财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为31.7亿美元，同比下降2%，环比增长8%，比指引高出2300万美元 [5] - 第三季度非GAAP营业利润率为33.8%，同比下降170个基点，比指引中点高出10个基点 [5][13] - 第三季度非GAAP每股收益为3.11美元，比指引高出1美分 [6][12] - 第三季度非GAAP毛利率为57%，同比下降120个基点 [13] - 第三季度非GAAP运营费用为7.38亿美元，占营收的23.3%，与去年同期持平 [13] - 第三季度库存天数为161天，环比增加3天 [16] - 第三季度运营现金流为5.85亿美元，资本支出为7600万美元，非GAAP自由现金流为5.09亿美元，占营收的16% [16] - 第四季度营收指引为33亿美元±1亿美元，同比增长约6%，环比增长4% [8][17] - 第四季度非GAAP毛利率指引为57.5%±50个基点，运营费用指引约为7.57亿美元±1000万美元，非GAAP营业利润率指引中点为34.6% [17] - 第四季度非GAAP每股收益指引中点为3.28美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度汽车业务预计同比中个位数增长，环比低个位数百分比增长 [8] - 第四季度工业与物联网业务预计同比中20%百分比范围增长，环比增长10% [8] - 第四季度移动业务预计同比中十几百分比范围增长，环比中个位数增长 [9] - 第四季度通信基础设施及其他业务预计同比下降20%范围，环比持平 [9] - 工业与物联网业务中，60%为核心工业，40%为消费类，80%的营收流向分销渠道 [61] - 汽车业务的增长主要由软件定义汽车、雷达和连接性等核心加速增长驱动 [65] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司经历了所有地区和终端市场的广泛改善带来的连续增长 [5] - 中国汽车市场继续保持强劲和动态，库存水平也处于低位 [91] - 在亚洲市场，特别是中国汽车市场，大部分业务通过分销渠道服务；在北美和欧洲市场则通过直销进行 [92] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于智能边缘系统，目标成为汽车、工业与物联网市场的领导者 [10] - 近期收购的TTTech Auto、Kinara和Aviva Links旨在增强公司在软件定义汽车、SERDES技术和AI能力方面的产品组合 [10][96][97][98] - 公司继续执行混合制造战略，包括整合200毫米前端制造工厂，并投资于与VSMC和ESMC的300毫米合资企业 [19] - 当VSMC在2028年完全投产后，将推动公司总毛利率提升200个基点 [19] - 在汽车信息娱乐系统领域，公司在音频部分保持主导地位，在可视化部分表现略低于部分同行 [100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层看到汽车和工业市场出现稳定周期性复苏的迹象，但对宏观环境仍持谨慎态度 [7][9] - 公司对业务设置进入2026年感到满意，认为汽车库存正常化和工业与物联网需求改善是积极因素 [34][81] - 管理层认为当前处于一个温和上行周期的早期阶段，比上一季度略微更乐观 [9][82] - 在汽车领域，公司认为库存消化已接近完成，开始向真实终端需求发货 [74][81] 其他重要信息 - 分销渠道库存保持在9周，与指引一致，但仍低于11周的长期目标 [7] - 公司估计主要一级合作伙伴处公司特定产品的总库存水平低于公司的制造周期时间 [7] - 公司总债务在第三季度末为122.4亿美元，环比增加7.57亿美元；期末现金余额为39.5亿美元，环比增加7.84亿美元；净债务为82.8亿美元 [14][15] - 第三季度支付了2.56亿美元现金股息，回购了5400万美元股票；季度结束后至10月24日，根据10B5-1计划额外回购了1亿美元股票 [15] - 公司已重启股票回购，并将继续按照资本配置策略进行回购 [21][76] 问答环节所有提问和回答 问题: 第四季度指引比90天前预期更好的具体原因是什么？ [23] - 回答: 第四季度环比增长4%的指引优于此前预期的持平或略微增长，主要风险未出现，工业与物联网出现轻微需求改善信号，订单簿保持强劲 [24] 问题: 分销库存从9周增至11周的目标对应的美元影响是多少？触发条件是什么？ [25] - 回答: 过去曾使用1周库存约等于1亿美元的计算方式，但目前更关注战略性渠道管理，在能见度有限的环境下，重点是确保渠道中有正确的产品组合以保持竞争力，库存周数可能在9-10周之间波动，随着业务条件改善，最优水平将向11周移动 [26][27] 问题: 基于当前评论，第一季度是否遵循高个位数百分比环比下降的季节性趋势？ [32] - 回答: 对2026年的业务设置感到满意，汽车库存正常化和工业与物联网需求改善是积极因素，建模时使用疫情前的高个位数百分比环比下降的季节性是合理的 [34] 问题: 第四季度毛利率上升的原因是什么？库存水平较高对未来毛利率轨迹有何影响？ [35] - 回答: 第四季度毛利率上升约50个基点由更高营收、改善的运营成本和利用率推动，但部分被不利的产品组合抵消，长期毛利率模型为57%-63%，每10亿美元全年营收约推动毛利率改善100个基点，库存天数为161天，部分原因是支持增长和200毫米整合计划的预建，对内部库存定位感到满意 [36][37][38][39] 问题: 汽车客户关于地缘政治和业务连续性的对话是否导致库存增加？ [43] - 回答: 未看到直接客户进行库存补充，对话主要集中在保守的营运资本管理上，目前未发生库存补充或价格上涨 [44][46] 问题: 其他组件短缺是否会负面影响汽车生产？ [47] - 回答: 不预期会对汽车生产产生影响，相关产品可以第二来源，认证过程相对简单，订单未显示任何影响 [47] 问题: 为何第四季度毛利率同比持平，尽管营收有体量增长？杠杆作用来自哪里？ [50] - 回答: 通信基础设施业务同比大幅下降和移动业务创纪录季度（其毛利率略低于公司平均）影响了产品组合，利用率和分销销售增加（后者部分由移动业务驱动）帮助抵消了不利组合 [51][54] 问题: 第四季度渠道补货的影响是否约为5000万美元？这是否会影响第一季度季节性？ [55] - 回答: 不建议以公式化方式看待渠道库存周数对营收的影响，给定需求流动性，公司正放入有高信心的产品，指引中已考虑库存周数在9-10波动的场景 [56][58] 问题: 工业与物联网业务第四季度强劲表现的具体驱动因素是什么？ [61] - 回答: 工业与物联网业务中，通过渠道的终端客户积压持续改善，消费侧受益于公司特定驱动因素（如新型智能眼镜等可穿戴设备），核心工业领域看到跨地区和产品的广泛改善，但这可能是公司特定的，不一定是行业风向标 [61][62] 问题: 汽车业务中S32处理器平台的表现如何？与汽车业务其他部分相比有何差异？ [63] - 回答: 汽车业务表现受核心加速增长驱动（软件定义车辆、雷达、连接性）推动，特别是向软件定义车辆的转型推动了汽车业务表现，将在第四季度财报电话会议提供加速增长驱动因素的全年更新 [65][66] 问题: 在假设2026年全球汽车生产持平的情况下，内容增长和定价净影响如何？汽车业务能否达到长期模型？ [68] - 回答: 汽车产量稳定不是公司业务的主要驱动因素，内容增长远大于SAR增长，库存正常化和内容增长使公司对2026年汽车业务持乐观态度，周期性主要由复杂供应链造成 [69] 问题: 除了销量，还有哪些因素推动毛利率从57%-63%区间的低端向中端移动？ [70] - 回答: 新产品量产、产品组合、混合制造战略（向300毫米转移）以及成本效率都是因素，随着固定成本占比从当前约30%在未来几年降至20%以下，毛利率波动性将减少 [71] 问题: 如果直接汽车客户决定补充库存，潜在影响规模有多大？ [74] - 回答: 库存水平远低于制造周期时间，这不健康，但目前无法评论何时会发生，库存补充是业务的潜在顺风 [74] 问题: 股票回购重启后的意图和未来预期是什么？ [76] - 回答: 资本配置策略无变更，在确保有现金进行内部投资的同时，平衡对所有者的健康回报，过去12个月回报了106%的非GAAP自由现金流，将继续这样做 [76] 问题: 周期性顺风与季节性相比如何？对不同市场的看法是否有变化？ [79] - 回答: 第四季度工业和汽车均优于疫情前季节性，共同驱动因素是库存消化几乎完成，汽车开始向真实终端需求发货，工业与物联网出现公司特定驱动因素，看到温和上行周期的要素，比上一季度略微更乐观 [80][81][82] 问题: 移动业务表现强劲的驱动因素是什么？ [83] - 回答: 移动业务是特种领域，主要驱动因素是钱包份额和为大客户所做的定制模拟，第二季度至第四季度的变动主要是季节性因素和部分客户实力 [84] 问题: 工业与物联网前景优于同行的原因是库存管理还是产品周期？对可持续性的信心来自哪里？ [87] - 回答: 公司工业与物联网业务仍比峰值低20%，并非行业风向标，公司在下行周期中以不同方式管理库存，保持纪律，当前改善部分由公司特定设计获胜驱动 [89] 问题: 近期收购（TTTech Auto, Aviva Links, Kinara）的战略目的是什么？ [95] - 回答: 收购与智能边缘系统战略直接一致，TTTech Auto提供软件和功能安全能力，Aviva Links提供创新的SERDES技术，Kinara带来AI和GenAI能力 [96][97][98] 问题: 信息娱乐业务在汽车业务中的规模以及竞争态势如何？ [99] - 回答: 信息娱乐分为可视化（仪表盘显示）和音频部分，公司在音频部分保持主导地位，在可视化部分表现略低于部分同行 [100]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为31.7亿美元，同比下降2%，环比增长8%，比指引高出2300万美元 [4] - 第三季度非GAAP营业利润率为33.8%，同比下降170个基点，比指引中点高出10个基点 [4] - 第三季度非GAAP每股收益为3.11美元，比指引高出0.01美元 [4] - 分销渠道库存维持在9周，低于公司的长期目标11周 [5] - 第三季度非GAAP毛利润为18.1亿美元，非GAAP毛利率为57%，同比下降120个基点 [11] - 第三季度非GAAP营业费用为7.38亿美元，占营收的23.3%，与去年同期持平 [11] - 第三季度末总债务为122.4亿美元，环比增加7.57亿美元；现金余额为39.5亿美元，环比增加7.84亿美元；净债务为82.8亿美元 [12][13] - 净债务与过去十二个月调整后EBITDA的比率为1.8倍，利息覆盖率为15.9倍 [13][14] - 第三季度库存天数为161天，环比增加3天；应收账款天数为31天，环比减少2天；应付账款天数为58天，环比减少2天；现金转换周期为134天 [15] - 第三季度运营现金流为5.85亿美元，资本支出为7600万美元，非GAAP自由现金流为5.09亿美元，占营收的16% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度汽车业务预计同比中个位数增长，环比低个位数百分比增长 [6] - 第四季度工业与物联网业务预计同比中20%百分比范围增长，环比增长10% [6] - 第四季度移动业务预计同比中十几百分比范围增长，环比中个位数百分比增长 [7] - 第四季度通信基础设施及其他业务预计同比下降20%范围，环比持平 [7] - 工业与物联网业务中，60%为核心工业，40%为消费类，80%的营收通过分销渠道实现 [72] - 汽车业务的增长主要由软件定义汽车、雷达和连接性等核心加速增长驱动因素推动 [75] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度业绩受到所有地区和终端市场广泛改善的推动 [4] - 中国汽车市场继续保持强劲和动态，公司在该地区库存水平也保持精简 [122] - 在亚洲市场，特别是中国汽车市场，大部分业务通过分销渠道服务；而在北美和欧洲等西方市场，则采用直销模式 [123] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于智能边缘系统，特别是在汽车、工业与物联网市场 [8] - 近期收购的TTTech Auto、Kinara和Aviva Links旨在增强公司在软件定义汽车、SERDES技术和边缘AI方面的能力 [8][128][130] - 公司继续执行混合制造战略，包括整合200毫米前端制造工厂，并投资于与VSMC和ESMC的300毫米合资企业 [18] - 当VSMC在2028年全面投产后，预计将推动公司总毛利率提升200个基点 [18] - 公司专注于产品创新和财务及资本回报模式，致力于有纪律的投资和组合增强，以推动盈利增长 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层看到对公司的特定增长驱动因素信心增强，并且一个新的上升周期开始显现 [7] - 积极的信号包括通过分销合作伙伴不断增长的客户积压订单、来自直接客户的订单信号改善、短周期订单增加以及导致客户升级的产品短缺增多 [7] - 由于不确定的宏观环境，公司尚未看到实质性的客户库存补充 [7] - 公司对进入2026年的前景感到乐观，认为汽车行业库存正常化以及工业和物联网的需求改善是积极因素 [34][105] - 管理层对第四季度的指引比90天前的看法更好，反映了对周期性复苏信心的增强 [24] 其他重要信息 - 公司已完成对Kinara和Aviva Links的收购，并获得了所有监管批准 [8] - 短期内，这些收购对公司的营收和财务模型影响不大，但预计从2028年及以后将产生实质性营收影响 [8] - 第三季度公司支付了2.56亿美元现金股息，并回购了5400万美元股票；在过去十二个月中，总股东回报为20.5亿美元，相当于非GAAP自由现金流的106% [14] - 第四季度，公司预计将支付与VSMC相关的2.5亿美元产能获取费和3.5亿美元股权投资，以及向ESMC支付4500万美元股权投资，并为收购Aviva Links和Kinara支付约5亿美元 [18] - 公司已重新启动股票回购，并将继续根据资本配置策略进行回购 [19][95] 问答环节所有提问和回答 问题: 第四季度指引比90天前更好的具体原因是什么 [23] - 回答: 第四季度指引环比增长4%，此前提供的软指引为持平至略有增长；预期的风险并未出现，软复苏的信号持续存在；订单簿保持强劲，分销合作伙伴的终端消费者积压订单健康；驱动环比改善略高于疫情前季节性水平的主要是工业与物联网业务，该业务出现轻微需求改善的迹象 [24] 问题: 渠道库存从9周增加到11周的潜在美元影响和触发条件是什么 [25] - 回答: 过去曾应用大约1周库存等于1亿美元的换算方法；但目前更应关注渠道的战略管理；在当前能见度有限、订单来得晚的环境下，在渠道中储备正确的产品组合以保持竞争力至关重要；公司正有选择地存放有高确信度能售出的产品；库存周数不是静态的，订单来得晚；当能见度和信心持续改善时，最优水平仍将向11周移动，这可能发生在第一季度 [26][27][29] 问题: 第一季度是否遵循季节性趋势，假设没有库存堆积且需求稳定 [33] - 回答: 对2026年的前景设置感到满意；目前正进入汽车库存正常化阶段，并看到工业与物联网需求改善的信号；建模时使用疫情前的季节性（即环比高个位数百分比下降）是合理的 [34] 问题: 第四季度毛利率上升的原因以及未来的毛利率方向 [35] - 回答: 第四季度毛利率指引上升约50个基点，主要由更高营收、改善的运营成本和更高的利用率推动，这些因素抵消了不利的产品组合影响；对于2026年第一季度及全年，建议考虑正常的季节性营收变化以及年度低个位数价格谈判的影响；全年毛利率预计将在长期模型范围（57%至63%）内，每10亿美元营收约带来100个基点的毛利率改善；此外，混合制造战略将在2027年后额外提升毛利率约200个基点 [39][40][41] 问题: 地缘政治问题是否导致客户希望持有更多库存 [47][51] - 回答: 目前未看到直接客户进行库存补充；对话主要集中在客户如何保守地管理营运资金；没有出现库存补充；此外，也未出现通常在供应危机中发生的价格上涨；公司订单未显示对汽车生产有任何影响 [53][54][55] 问题: 第四季度毛利率同比持平的原因，尽管营收有不错增长 [58] - 回答: 通信基础设施业务同比大幅下降，移动业务创纪录但毛利率略低于公司平均水平，这两个终端市场影响了产品组合；利用率预计将处于高水平（高端70%范围），内部库存水平较高，运营效率提升，这些因素帮助抵消了当前不利的组合影响 [61][62][63] 问题: 