核心观点 - 华尔街多家机构认为，2026年可能是小盘股迎来转折并跑赢大盘股的一年，其驱动因素包括美联储降息、估值处于历史低位、盈利增长预期加速以及投资者从过度集中的超大盘科技股中轮动出来 [6][14][15] 历史表现与降息周期 - 历史数据显示，自1990年以来，在美联储开始降息后的1、3、6、12及24个月，小盘股表现通常优于大盘 [1] - 美联储降息对小盘股的影响更快，因为小公司多依赖短期银行贷款，能立即受益于借贷成本下降；而大公司发行的长期债券（期限6年以上）需要多年后才能以更优利率再融资 [2] 当前估值水平 - 小盘股估值处于1999年以来低位，罗素2000指数市盈率为18倍，而筛选盈利公司的标普600小盘股指数市盈率仅为15.9倍，相比之下标普500指数市盈率为27倍 [3] - 从市销率和市净率指标看，小盘股相对于大盘股的便宜程度为1999年以来所未见，而1999年后小盘股曾开启多年的跑赢周期 [3] 市场结构与轮动机会 - “科技七巨头”（苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、Meta、特斯拉）目前约占标普500总市值的三分之一，其主导地位导致其他板块（包括小盘股）被市场忽视 [4] - 多数指数涨幅由少数超大盘科技股驱动，而小盘股表现低迷，这促使策略师将资金轮动至估值处于数十年低位的小盘股视为2026年最具吸引力的机会之一 [6] 盈利增长预期 - 美国银行预测，2026年小盘股盈利将增长17%，高于大盘股14%的预期增速 [7] - 盈利增长动力来自“期待已久的利润反弹”、美联储降息以及投资者从昂贵的科技股中轮动 [7] - 简而言之，小盘股以16-18倍的市盈率实现17%的盈利增长，相比大盘股以27倍市盈率实现14%的增长，小盘股为每单位盈利增长提供了更好的价值 [8] 主要投资工具与策略 - 投资者可通过两种主要ETF捕捉小盘股潜在机会：追踪罗素2000指数的ETF提供广泛敞口（包含投机性公司）；追踪标普600小盘股指数的iShares Core S&P Small-Cap ETF则采用更注重质量的筛选标准 [5] - **罗素2000指数ETF**：提供最广泛的小盘股敞口，追踪约2000家市值通常在3亿至20亿美元之间的公司，但波动性较高，包含未盈利和投机性公司 [9] - 截至12月中旬，罗素2000指数已连续四周跑赢标普500，为两年来最长连涨纪录，且指数近期重返历史高位 [10] - **标普600小盘股ETF**：追踪应用更严格上市标准（包括盈利要求）的标普600指数，该指数包含约600家公司，追踪市盈率为15.9倍，预期市盈率为15.61倍，较标普500和罗素2000有大幅折价 [12] - 标普600的质量筛选降低了波动性，提供了更稳定的回报，但可能错过高风险小盘股大幅上涨的行情，为寻求低估小盘股敞口但不愿承担最大波动性的投资者提供了折中方案 [13] 综合投资逻辑 - 小盘股自2020年以来全年表现未再跑赢标普500，其相对估值处于1999年以来低位 [14] - 吸引人的估值、美联储降息、加速的盈利增长以及潜在的并购活动，共同构成了策略师眼中极具吸引力的投资背景 [14] - 无论选择罗素2000的广泛敞口还是标普600的质量导向策略，小盘股都能提供当今市场中稀缺的东西：远离超大盘股集中的有效多元化，以及无需完美条件也能带来回报的估值 [15]