核心观点 - 麦当劳在2025年第三季度实现了超过40亿美元的总餐厅边际利润 创下历史首次记录 这标志着其盈利模式具有结构性的持久力 而非一次性峰值[1] - 这一里程碑是在消费者环境承压、食品和劳动力成本通胀高企以及公司大力进行价值再投资的背景下达成的 凸显了其规模驱动模式的韧性[2] - 公司通过专注于可预测的日常价值 稳定客流量 同时持续进行资本回报和再投资 展现了罕见的财务灵活性[3][4] - 总体而言 这一成就证明了麦当劳的运营模式能够吸收宏观压力 捍卫其价值领导地位 并持续产生不断增长的现金流[5] 财务表现与运营亮点 - 2025年第三季度总餐厅边际利润首次突破40亿美元[1] - 全球同店销售额同比增长3.6% 按固定汇率计算 系统总销售额增长超过6%[2] - 通过销量杠杆抵消了成本压力 在保护客流量的同时扩大了边际利润[2] - 超值套餐和更广泛的McValue平台贡献了可观比例的销售额 有助于稳定客流量[3] - 公司持续进行资本回报 包括增加股息 并继续在数字化、饮料和高增长菜单品类上进行再投资[4] 行业对比与竞争格局 - 星巴克凭借高端定价、饮料产品组合和高粘性的忠诚度计划 保持着强劲的餐厅层面利润率 但其利润率对劳动力成本和可自由支配消费的疲软更为敏感[6] - 百胜餐饮集团主要受益于其特许经营驱动、资产轻量的模式 这限制了其直接成本敞口并支持了稳定的运营利润率 但其特许经营商经济和新兴市场波动仍是关键风险[7] - 与星巴克和百胜相比 麦当劳的利润持久性因其规模、价值领导地位和现金流一致性的平衡而显得突出[7] 股价表现与估值 - 过去六个月 麦当劳股价上涨7.5% 而同期行业指数下跌5.6%[8] - 基于未来12个月预期市盈率 麦当劳当前交易价格为23.65倍 低于行业平均的24.2倍[11] - 过去30天内 市场对麦当劳2026年每股收益的共识预期有所下调 例如2025财年（截至12月）的预期从30天前的12.11美元微调至当前的12.08美元[14][16]