核心观点 - 公司2025年第二季度财务表现强劲 收入同比增长17.4%至2.536亿加元 退休社区和长期护理业务均实现增长 [4][5][7] - 战略扩张成效显著 二季度完成3.149亿加元收购 另有9270万加元项目处于合同阶段 重点布局大城市高端养老物业 [4] - 运营指标持续改善 退休社区同物业入住率同比提升150个基点至92.1% 7月进一步升至93.1% [5][15] - 开发项目取得突破 北湾长期护理重建项目竣工 总投资8000万加元 预计开发收益率8% [13] - 获评《时代》杂志2025年加拿大最佳公司 反映可持续发展成果 [3] 财务表现 季度数据 - 二季度同物业净经营收入(NOI)增长8.2%至4510万加元 其中退休社区增长12.3% 长期护理增长4.8% [5][6] - 调整后运营资金(FFO)增长24.3%至2931万加元 但每股FFO因股权稀释下降1.5%至0.318加元 [9][11] - 债务与调整后总账面价值比率下降150个基点至42.2% 加权平均债务成本上升20个基点至3.9% [9] 半年数据 - 上半年收入增长14.7%至4.955亿加元 NOI增长14.9%至9469万加元 [12] - 同物业NOI增长8.4% 退休社区贡献14.4%增幅 显著高于长期护理的3.6% [12] - 调整后AFFO增长23.7%至4693万加元 每股AFFO微增1.2%至0.526加元 [19] 战略进展 资产收购 - 阿尔伯塔组合收购：包含540张床位 价格1.816亿加元 预计投资收益率6.5% [4][22] - 渥太华两处退休社区：Wildpine(4800万加元)和Hazeldean(8530万加元) 收益率分别为6.25%和6.33% [4][22] - 多伦多地区待完成项目：Cawthra Gardens(3260万加元)和Credit River(6020万加元) [4][22] 开发项目 - 在建项目3个 总投资3.07亿加元 预计建成后提升每股AFFO约3% [20] - 布兰特福德项目：1.4亿加元 含160张护理床位和147套退休公寓 预计收益率8.5% [20] - 获得安省政府1640万加元开发补助 未来25年每年可获1010万加元建设补贴 [13][20] 行业与运营 市场需求 - 加拿大老龄化加速 老年人口增长最快 但养老社区新增供给有限 支撑行业长期基本面 [14] - 退休社区目标入住率95% 当前同物业入住率92.1% 尚有290个基点提升空间 [16][22] 业务优化 - 资产重组计划：通过装修、调整房型组合等方式 预计2025年退休社区利润率提升100-150个基点 [17][16] - 长期护理业务：保持98.5%高入住率 全年NOI增速预计与通胀持平 [18] 政策动态 - 安省修订长期护理建设资助计划 增强资金灵活性 特别考虑大多伦多地区较高建筑成本 [21]