第四季度渠道库存填充的影响以及是否影响第一季度季节性 [66] - 回答: 不建议将渠道库存周数变化与营收影响公式化关联；给定需求的流动性，指引中已包含相关情景；渠道库存周数可能在9到10周之间波动，取决于存放的产品；第一季度季节性假设已考虑相关因素 [67][68][69] 问题: 第四季度工业与物联网业务强劲的具体驱动因素 [71] - 回答: 工业与物联网业务中，60%为核心工业，40%为消费类；物联网方面，通过渠道的终端客户积压订单持续改善，出现需求改善的强劲信号；消费类方面，受益于公司特定驱动因素，例如需要高性能、低功耗处理的新型智能眼镜等可穿戴设备类别；核心工业方面，看到跨地区和产品的广泛改善；具体应用领域由能源存储系统和楼宇自动化驱动；但公司不认为自己是工业与物联网的整体风向标，这些改善可能具有很强的公司特定性 [72][73] 问题: 汽车业务中S32平台处理器与其他部分的表现差异 [74] - 回答: 汽车业务表现令人鼓舞，第三季度营收仅比前期峰值低3%；增长主要由核心加速增长驱动因素推动，包括软件定义汽车（S32平台）、雷达和连接性；这些因素正受益于向软件定义汽车的长期结构性转变 [75][76] 问题: 在整体汽车生产持平的环境下，内容增长能带来多少提升 [79][81] - 回答: 汽车产量本身并非公司业务的主要驱动因素，产量多年来保持稳定（约9000万辆/年），内容增长远大于产量波动的影响；公司业务的周期性更多由复杂的供应链（造成库存泡沫或短缺）引起；当前看到库存正常化，结合内容增长，使公司对2026年汽车业务持乐观态度 [81][82] 问题: 毛利率从长期范围低端向中端移动的驱动因素 [82] - 回答: 新产品上量对公司有增值作用；产品组合是重要因素，公司每季度服务超过10,000个SKU，需要调整和抵消组合影响；混合制造战略（向300毫米迁移）将在长期带来效益；短期杠杆包括通过成本效率和生产力提升来抵消价格让步；随着公司固定成本占比降低（目前30%，未来几年目标低于20%），毛利率波动性将减少 [83][84] 问题: 直接汽车客户库存水平及潜在补充库存的影响 [86] - 回答: 公司正开始向终端需求靠拢，库存正常化正在进行中，但未看到库存补充；公司没有每个层级客户的详细库存可见度，但很清楚其库存水平低于公司的制造周期时间，这是不可持续的水平；库存补充是一个潜在的顺风情景，但不确定是否会在2026年发生 [88][90] 问题: 股票回购的后续意图和预期 [94] - 回答: 资本配置策略没有变化；公司已重新启动回购；在确保有足够现金进行内部投资和平衡股东回报的前提下，将继续进行回购；过去12个月已向股东返还了106%的自由现金流，并将继续这样做 [95] 问题: 周期性顺风与季节性趋势的对比，以及不同市场的看法 [97][102] - 回答: 第四季度工业与物联网业务表现高于季节性，汽车业务也略好于疫情前季节性；共同的驱动因素是库存消化几乎完成，库存正常化是一个重要因素；公司看到工业与物联网中公司特定增长领域和真实需求的鼓舞迹象；这些因素构成了软上升周期的要素；与上一季度相比，公司略微更加乐观 [103][105][106] 问题: 移动业务创纪录的驱动因素 [107] - 回答: 在移动领域，公司是专业厂商，主要涉及钱包业务和一些为一级客户定制的模拟业务；第三季度到第四季度的变动主要是季节性因素以及部分客户的需求强劲 [108] 问题: 公司工业与物联网前景优于同行的原因及可持续性 [112] - 回答: 公司的工业与物联网业务自2022年以来一直面临挑战，第三季度营收仍比峰值低20%；公司不是该领域的风向标，与同行的比较可能不具直接可比性；公司在下行周期中以高度自律的方式管理库存，并且有一些公司特定的设计胜利在核心工业领域推动改善；因此，该业务的改善可能具有很强的公司特定性，不一定代表整个行业 [114][116] 问题: 中国汽车市场的表现和预期 [120] - 回答: 中国汽车市场继续保持强劲和动态，竞争激烈并持续推动创新；公司在该地区库存水平精简，业务表现强劲，客户吸引力良好，对公司在中国市场的地位感到乐观 [122][123] 问题: 近期收购的战略目的 [127] - 回答: TTTech Auto是一家软件公司，将帮助公司加速软件定义汽车和S32系统方法的推进；Aviva Links拥有创新的SERDES技术，对于标准化传感器（如雷达、摄像头、激光雷达）围绕核心处理器（如S32）至关重要；Kinara带来AI能力，特别是GenAI，具有高性能、低功耗特点，将加速公司的边缘智能产品组合 [128][130] 问题: 汽车信息娱乐业务的竞争态势和规模 [132] - 回答: 汽车信息娱乐分为可视化部分和音频部分；公司在信息娱乐领域继续保持主导地位；在可视化部分，公司的表现可能略低于某些同行，但这一情况已是众所周知 [132]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收2 59亿美元 同比增长29% [31] - 交付3 309辆汽车 同比增长38% 连续第六个季度创交付记录 [5][31] - 生产3 863辆汽车 同比增长83% [6][31] - 毛利率为负105% 主要受关税影响达5 400万美元 导致毛利率下降21个百分点 [32] - 研发支出2 74亿美元 SG&A支出2 57亿美元 [33] - 调整后EBITDA为负6 32亿美元 同比下降12% [33] - 季度末现金及投资余额36亿美元 总流动性48 6亿美元 [34] - 资本支出1 83亿美元 库存增至7 3亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - Lucid