文章核心观点 公司对泰国湾Wassana油田再开发项目做出最终投资决策，预计为股东创造显著价值，该项目能增加储量、延长油田寿命、提高产量、降低运营成本，且经济上具有韧性，公司还更新了储量资源估值和2025年指引 [1][4]。 项目亮点 - 管理层对无进一步行动情况下可采储量进行估算，假设2027年底停用移动海上生产装置 [3] - 参考NSAI 2024报告，该报告在公司2025年2月13日新闻稿中有更详细描述 [3] - 采用1.435的美元/加元汇率和2024年12月31日的1.0665亿股流通普通股计算，税后增量2P净现值为10 [3] 管理层评价 - 再开发项目是公司里程碑，自接手运营后，Wassana油田储量远超初始估计，预计2027年下半年产量达1万桶/日，单位调整后运营成本降低约2/3 [4] - 开发模式为“枢纽-辐条”，可连接卫星油藏，此前在Jasmine和Nong Yao油田已获成功 [5] - 项目经济上稳健，油价60美元/桶时内部收益率约40%，为股东提供有利风险回报 [6] - 公司财务状况可通过现有现金储备为项目全额融资，体现资本分配纪律和为股东创造可持续价值的承诺 [7] Wassana油田再开发情况 最优再开发设计 - 新建中央处理平台优化区块潜力，预计2027年Q2产油，峰值产量1万桶/日，是当前产量2.7倍多 [9] - 证实+可能储量增至2050万桶，较仅用现有基础设施增产约1800万桶，油田寿命延长至2043年 [9] - 预计未来两年设施投资1.2亿美元，2025年4000万美元，其余2026年投入，资金来自公司资产负债表 [9] - 2P税前净现值增至2.18亿美元（决策前1.27亿美元），每股净资产增加1.23加元 [9] - 布伦特油价60美元/桶时内部收益率约40%，18个月回本 [9] 现有设施局限 - 当前通过移动海上生产装置生产，预计2027年底到期，仅能开采约250万桶石油，且限制未来开发井数量和处理能力，运营成本高 [10] 新设施选择 - 选择有24个生产井位的新中央处理平台，可实现油藏更全面商业化，设计寿命长，能容纳未来卫星油藏连接 [11] 承包商选择 - 选择Thai Nippon Steel进行设施的工程、采购、施工和调试，该承包商有四十年相关经验，公司确保超80%的1.2亿美元设施资本支出为固定价格承诺 [12] 资本投资与开发时间表 - 中央处理平台及所有出口管道和设施总资本支出预计1.2亿美元，2025年计划支出4000万美元，其余2026年支出 [13] - 预计2026年底中央处理平台安装完成并开始开发钻井，初始钻井包括16口水平开发井和1口水注入井，单井成本约480万美元，若近期钻机费率和材料价格下降趋势持续，钻井资本支出可能降低，新设施计划2027年Q2产油 [13] 生产概况与运营效率 - 初始开发井完成后，预计2027年下半年Wassana油田产量达1万桶/日，中央处理平台停用现有移动海上生产装置后目标平台产量超7500桶/日 [14] - 中央处理平台运营特性预计与Nong Yao A设施相似，每桶调整后运营成本12 - 16美元，预计降低公司整体每桶调整后运营成本 [14] 扩展潜力与经济韧性 - 油田更新后的经济寿命结束日期为2043年，中央处理平台将设两个立管用于卫星油田回接，北部Nirami油田和南部Mayura发现区有油藏，开发卫星油田可延长平台生产高峰期和油田最终寿命，且增量生产运营成本可能更低 [15] - 公司评估认为项目投资有吸引力，布伦特油价60美元/桶时，Wassana内部收益率超40%，18个月回本 [16] Wassana储量和资源更新 储量评估 - 公司委托NSAI评估Wassana油田储量和潜在资源，报告基于2024年12月31日有效日期，G10/48许可证内所有储量为重油储量 [17][18] - 证实储量1541.3万桶，可能储量513.6万桶，证实+可能储量2054.9万桶，可能储量214.8万桶，证实+可能+可能储量2269.7万桶，均高于NSAI 2024报告 [19] 净现值计算 - 基于预测的布伦特原油参考价格和2%的成本通胀率，Wassana油田税后2P净现值为2.182亿美元 [20][21] 增量价值 - NSAI 2024报告显示税后2P净现值为1.266亿美元，再开发项目增加增量价值9160万美元，按1.435的美元/加元汇率换算，税后增量2P净现值为1.314亿加元，每股增值1.23加元，公司估计当前每股净资产为14.84加元 [23] 公司整体储量 - 截至2024年底，公司2P储量增至5760万桶，储量寿命指数为6.5年，自接手运营后每年储量寿命都在增加 [24] 潜在资源评估 - NSAI评估G10/48许可证潜在资源，未风险调整的最佳估计潜在资源从1270万桶降至620万桶，主要因新项目获批使部分潜在资源转为储量，剩余主要与北部Nirami油田和南部Mayura发现区有关 [26] 指引更新 - 因预计2025年Wassana再开发项目支出4000万美元，公司2025年调整后资本支出指引修订为1.65 - 1.85亿美元 [28] - 基于布伦特油价65 - 85美元/桶，公司提供的自由现金流指引为8000 - 1.95亿美元 [29] - 公司重申平均产量、调整后运营成本和勘探费用指引假设，2025年更新指引基于全年租用一台钻机和进行某些棕地开发的不变假设，调整后运营成本包括约3300万美元的租赁费用，与原2025年指引相同 [30] - 公司仍打算用手头现金和运营现金流为2025年指引支出提供资金，预计增强资产负债表，为其他增长项目提供能力 [32] 网络直播 - 公司计划在2025年5月14日下午4点卡尔加里股东大会后的管理层更新介绍和问答环节中对Wassana再开发项目发表评论，股东可现场参加，也可通过网络直播观看，无法现场参加的股东可通过网络直播系统或电子邮件提交书面问题 [33] 公司简介 - 公司是一家加拿大上市公司，在泰国和土耳其从事石油和天然气勘探、开发和生产，奉行增长战略，致力于对生产资产组合再投资，在东南亚进行有机和无机增长，追求为利益相关者实现增值增长，同时遵守环境、社会和治理责任高标准 [36]