财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为5.66亿美元，同比下降6%或3800万美元，若剔除上季度讨论的跨期应收账款清理影响，收入同比下降约2%或1200万美元 [15] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润为2.5亿美元，符合预期，但利润率44.2%略低于预期，主要受收入组合和一些销售及行政开支项目影响 [7][15] - 2025年全年总收入为22.8亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为9.71亿美元，利润率42.6% [16] - 第四季度调整后自由现金流为9100万美元，利润率16.1%，每股0.50美元，2025年全年调整后自由现金流为4.89亿美元，超过4.75亿美元的指引，利润率21.4%，每股2.70美元 [7][18] - 2025年净资本支出为2.73亿美元，同比增长17%，其中约2亿美元为维护性资本支出 [19] - 公司以3.6倍杠杆率结束了2025年，总债务低于36亿美元 [20] - 2026年收入指引约为21.75亿美元，调整后息税折旧摊销前利润指引为9亿美元，第一季度收入指引约为5.15亿美元，调整后息税折旧摊销前利润指引约为2亿美元 [24][26] - 2026年净资本支出预计约为2.75亿美元，折旧与摊销预计约为4亿美元，利息支出预计约为2.15亿美元 [26][27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 模块化空间租赁收入在第四季度与去年同期基本持平，表明租赁组合趋于稳定 [6][17] - 便携式存储租赁收入同比下降约1000万美元，主要受一个客户季节性存储业务量减少影响，但被温控存储产品的连续小幅增长部分抵消 [17] - 增值产品和服务收入在第四季度绝对值基本持平，但渗透率同比提升100个基点至总收入的17.8%，2025财年全年为17.4% [18] - 模块化产品待处理订单同比增长17%，若剔除所有企业客户活动，则同比增长5% [10] - 模块化产品在第四季度的激活量同比增长3%，且订单增长势头持续至一月和二月 [11] - 便携式存储产品线在过去13周订单率同比增长11%，增长全部来自企业客户的招标获胜 [11] - 企业客户收入在2025年全年同比增长7%，第四季度同比增长10%（剔除一个大客户季节性集装箱需求）[9] - 公司预计2026年企业客户组合将实现中高个位数百分比的收入增长 [9] - 数据中心子垂直领域在2026年以合同收入衡量可能同比增长约50% [34][94] - 冷存储产品当前订单同比增长105% [64] - 模块化产品平均租金同比上涨约9%，主要由冷存储产品组合驱动，传统存储容器租金同比上涨约1% [63][66] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度非住宅建筑面积开工量持续收缩 [6] - 2025年非住宅建筑面积开工量下降约6%，第四季度下降约12% [100] - 公司在美国各地（如得梅因、密尔沃基、拉伯克、阿比林、印第安纳波利斯、杰克逊、芝加哥、里诺、北弗吉尼亚）均观察到数据中心项目活动增加 [95] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正专注于通过执行战略来设定行业绩效新标准，包括改善本地市场执行、发展企业客户和行业垂直领域、扩展差异化增值产品 [5] - 公司正在执行多年持续改进路线图，以提升客户体验和利润率 [5] - 商业团队组织良好，拥有大量订单积压，运营准备就绪是重点，包括三项关键举措：推进网络优化计划、推出增强的调度和路线优化平台、改进支持中心运营 [11][12] - 网络优化计划于2025年12月获董事会批准，预计在未来四年内退出约25%的租赁土地，实现每年2500万至3000万美元的房地产成本节约 [21] - 作为网络优化计划的一部分，公司在第四季度确认了3.02亿美元的非现金重组费用，用于加速折旧约5.3万个单位至残值约1000万美元 [21] - 