转向更高收益的替代品 货币市场基金通过提供远高于银行存款的市场收益率而兴起 [3] - 消费者喜爱货币市场基金产品 因为它们也提供现金管理功能 最终包括签发支票 [3] 历史经验与行业演变 - 历史上 面对存款外流和贷款能力下降的担忧 公共政策最终以亲消费者的方式调整规则 国会逐步取消银行存款收益率上限 并允许推出使银行能够竞争的新银行产品 [4][5] - 对于不付息的支票账户 法律曾禁止银行数十年为其支付利息 随后可转让支付命令生息账户被引入 改变了市场竞争格局 [6] - 监管机构最终废除了对支票账户支付利息的禁令 并未将新颖且合规的新产品视为规避监管 而是视为创新 [6]