财务数据和关键指标变化 - 全年调整后EBITDA增长超14%，第四季度调整后EBITDA达221亿印度卢比，同比增长32%，主要因成本优化、资产出售收益和制造业务销售贡献 [9][21] - 全年税前利润达100亿印度卢比，同比增长23%，第四季度税前利润为30亿印度卢比 [9][21] - 全年税后利润连续盈利，第四季度税后利润为31亿印度卢比，全年为46亿印度卢比 [10][22] - IPP业务EBITDA利润率从略超80%提升至近83%，第四季度EBITDA利润率提升超250个基点 [9][21] - DSO从两年前的138天降至71天，一年前为77天 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 IPP业务 - 运营容量达11.2吉瓦，同比增长17%，剔除资产出售后同比增长21%，自2024年4月以来建设超2吉瓦可再生能源资产，1.95吉瓦已获COD批准 [6] - 签约组合达18.5吉瓦，另有1.1吉瓦时BEST，同比增长18%，自2024年4月签约5.3吉瓦PPA，自2025财年第三季度新增1.3吉瓦PPA [6][7] 制造业务 - 现有6.4吉瓦组件制造和2.5吉瓦电池制造设施已稳定，效率达行业领先水平，外部订单已供应1.3吉瓦，当前订单为1.4吉瓦 [8][18] - 外部销售在2025财年为合并EBITDA贡献约42亿印度卢比，第四季度贡献约36亿印度卢比 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 印度可再生能源拍卖量持续高企，每年超50吉瓦，IRR有吸引力 [7] - 近期需求因天气因素有所疲软，但多数分析师预计能源需求和峰值需求将持续增长 [12] - 复杂项目中BESS占比增加，风电占比降低，纯项目占比降至约25%，为历史最低，今年有更多混合拍卖 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 扩大可再生能源业务规模，计划在2026财年建设1.6 - 2.4吉瓦项目，为股东提供140 - 170亿印度卢比现金流 [37][38] - 扩大电池产能，获1亿美元股权融资，将电池产能扩大4吉瓦至6.5吉瓦，确保供应链安全 [8] - 合理配置资本，通过资产回收提高回报，为新项目提供资金，已出售300兆瓦SECI太阳能资产，签署另300兆瓦出售协议 [16] - 确保项目按时交付，保障国家可再生能源目标实现，除运营组合外，另有超17吉瓦项目有连接性，覆盖25吉瓦以上管道项目 [19] 行业竞争 - 公司是全印度可再生能源公司，过去15年持续执行项目，业务覆盖多市场，有集成业务模式，管道项目均有连接性，资本配置合理 [11] - 行业监管和宏观环境支持可再生能源发展，是印度所有电源中新增容量最高、成本最低的能源 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 印度可再生能源行业前景乐观，监管和宏观环境支持，需求将持续增长，本土化供应链推动，可再生能源拍卖量高 [5][7][11] - 公司业务和前景在全球不稳定环境下更强劲，将发挥优势，扩大印度可再生能源业务 [10] - 预计2026财年制造业务为合并EBITDA贡献50 - 70亿印度卢比，EBITDA在870 - 930亿印度卢比 [19][27][36] 其他重要信息 - 公司在ESG方面表现出色，2025财年第四季度LSEG ESG评级获A等级，得分84.35，在电力公用事业和IPP行业领先，被Morningstar的Sustainalytics评为低风险公司，风险评分为13.1 [31] - 公司完成斋浦尔工厂太阳能组件生命周期评估，将发布环境产品声明，杜莱拉制造工厂获认证，体现对环保和可持续太阳能制造的承诺 [32] - 公司获CII气候行动计划最高类别奖项，被纳入S&P全球可持续发展年鉴 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2026财年指导假设的PLF是多少 - 公司假设2026财年PLF水平与2025财年相似，若情况更好，业绩将处于指导范围上限 [40][42] 问题2: 2026财年组件和电池外部销售预期及1.4吉瓦订单完成时间 - 订单执行贯穿全年，已开始部分供应，1.4吉瓦订单中1.1吉瓦为DCR相关，300兆瓦为非DCR相关 [43][44] 问题3: Topcon设施建设的融资计划 - 采用70%债务和30%股权的融资比例，与一期组件和电池厂相同，已与多家贷款方讨论融资，资本回收资金用于扩大IPP业务组合 [45][46] 问题4: 组件销售是否有计划在印度以外市场销售及2026财年组件销售利润率预期 - 目前订单主要面向印度市场，正在拓展海外市场；预计利润率在2026财年保持当前水平，因电池厂效率领先 [50][51][52] 问题5: 2026财年组件销售订单情况 - 全年订单基本已签订，可根据机会调整内外销比例 [53][54] 问题6: 如何利用印度利率下降优势进行新债务或现有债务再融资 - 机会性地重新审视债务组合，对可再融资部分进行操作以获低利率，新债务也将受益，约40%浮动利率债务近期将受利率传导影响，未来会进一步优化 [55][56] 问题7: 2026年7月到期债券的再融资计划 - 持续监测市场，当美元债券市场有吸引力时，对部分到期债务进行再融资；对运营公司债务，若印度利率更低，可能将部分债务转移至印度 [59][60] 问题8: 稀土供应中断是否影响公司或同行 - 目前未出现该问题 [61]