**行业与公司** * 纪要涉及中国半导体生产设备行业[2] * 核心公司包括中芯国际 华力微电子 ICRD 长鑫存储[2] * 报告对中国半导体设备公司持乐观态度 重点提及北方华创 中微公司 ACMR上海[5] **核心观点与论据** **中国SPE进口总体表现** * 10月中国半导体生产设备进口额达30亿美元 同比增长20% 但环比下降29%[2] * 前10个月累计进口额达284亿美元 同比增长7% 较前9个月6%的增速提升1个百分点[2] * 光刻机是10月进口增长的主要驱动力 进口额达10亿美元 同比增长90% 但环比下降25%[2][3] * 非光刻设备10月进口额19亿美元 同比仅增长1% 环比下降31%[3] **主要地区进口表现** * 上海10月SPE进口需求保持强劲 同比增长106% 占全国总进口额的40%[2] * 北京10月进口额达6.31亿美元 同比增长659% 为今年最高水平[2] * 广东10月进口额维持在6.04亿美元的高位 同比增长1%[2] **设备类型与来源地分析** * 刻蚀设备10月进口额6.79亿美元 同比增长6% 环比下降29% 马来西亚连续第三个月成为最大刻蚀设备出口地 份额39% 日本占28%[3] * 沉积设备10月进口额6.05亿美元 同比增长2% 环比下降42% 同比增长主要由CVD需求推动 CVD增长19% 部分被PVD及其他沉积工具需求下降33%所抵消 新加坡在沉积设备出口中占主导地位 份额57%[3] * 荷兰和日本是中国前两大SPE出口国 市场份额分别为33%和21% 美国对华出口占比4%[3] **光刻机进口详情** * 10月上海从荷兰进口7台光刻机 总价5.98亿美元 单价8500万美元 北京进口3台 总价2.49亿美元 单价8300万美元[4] * 浙江进口1台 价格1.09亿美元 暗示该省可能有新的"先进"项目扩张[4] * 广东在经过前9个月的积极进口后 10月未从荷兰进口光刻机[4] **投资观点与风险** * 看好中国晶圆厂设备公司 未来几个月的催化剂包括国内存储器和逻辑芯片晶圆厂的扩张[5] * 首选标的为北方华创 同时对中微公司和ACMR上海给予买入评级[5] * 行业下行风险包括宏观经济和终端需求不及预期 地缘政治紧张局势加剧 行业下行周期长于预期 中国晶圆厂暂停项目及资本开支削减超预期 研发进展慢于预期[50] * 行业上行风险包括终端需求复苏快于预期 地缘政治紧张局势缓和 半导体行业下行周期短于预期 中国晶圆厂资本开支计划比预期更激进 中国WFE供应商取得技术突破并获得更大市场份额[51] **其他重要内容** **具体公司风险提示** * 北方华创主要下行风险包括地缘政治紧张局势加剧 中国WFE需求弱于预期 刻蚀 沉积和清洗业务竞争加剧导致市场份额流失[52] * 中微公司主要下行风险包括地缘政治紧张局势加剧 中国WFE需求弱于预期 刻蚀领域竞争加剧导致市场份额流失 新产品开发时间长于预期 关键管理和研发负责人离职[53] * ACMR上海主要下行风险包括地缘政治紧张局势加剧和限制延长 中国WFE需求弱于预期 清洗设备市场竞争加剧导致市场份额流失 新产品开发时间长于预期 上行风险包括地缘政治紧张局势缓和及限制取消 国内晶圆厂资本开支计划比预期更激进 国内清洗设备市场份额增长超预期 清洗业务关键应用取得技术突破且新工具客户认证时间短于预期[54]