行业核心观点 - 印度领先的私营和公共部门银行可能正处于价值重估的边缘，由宏观经济顺风和改善的财务指标共同驱动 [7] - 随着利率出现见顶迹象和信贷增长势头增强，主要银行的净息差可能趋于稳定并开始改善，支持盈利重估 [7] - 对大型银行的这种积极重估与对行业顺风的广泛预期一致 [1][7] 行业驱动因素 - 利率下降、信贷增长加速以及净息差稳定并改善，可能推动顶级银行（如ICICI、HDFC、SBI）的价值重估 [1][7] - 企业贷款账簿的增长将带来惊喜，关键领域的贷款扩张存在上行潜力 [1][7] - 企业贷款增长的激增和强于预期的零售贷款扩张预计将提升印度顶级银行的估值前景 [1][7] HDFC银行 - 摩根士丹利在HDFC银行第二季度业绩后重申对其"增持"评级，目标价为1,225卢比 [7][8] - 预计HDFC银行的贷款增长将在FY26与整个银行业保持一致，并得到恢复的市场份额增长的支持 [7][8] - HDFC银行的净息差似乎已经触底，强劲的资产质量和由技术驱动的运营杠杆预计将推动增长 [4][8] - 这些因素可能导致FY26至FY28年间核心拨备前营业利润的复合年增长率达到约19%，而FY26的单独预测为9% [4][8] ICICI银行 - 摩根士丹利维持对ICICI银行的"增持"立场，目标价为1,800卢比 [5][8] - 该经纪公司引用了强劲的存款增长，其中活期和储蓄账户存款同比增长10%，总存款同比增长9% [5][8] - 流动性覆盖率也显示出健康的增长，同比增长12% [5][8] - 银行贷款增长环比增长3%，主要由零售板块驱动 [5][8] - 不包括IT退税的净息差为4.30%，环比上升3个基点，净利息收入同比增长7%，超出预期1% [5][8] 印度国家银行 - 花旗集团在9月重新开始覆盖印度国家银行，给予"买入"评级，目标价为1,050卢比 [5][8] - 花旗的论点基于SBI强劲的信贷增长可见度、改善的回报指标和运营效率 [5][8] - 在企业贷款和住房贷款领域的强劲吸引力，辅以负债成本优化和收益率管理等策略，使SBI处于持续增长的有利位置 [6][8] - 对于FY26至FY27财年，花旗预测年度贷款增长为13-14%，净息差在2.8-2.9%的范围内，温和的信贷成本为40-45个基点 [6][8] - 预测资产回报率为1%，股本回报率为14-15%，花旗将SBI列为其在公共部门银行中的首选 [6][8]