美国公寓市场整体趋势 - 美国公寓市场在经历两年强劲增长后于2025年第三季度出现放缓，有效要价租金在7月至9月间下降0.3%，这是自2009年以来首次在第三季度出现租金下降 [1] - 截至第三季度的年度租金下滑0.1%，市场放缓反映了经济降温 [1] - 需求明显减弱，截至2025年第三季度，市场价公寓吸纳量约为63.7万套，低于第二季度创纪录的78.49万套，原因是新租约活动疲软 [3] 市场供需动态 - 过去一年全国完成约47.48万套新公寓建设，仅第三季度就完成10.55万套，供应量仍高于正常水平 [4] - 高供应量导致房东竞争加剧，入住率在当季下滑30个基点至95.4%，结束了连续五个季度的增长 [4] - 为吸引租客，22%的物业提供折扣，平均优惠幅度为6.2%，运营商正优先考虑维持入住率而非定价能力 [5] 区域市场表现 - 租金下降并非均匀分布，在繁荣时期建设激进的南部和西部市场跌幅最大，丹佛和奥斯汀租金下降近8%，凤凰城和圣安东尼奥下降约5% [6] - 中西部和东北部等建设管道较轻的市场表现较好，旧金山、纽约和圣何塞等科技沿海中心甚至出现温和租金增长 [7] - 尽管市场放缓，但需求仍高于十年平均水平，租户保留率正在上升，当前情况更像是异常增长后的正常化而非衰退 [8] 住宅REITs整体展望 - 尽管宏观环境存在不确定性，AvalonBay Communities、Equity Residential、Essex Property Trust和UDR等住宅REITs在第三季度仍预计实现温和的收入和FFO增长 [10] AvalonBay Communities (AVB) 前景 - 公司是住宅REIT领域的领先者，拥有高质量公寓社区组合，其地理多元化、对郊区和城市物业的关注以及 disciplined 的资本配置使其处于有利地位 [11] - 7月和8月2025年的同店住宅收入增长符合当前展望中的预期 [12] - 第三季度收入共识预期为7.7214亿美元，同比增长5.15%，季度核心FFO每股共识预期为2.81美元，同比增长2.55% [13] Equity Residential (EQR) 前景 - 公司在美国关键市场拥有高质量公寓组合，居民流动性有限，其市场的高住房成本以及向郊区市场多元化的努力令人鼓舞 [14] - 公司重申运营符合指引，预计2025年全年同店收入增长2.6%至3.2%，物理入住率96.4%，第三季度混合租金增长率预计为2.2%至2.8% [15] - 第三季度收入共识预期为7.8141亿美元，同比增长4.42%，季度标准化FFO每股共识预期为1.02美元，同比增长4.08% [16] Essex Property Trust (ESS) 前景 - 公司对西海岸市场的广泛布局为其收入增长提供了充足空间，该地区高家庭收入和高租房比例的特点有利于租赁需求 [17] - 公司优越的同物业收入和核心FFO每股增长主要受北加州持续强劲表现推动，第三季度同物业收入增长预计低于3%，第四季度将回升至3%以上 [18] - 第三季度收入共识预期为4.7551亿美元，同比增长5.51%，季度核心FFO每股共识预期为3.97美元，同比增长1.53% [19] UDR 前景 - 公司凭借其在沿海和Sunbelt市场均衡分布的高质量A类和B类物业组合处于强势地位，有利的人口结构变化支持这些地区的稳定租赁需求 [20] - 关键运营指标在收入和支出增长方面均符合其改进后的全年展望中点预期 [21] - 第三季度收入共识预期为4.3013亿美元，同比增长2.37%，经调整FFO每股共识预期为0.63美元，同比增长1.61% [22]