网络优化计划实施将产生约6000万美元的现金成本（设备处置和车队搬迁），其中2026年估计为3500万美元，这些成本将在调整后指标中加回 [23] - 公司正将产品组合转向更高价值的差异化产品，如FLEX和复合建筑，以支持大型项目需求 [19][22] - 公司资本分配采取平衡方法，管理杠杆的同时，机会性地进行股票回购和潜在收购 [20] - 公司正在利用人工智能工具，包括用于分支机构安全监控的视频分析、基于人工智能的定价优化平台以及用于销售电话辅导的人工智能模型 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为业务正在从快速转型期走出，有机会通过战略执行设定新标准 [5] - 2026年初步指引是 intentionally conservative，未假设业务趋势有任何改善，但内部计划和薪酬目标 comfortably exceed 此展望 [8] - 公司的首要任务是使业务恢复稳定的有机增长，并相信存在一条路径能在2026年下半年实现积极的有机收入增长拐点 [8] - 公司看到了商业举措的早期成果，如果持续下去，将实现增长拐点，包括销售团队规模同比增长13%、企业客户加速增长、产品供应扩展 [8][9] - 市场背景仍然喜忧参半，鉴于近期趋势，保守态度是审慎的 [8] - 公司对2026年及以后的前景感到非常兴奋，并看到企业文化、战略执行、业务增长和长期股东价值创造之间的一致性 [30] - 公司预计将在2027年成为完全意义上的联邦现金纳税人 [28] 其他重要信息 - 2026年第二和第三季度，预计世界杯将带来额外的2000个单位需求，尽管期限较短 [10] - 公司预计网络优化计划将使模块化空间和便携式存储产品的利用率提升超过700个基点 [22] - 公司已修订并延长其资产支持贷款信贷额度至2030年10月，并赎回5000万美元利率最高的2031年票据 [20] - 2025年，公司分配了1.45亿美元用于收购，偿还了1.46亿美元借款，并通过回购和季度股息向股东返还了1.51亿美元 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于订单簿的可持续性以及指引为何较低 [32] - 季节性活动通常在进入第一季度末和早期第二季度时增加，目前尚未看到典型影响，订单增长主要由企业客户招标获胜驱动，特别是数据中心、发电、大规模制造等大型项目 [33] - 模块化订单比通常更早建立，且偏向企业客户，世界杯需求是独立的一次性事件，本地销售组织的变化也带来积极势头，但现在推断至全年为时过早，尤其是考虑到传统建筑季尚未完全展开 [33][35][36] 问题: 关于增值产品和服务的发展势头和举措 [37][38] - 增值产品和服务渗透率（按收入占比）略有上升，更多是模块化产品组合 mix shift 的结果，而非每单位渗透率的改善 [39] - 公司仍有机会提升，已将模块化增值产品和服务（特别是家具）渗透率作为2026年上半年区域销售领导团队的重点，产品供应也在扩展，例如围栏和周边解决方案将在今年全国推广 [39][40] 问题: 关于非企业客户模块化订单增长5%但下半年拐点预期，以及为何增长未更早体现 [44] - 当前待处理订单的大部分预计将在上半年转化，但公司不准备将这些活动水平推断至下半年，因为传统建筑季刚开始，且订单组合中包含大量大型项目活动 [45] 问题: 2026年自由现金流指引及构成 [46][47] - 预计2026年调整后自由现金流约为4.15亿美元，但需注意预计将产生约3500万美元的网络优化计划实施成本，该成本将被加回以计算调整后自由现金流 [48] - 自由现金流一直很有韧性，资本支出指引基于当前活动水平，如果需求放缓，公司将减少资本支出，自由现金流利润率将回升至20%以上 [49][50] 问题: 企业客户收入增长驱动因素（价格 vs 量）[53] - 企业客户增长主要由量驱动，价格或增值产品和服务渗透率在不同客户细分间没有显著差异，增长源于与现有客户深化关系以及行业垂直业务发展战略 [54] 问题: 销售团队成熟度与订单/激活增长的关系 [56][57] - 现场销售组织的影响尚处早期，2025年底实施的变化刚刚生效，团队在佣金目标上首月表现超预期，员工自愿流动率较2024年中下降一半，员工情绪改善，销售支持系统也有系统性改进，目前不计划对现场销售组织进行进一步调整 [57][58][59] 问题: 便携式存储的积极租金趋势及驱动因素，以及如何平衡费率与市场份额 [62] - 报告的平均租金同比增长9%几乎完全由冷存储产品的快速增长带来的组合变化驱动，传统存储 spot rates 似乎已在过去几个季度触底，远低于2023年中的峰值，冷存储订单同比增长105%，使公司能进入新行业并拉动其他传统产品 [63][64] - 传统集装箱租金同比上涨约1%，相对稳定，组合变化贡献了整体增长 [66] 问题: 人工智能的内部应用和探索 [67] - 公司已在多个领域应用人工智能，包括分支机构安全视频监控、基于人工智能的定价优化平台、以及用于销售电话辅导的人工智能模型，该模型可分析通话记录并指导教练资源，后台运营仍有基础工作可做，但对人工智能在销售、客户服务、员工培训等领域的应用持开放态度 [68][69][70] 问题: 本地客户群体的近期对话趋势和情绪 [72] - 从本地总经理和销售团队获得的反馈显示，情绪和 energy level 较去年有明显改善，这更多是由内部组织、结构和问责制改善驱动，而非完全由市场或客户驱动 [72] 问题: 在大型项目中赢得分包商业务的进展 [74] - 公司在第四季度初针对大型总承包商推出了奖励和推荐计划，鼓励将更多分包商活动捆绑给公司，这对总承包商和公司是双赢，早期表现令人鼓舞 [74] - 公司还重新强调了本地层面的账户所有权和关系管理，模仿了企业层面的账户策略 [75][76] 问题: 2026年各细分市场的量价假设，以及保守主义如何影响假设和上行机会 [79][80] - 指引基于近期趋势的延续，即存储业务面临量压（年初有约5000万美元逆风），模块化租赁收入相对稳定（第四季度基本持平），如果近期趋势持续几个季度，将更接近量的拐点，指引保守是因为年初仅一个半月，情况可能变化 [81][82][83][84] 问题: 考虑到市场动态和战略调整，如何看待3-5年目标 [85] - 2025年未达到预期起点，因此达到长期收入息税折旧摊销前利润目标的起点更低，可能需要更长时间，应关注该时间范围的外端，除网络优化是新举措外，其他战略重点（本地市场执行、企业客户、增值产品和服务、运营优化）均按计划推进，这些结构性改进的影响在当前环境下被负经营杠杆抵消，待业务量恢复后将显现 [86][87][88] 问题: 关于下半年收入拐点是否已包含在指引中 [92] - 指引未包含下半年拐点，是基于去年末的 run rate，如果当前商业活动持续改善，则可能高于当前指引并实现下半年拐点 [92] 问题: 数据中心垂直领域的业务占比、招标流程、胜率和竞争动态 [93] - 数据中心活动在增加而非放缓，该子垂直领域2026年合同收入可能增长约50%，但占公司总收入不到5%，项目遍布全美，公司参与了所有主要项目，有时甚至无法完全满足单个项目的全部需求，竞争态势积极，此轮需求增长类似2010年代初页岩油气活动带动非住宅市场复苏 [94][95][96] 问题: 非住宅开工面积下降与公司单位出租数之间的典型滞后关系，以及2026年终端市场假设 [100] - 激活量通常与项目开工同步，令人鼓舞的是在开工环境下降的情况下公司仍实现了有意义的激活和订单增长，这表明公司表现优于市场，得益于本地销售组织改善和企业客户组合优势 [101] 问题: 业务中与订单积压挂钩的比例，以及单位出租数是否已随订单簿改善而出现拐点 [103] - 模块化单位出租数在一月份有 modest increase，这在季节性上不寻常，存储产品尚未出现，订单簿支持第二季度的激活增长，如果持续几个季度，通常会导致单位出租数拐点，但指引未假设这一点 [103][105][106] 问题: 从2025年到2026年息税折旧摊销前利润指引的详细拆解 [109] - 主要组成部分是存储业务约5000万美元的逆风，加上一些保守假设后得出9亿美元指引，如果商业活动持续近期势头，将优于指引 [109][110][112] 问题: 2025年的并购支出是否会在2026年带来息税折旧摊销前利润增长，以及未来并购支出水平 [115] - 2025年并购的影响已完全体现在2025年末的 run rate 中，2026年没有额外增量，公司不提供并购指引，但长期资本分配框架显示约25%可用资本用于补强收购，目前没有即将宣布的交易 [115][116]