Gravity机器人出租车项目与Uber合作 Uber计划投资3亿美元 未来6年部署2万辆配备NeuroDriver的车辆 [7][8][29] - 2026款Lucid Air Touring车型电池组升级 EPA续航提升至431英里（原406英里） [20] - Lucid Air Sapphire创下Car and Driver测试最快纪录 0-60英里加速1 9秒 四分之一英里9 1秒 [21] - Lucid Gravity Dream Edition双电机版本四分之一英里加速10 5秒 150英里加速快于Corvette Z06 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场Lucid Air车主可使用23 500个特斯拉超级充电站 另有3万个CCS充电站可用 [24] - 美国本土化制造战略推进 与GraphiteOne签订石墨供应协议（2028年生效） 参与MINAK关键矿产合作 [15][16] - 关税影响集中在Q2 预计全年影响处于8%-15%区间下限 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大战略重点：运营纪律 品牌建设 技术优势 [11] - 中期平台车辆计划2026年底投产 2027年交付 采用Atlas驱动单元实现成本效率 [22][37][41] - 技术授权和战略合作伙伴关系持续推进 除Uber外仍在与其他潜在合作伙伴洽谈 [9][54] - 品牌营销升级 签约Timothée Chalamet为首位全球品牌大使 9月启动Gravity推广活动 [10][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 供应链挑战主要来自中国产磁体供应 已通过工程替代方案解决 确保下半年生产目标 [13][14][73] - 预计下半年Gravity产量将大幅提升 成为交付主力 [63] - EV行业短期面临增速放缓 但长期趋势不变 [47] - 2025年产量目标调整为1 8万-2万辆 资本支出指引调整为11-12亿美元 [37] 其他重要信息 - 计划实施1:10的反向股票分割 预计9月生效 [30] - 2024年Q4起取消7 500美元EV租赁抵免 已制定应对措施 [36] - 收购Nikola工厂未影响中期平台时间表 [41] 问答环节所有提问和回答 零售投资者提问 - Gravity订单数量未披露 但展厅转化率高 目前供应受限而非需求受限 [40] - 中期平台按计划2026年底投产 2027年交付 [41] - Uber合作验证技术平台 拓展万亿级机器人出租车市场 [43] 分析师提问 - 中期平台ASP不受宏观环境影响 [47] - 2026年可转债9亿美元偿还计划仍在推进 拟2025年底或2026年初融资 [50] - 技术授权谈判进展缓慢 因OEMs优先应对关税问题 [54] - Atlas动力系统开发按计划进行 将实现更高效率更低成本 [60] - 第三方7月Gravity交付数据不准确 实际已在爬坡 [63] - 资本支出集中在AMP2沙特工厂建设 下半年支出加速 [66] - 磁体供应问题已解决 不同车型磁体规格存在差异 [73] - 库存减值主要发生在Q2 关税全年净影响预计在指引下限 [79][81]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收29.3亿美元，同比下降6%，比指引中点高2600万美元 [7][15] - 非GAAP毛利率为56.5%，同比下降210个基点，比指引中点高20个基点 [16] - 非GAAP运营利润率为32%，同比下降230个基点，比指引中点高20个基点 [7][16] - 非GAAP每股收益为2.72美元，比指引中点高0.06美元 [15] - 第二季度末总债务为114.8亿美元，环比减少2.47亿美元；现金余额为31.7亿美元，环比减少8.18亿美元；净债务为83.1亿美元 [18] - 净债务与过去十二个月调整后EBITDA的比率为1.8倍，十二个月调整后EBITDA利息覆盖率为17.4倍 [18] - 第二季度支付现金股息2.57亿美元，回购400万美元股票，因收购暂停回购，预计第三季度恢复 [18] - 库存天数为158天，同比减少11天；应收账款天数为33天，环比减少1天；应付账款天数为60天，环比减少2天；现金转换周期改善至131天 [19] - 运营现金流为7.79亿美元，净资本支出为8300万美元，占营收3%，非GAAP自由现金流为6.96亿美元，占营收24% [19] - 预计第三季度营收31.5亿美元，上下浮动约1000万美元，同比下降约3%，环比增长8% [9][20] - 预计第三季度非GAAP毛利率为57%，上下浮动50个基点 [20] - 预计第三季度运营费用约7.35亿美元，上下浮动约1000万美元，占营收约23% [21] - 预计第三季度非GAAP运营利润率为33.7% [21] - 预计第三季度非GAAP财务费用约9100万美元，非GAAP税率为17.4% [21] - 预计第三季度非控股权益约1400万美元，权益法投资收益约100万美元 [22] - 建议第三季度建模使用平均股数2.538亿股，预计股票薪酬为1.16亿美元，非GAAP每股收益为3.1美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度汽车业务预计与2024年第三季度持平，较2025年第二季度增长中个位数百分比 [10] - 第三季度工业和物联网业务预计同比增长中个位数百分比，较2025年第二季度增长高个位数百分比 [10] - 