核心观点 - 强劲的生产率增长、稳健的地区银行基本面以及加速的人工智能应用，可能为一次比投资者多年来所见更具持续性的小盘股上涨奠定基础 [1] - 小盘股基准指数（由iShares Russell 2000 ETF追踪）本月屡创新高，表现超越大盘股指数，这是在多年由巨型股主导的狭窄市场领涨之后出现的罕见动态 [1] - 尽管已取得涨幅，但美国小盘股的宏观和基本面理由“依然完好”，此次上涨受到长期结构性力量而非短期头寸调整的支持 [2] 生产率增长 - 强劲的生产率允许增长高于趋势水平而不引发通胀，这使得美联储能够保持宽松的金融环境，并有利于风险偏好型而非避险型投资 [3] - 这种背景为美联储保持耐心创造了空间，同时市场更侧重于将劳动力市场和服务业通胀数据作为政策风险的关键决定因素 [3] - 包括近期关税新闻在内的地缘政治波动，迄今强化了这一观点，市场越来越多地将这些事件视为增加风险的机会，而非去风险化的信号 [4] 小盘股基本面与估值 - 回报的扩大化可能持续一个多月而不会被收紧的金融条件所抵消 [5] - 在基本面基础上，小盘股的盈利修正目前正超越其历史常态以及中盘股和大盘股的修正速度，这一趋势与周期末段的放缓不一致 [5] - 重要的是，小盘股在进入今年时估值处于低位，尽管其基本面增长超过大盘股，但在2025年经历了“显著的多重收缩” [6] 地区银行与金融业 - 金融业，特别是地区银行，已成为小盘股表现的关键贡献者 [7] - 地区银行本季度基本面保持稳健，相对估值具有吸引力 [7] - 市场为更大资产负债表、资本市场业务和信用卡业务支付溢价的理由已经减弱，而财报季的评论提供了一个明显的信号：迄今为止，财报中明显缺乏关于信贷健康状况的讨论 [8] 人工智能应用 - 人工智能可能代表小盘股下一轮上涨动力，特别是随着应用从软件扩展到实体产品 [9] - 将人工智能集成到实体产品中是2026年的主要投资主题，电力供应商、半导体、资本货物和科技硬件是主要受益者 [10] - 尽管历史上小盘股在人工智能应用方面落后于大盘股，但管理层现在在财报电话会议上越来越多地提及具体的人工智能用例 [10] - 此次价值重估仍处于早期阶段，人工智能应用可能有助于小盘股缩小近年来有利于大盘股的利润率差距 [11]

美联储降息影响 - 美联储降息可能推动小盘股上涨行情 [1] 盈利周期影响 - 积极盈利周期可能推动小盘股上涨行情 [1] 基金投资机会 - Calamos Timpani小盘成长基金有望从中受益 [1]