第三季度移动业务预计同比增长低个位数百分比，较2025年第二季度增长中20% [10] - 第三季度通信基础设施及其他业务预计较2024年第三季度下降20%以上，与2025年第二季度持平 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 分销渠道库存符合九周的指引，仍低于十一周的长期目标 [8] - 直接销售方面，西方一级汽车客户的库存消化接近或已达正常水平 [9] - S&P将今年汽车产量预测从8800万辆上调至9000万辆 [38][109] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为处于周期性复苏早期阶段，将继续加强竞争组合，利用已完成的TTTEP Auto收购以及待监管批准的Kinara和AvivaLinks收购 [12][13] - 按混合制造战略调整前端制造布局，已开始整合200毫米前端工厂，预计年底增加六到七天的库存 [23] - 公司在汽车市场表现出色，目前汽车业务营收仅比2023年第四季度的峰值低4% [62] - 中国汽车市场一直强劲，公司通过分销渠道服务，库存低于目标 [38] - 行业面临关税环境带来的不确定性，但目前关税对公司财务的直接影响不大 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为新的上升周期开始显现，依据是客户积压订单增加、直接客户订单信号改善、短期订单增加以及产品短缺导致客户升级等信号 [12] - 汽车业务的库存消耗情况正在改善，西方一级客户的库存消耗即将结束，公司将更接近按自然终端需求发货 [37][39] - 工业和物联网业务在全球范围内呈现广泛复苏，核心工业和消费物联网均有增长 [11] - 公司对工业和汽车业务的增长前景乐观，认为有机会实现8% - 12%的增长目标 [76] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的前瞻性陈述涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与管理层当前预期存在重大差异 [3][4] - 公司将参考某些非GAAP财务指标，已在2025年第二季度财报中提供这些指标与最直接可比GAAP指标的对账 [4] 问答环节所有提问和回答 问题1: 本季度与上季度相比，对周期性业务转向的信号感受如何，信心是否上升？ - 与上季度相比，公司对新上升周期开始的信心增强，跟踪的四个信号在过去九十天内均有改善，关税方面无新情况，但新上升周期的信号明显增强 [27][28] 问题2: 工厂整合对毛利率的影响，以及两笔待定交易对运营费用的影响如何管理？ - 工厂整合对第二季度56.5%的毛利率和预计第三季度57%的毛利率影响不大；对于待定收购，公司有机制吸收影响，若本季度完成收购运营费用可能略高，但两笔收购涉及人员规模较小 [29][30] 问题3: 汽车业务的复苏节奏与同行对比如何，何时能实现同比销售增长？ - 公司是首家公布财报的，不清楚同行情况；汽车业务从第二季度到第三季度加速增长，顺序增长率翻倍，主要是西方一级客户的库存消耗情况改善，接近按自然终端需求发货；中国市场一直强劲 [35][36][38] 问题4: 收购的贡献情况，以及若第四季度销售按低到中个位数顺序增长，对毛利率的影响如何？ - 已完成的TT Tech Auto收购从营收和毛利率角度对财务模型影响不大，收购是为获取其软件相关的IP和专业知识；第三季度运营费用指引已包含该收购影响；第四季度未提供指引，正常情况下营收季节性为持平至略增，若业务信号增强前端利用率可能提高；长期来看，每增加10亿美元营收，毛利率预计增加约100个基点 [42][45][48] 问题5: 何时会增加渠道库存，增加的信号是什么？ - 增加渠道库存取决于情况，需观察短期订单数量、分销合作伙伴订单积压增长、直接客户订单簿增长以及供应商升级等四个趋势是否进一步巩固，若持续发展可能在本季度或第四季度增加，目的是提高竞争力而非增加营收 [54][55] 问题6: 如何看待Q3和Q4的自身库存情况，是否会更积极地降低库存？ - 第二季度内部库存天数从169天降至158天，约五天与未来资产出售有关，其余是库存水平降低；预计第三季度库存水平相似；公司会平衡内部库存，在新兴上升周期中确保供应，吸取过去供应危机的教训 [57] 问题7: 汽车业务的关键增长驱动因素和地理区域的复苏情况如何？ - 公司汽车业务的增长驱动因素按计划推进，目前营收仅比2023年第四季度的峰值低4%；中国、日本和亚太地区的汽车业务持续增长，欧洲和美国一级客户的库存消耗改善推动整体汽车业务顺序增长 [61][63][64] 问题8: 到年底甚至明年的可见性趋势如何，能否提供量化指标？ - 与九十天前相比，现在提供了第三季度指引，对第四季度给出了基于九周分销库存的持平至略增的季节性参考；公司特定增长驱动因素强劲，尤其是汽车业务，如软件定义车辆、雷达和电气化等领域表现良好；中国市场创新和客户将设计转化为营收的速度令人兴奋 [71][72][74] 问题9: 未来一年半，汽车业务和工业业务哪个增长更高？ - 公司对工业和汽车业务的增长前景同样乐观，认为有机会实现8% - 12%的增长目标；工业业务在第三季度呈现广泛增长，地理区域和核心工业均有贡献，与一级客户在高性能、高AI能力方面的合作开始展开 [76][78][80] 问题10: 渠道库存补充的上限是否为十一周，有无可能更高？ - 十一周是公司的长期目标，是经过自下而上评估得出的合理目标；达到该目标后公司希望回归正常运营；实际操作中库存可能会在一定范围内波动，但长期目标是十一周 [84][85] 问题11: 第四季度各业务的复苏情况与历史相比有无差异？ - 公司未提供第四季度各业务的具体指引，所说的持平至略增是基于公司约九年的平均历史季节性得出的，目前无法提供更详细信息 [87][88] 问题12: 为何确定关税对公司无重大影响，依据的信号是什么？ - 公司通过对库存水平的严格管理和AI分析订单模式，能及时发现异常情况并与客户沟通；过去第二季度和目前第三季度未出现因关税导致的订单提前或推迟情况 [91][92][93] 问题13: 汽车客户在软件定义车辆方面的投资行为如何？ - 汽车OEM对软件定义车辆（SDV）的投资在加速，因为SDV能为消费者提供价值，使设计更灵活、成本更低，是汽车行业保持竞争力的必要举措；公司在SDV领域具有优势 [95][96][97] 问题14: TTT Tech在第三季度的营收情况如何？ - TTT Tech的营收对公司财务而言微不足道，公司收购它是为获取其在软件定义车辆领域的能力，业务模式正在转变；其对营收和毛利率影响不大，但运营费用方面公司已通过调整现有业务为其留出空间 [101][102][42] 问题15: 第四季度有无可能在不进一步填充渠道的情况下高于季节性表现？ - 不排除这种可能，销售趋势呈积极动态，若持续发展可能在第三季度就会选择性增加库存，且这种趋势可能延续到第四季度 [107][108] 问题16: 汽车终端需求环境似乎不佳，公司增长是仅因库存正常化吗？ - 虽然有一些汽车OEM的负面预告，但S&P对今年汽车产量的预测有所上调，公司的增长来自内容增加（如雷达、电气化、S32处理器）以及西方一级客户库存消耗的改善，开始按自然终端需求发货 [109][110]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收29.3亿美元，同比下降6%，比指引中点高2600万美元，各重点终端市场营收趋势超预期 [6][7] - 第二季度非GAAP运营利润率为32%，较去年同期下降230个基点，比指引中点高20个基点，主要因营收降低和毛利下降，部分被4000万美元的运营费用降低抵消 [7] - 分销渠道库存为九周，符合指引，仍低于11周的长期目标，本季度未出现与关税相关的重大客户订单提前或推迟情况 [7] - 第二季度末总债务为114.8亿美元，较上一季度减少2.47亿美元，因偿还了2025年5月到期的5亿美元债务 [18] - 第二季度末现金余额为31.7亿美元，较上一季度减少8.18亿美元，主要因收购成本、债务偿还、资本回报和资本支出等 [18] - 第二季度净债务为83.1亿美元，净债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为1.8倍，12个月调整后EBITDA利息覆盖率为17.4倍 [20] - 第二季度支付现金股息2.57亿美元，回购400万美元股票，因收购资本需求暂停回购，预计第三季度恢复 [20] - 第二季度库存天数为158天，较去年减少11天，应收账款天数为33天，较上一季度减少1天，应付账款天数为60天，较上一季度减少2天，现金转换周期改善至131天 [21] - 第二季度运营现金流为7.79亿美元，净资本支出为8300万美元，占营收3%，非GAAP自由现金流为6.96亿美元，占营收24% [21] - 预计第三季度营收31.5亿美元左右，上下浮动1亿美元，同比下降约3%，环比增长8%，非GAAP毛利率为57%，上下浮动50个基点 [22] - 预计第三季度运营费用约7.35亿美元，上下浮动1000万美元，约占营收23%，非GAAP运营利润率中点为33.7% [23] - 预计第三季度非GAAP财务费用约9100万美元，非GAAP税率为税前利润的17.4%，非控股权益约1400万美元，权益法投资收益约100万美元 [23][24] - 建议第三季度建模使用平均股数2.538亿股，预计股票薪酬为1.16亿美元，中点意味着非GAAP每股收益为3.1美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车业务预计第三季度与2024年第三季度持平，较2025年第二季度实现中个位数增长 [9] - 工业和物联网业务预计第三季度同比实现中个位数增长，较2025年第二季度实现高个位数增长 [9] - 移动业务预计第三季度同比实现低个位数增长，环比实现中20%增长 [9] - 通信基础设施及其他业务预计第三季度较2024年第三季度下降20%以上，与2025年第二季度持平 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - S&P将今年汽车产量预测从8800万辆上调至9000万辆，预计今年电动汽车销量较去年增加15%，全球渗透率达到43% [39][73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为处于周期性复苏早期阶段，将继续管理可控因素以实现盈利和收益，包括加强竞争产品组合，利用已完成的TTTEP Auto收购以及待监管批准的Kinara和AvivaLinks收购 [12][13] - 公司正按混合制造战略调整前端制造布局，开始整合200毫米旧工厂，预计年底将增加约6 - 7天的库存 [25] - 公司目标是实现长期财务模型中毛利率57% - 63%的范围，拥有提高毛利率的杠杆，如前端利用率、渠道库存、新产品推出、成本改善等 [50][51] - 行业竞争方面，中国汽车市场竞争激烈，不仅体现在价格上，还体现在产品差异化和创新上，公司在中国与OEM和一级供应商有良好合作，参与软件定义架构、BMS和雷达等项目 [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为基于跟踪的信号，正处于新上升周期的早期阶段，这些信号包括客户积压订单增加、直接客户订单信号改善、短期订单增加和产品短缺导致客户升级等 [12] - 关税环境给客户长期规划带来不确定性，但目前关税对公司财务的直接影响不大 [12] - 汽车业务方面，Tier 1库存消化接近或已达到正常水平，公司将更接近按自然终端需求发货，中国汽车市场一直表现强劲，公司通过分销渠道服务中国市场，库存低于目标水平 [7][38][39] - 工业和物联网业务在全球范围内呈现广泛复苏，包括核心工业和消费物联网领域 [11] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的前瞻性声明涉及风险和不确定性，可能导致公司业绩与管理层当前预期存在重大差异，公司无义务公开修订或更新前瞻性声明 [3][4] - 公司将参考某些非GAAP财务指标，这些指标主要由管理层认为与公司核心运营绩效无直接关系的离散事件驱动，公司已在财报中提供非GAAP财务指标与GAAP指标的调节表 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与上季度相比，公司对周期性业务好转的信心是否增强？ - 公司表示信心明显增强，跟踪的四个信号在过去90天内都有改善，显示新上升周期的信号比90天前更强，虽然关税方面没有新情况，但新周期信号的增强使公司更有信心处于新上升周期的开端 [29][30] 问题2: 工厂整合对毛利率的影响，以及如何管理两项待定交易对运营费用的影响？ - 公司称Q2毛利率达56.5%，工厂整合影响很小，对于Q3预计的57%毛利率影响也不大，公司也在清理内部库存 若两项待定交易在本季度完成，运营费用可能会略高，但这两项收购规模相对较小，公司有机制尽量消化这些费用 [31][32] 问题3: 公司汽车业务与同行复苏节奏的对比，以及何时汽车销售同比开始增长？ - 公司称无法与同行对比，因公司是首家公布财报的 公司汽车业务从第二季度到第三季度加速增长，顺序增长率翻倍，主要是因为Tier 1库存消化即将结束，公司将更接近按自然终端需求发货 中国汽车市场一直强劲，公司通过分销服务中国市场，库存低于目标 行业汽车宏观情况复杂，S&P汽车产量预测略有上调，但仍为持平，公司主要改善在于接近自然终端需求发货 [36][37][38] 问题4: 收购对公司的贡献，以及若Q4营收实现低到中个位数增长，对毛利率的影响？ - 公司在第二季度完成TT Tech Automotive收购，其营收和毛利率对公司财务模型在2027年前影响不大，收购是为获取其软件安全处理的IP和专业知识，公司通过调整现有运营费用为其创造空间，第三季度运营费用指引已包含该收购 对于Q4毛利率，公司未提供指引，预计前端利用率维持在中70%，除非业务信号更强，可能提高到上70% 长期来看，每增加10亿美元营收，全年毛利率预计增加100个基点，公司有多种手段实现长期毛利率目标 [43][45][49] 问题5: 公司增加渠道库存的决策依据，以及如何看待Q3和Q4的自身库存？ - 公司增加渠道库存取决于至少四个趋势的进一步巩固，即短期订单数量、分销合作伙伴积压订单增长、直接客户订单增长和供应商升级情况，目的是提高产品竞争力 对于Q2，公司在减少内部库存天数方面取得进展，Q3预计库存水平与Q2相似，年底会因制造整合持有约6 - 7天的预建库存，公司会平衡内部库存与长期目标，以应对新上升周期 [56][59] 问题6: 公司汽车业务的关键增长驱动因素和地理区域复苏情况？ - 公司汽车业务增长驱动因素符合年度目标，目前营收仅比2023年第四季度的峰值低4% 中国、日本和亚太地区汽车市场持续增长，欧洲和美国Tier 1库存消化结束，公司将开始按终端需求发货，这将推动汽车业务增长，且无需宏观环境改善和客户补货 [62][64][65] 问题7: 公司未来的可见性趋势，以及汽车和工业业务未来一年半的增长预期？ - 与90天前相比，公司提供了Q3指引，并对Q4给出了基于历史季节性的大致预期，可能高于此预期 公司认为库存消化和公司特定增长驱动因素使业务向好，汽车业务占公司近60%，软件定义车辆、雷达、电气化等领域表现良好 公司对工业业务同样乐观，认为工业和汽车业务都有机会在未来达到8% - 12%的增长目标 [71][72][76] 问题8: 公司渠道库存的长期目标是否为11周，是否会超过该目标？以及Q4各业务板块复苏情况与历史相比有何不同？ - 11周是公司长期目标，是经过自下而上评估得出的合理目标，与疫情和供应危机前水平相当，实际库存可能会在11周左右波动 公司未提供Q4各业务板块具体指引，“持平到略有上升”是基于公司多年历史季节性的平均情况 [83][84][86] 问题9: 公司如何确定关税对业务无重大影响，以及汽车客户在软件定义车辆投资方面的行为？ - 公司通过AI监测订单模式，若发现异常会与客户沟通，若与关税相关的订单提前需求通常不支持，过去第二季度和目前第三季度未出现与关税相关的重大订单提前或推迟情况 汽车OEM在软件定义车辆方面的投资正在加速，因为该概念能为OEM带来消费者价值、设计灵活性和成本优势，公司在该领域具有领先地位 [90][91][95] 问题10: TTT Tech在Q3的营收规模，以及Q4是否可能超过季节性增长而不增加渠道库存？ - TTT Tech在营收和毛利率方面对公司财务影响微不足道，公司收购是为获取其专业知识并将其融入软件定义车辆业务，运营费用方面有一定影响 公司未对Q4进行指引，但销售趋势积极，第三季度可能会选择性增加渠道库存，若趋势持续到Q4也可能继续 公司增长主要来自内容增加和Tier 1库存消化结束，而非SAAR增长 [101][102][107]