财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，正常化每股FFO为0.24美元，去年同期为0.23美元，同比增长4%；全年正常化每股FFO为0.93美元，去年为0.86美元，同比增长8% [9] - 2024年第四季度租金及相关收入为5330万美元，去年同期为4920万美元，同比增长8%；全年租金相关收入从2023年的1.897亿美元增至2.07亿美元，同比增长9% [26] - 2024年第四季度社区运营费用增长8%，全年增长7%；社区NOI第四季度增长8%，全年增长10%；同店收入第四季度增长8%，全年增长9%；同店NOI第四季度增长8%，全年增长10% [27][28] - 2024年末，公司现金及现金等价物为9970万美元，信贷额度可用2.6亿美元，房屋销售和库存采购的循环信贷额度可用1.38亿美元，以租赁房屋和租赁协议为抵押的信贷额度可用5500万美元 [29] - 2024年末，公司债务约6.15亿美元，其中社区级抵押贷款债务4.86亿美元，应付贷款2800万美元，4.7%的A系列债券1.01亿美元；99%的债务为固定利率，抵押贷款加权平均利率为4.18%，加权平均期限为4.4年；短期借款加权平均利率为6.54%；总债务加权平均利率为4.38% [29][30][31] - 2024年末，公司优先股权益总计3.21亿美元，总市值约25亿美元，较去年的20亿美元增长23% [33] - 2024年，公司通过普通股ATM计划发行并出售1250万股普通股，净收益约2.206亿美元；通过优先股ATM计划发行并出售120万股D系列优先股，净收益约2800万美元；年末后，通过普通股ATM计划发行27万股普通股，净收益约480万美元；通过优先股ATM计划发行4.9万股D系列优先股，净收益约110万美元 [33][34] - 2024年末，公司净债务与总市值之比为20.8%，净债务减证券与总市值之比为19.5%，净债务与调整后EBITDA之比为4.5倍，净债务减证券与调整后EBITDA之比为4.3倍；利息覆盖率为3.4倍，固定费用覆盖率为2.2倍；REIT证券投资组合为3190万美元，占未折旧资产的1.6% [35] - 公司给出2025年正常化FFO指引，每股在0.96 - 1.04美元之间，中点为1美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 租赁业务 - 2024年，公司租赁房屋组合新增565套房屋，目前拥有10300套租赁房屋，入住率达94%；年租赁房屋周转率约20%，每套房屋的维修和维护费用约为每年400美元；预计2025年再增加800套或更多租赁房屋 [15][16] 销售业务 - 2024年，公司销售部门连续第三年打破销售记录，全年总销售额为3350万美元，去年为3120万美元，同比增长8%；共销售258套二手房，平均价格为5万美元；销售136套新房，平均价格为15.1万美元；全年销售毛利率为35%；约59%的房屋销售提供融资，目前贷款余额为8920万美元，平均利率为7% [17] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有长期增值业务计划，约2400英亩空地、3300个空置场地、500套不同阶段的新房库存以及即将到来的200套新房，都用于未来创收 [11] - 公司计划在2025年积极参与收购市场，预计高利率环境使社区价格更合理；目前有四个社区处于合同阶段，共457个场地，约90%已入住，购买价格为3910万美元，即每个场地8.5万美元，综合资本化率约为5.5% [19][20] - 2024年完成190个场地的扩建，预计2025年获得500个或更多场地的批准，并建造300 - 400个场地；预计2025年第二季度开放宾夕法尼亚州Honeybrook的113个场地的合资项目Honey Ridge [20][21] - 公司与MHI和制造商合作改进产品，推广双层制造房屋以提高密度；与GAF合作试点太阳能房屋，在工厂安装太阳能屋顶降低成本和租户每月费用 [38][39] - 公司通过机会区基金和与Nuveen的合资企业获取长期耐心资本，升级现有社区，加快开发和增值交易，扩大未来收购管道 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年业绩感到自豪，期待2025年及以后各方面取得佳绩；公司通过增值收购和开发投资以及通胀导致费用增加，但仍实现正常化FFO增长 [9][26] - 公司认为同店业绩符合预期，预计2025年同店经营业绩相似或更好，入住率将进一步提高，租金将继续实现5%的增长 [14][15] - 公司销售部门有增长机会，2024年下半年和2025年上半年有高端扩建项目开放，希望新政府修订融资法律，将现有租户转化为购房者，从而大幅增加房屋销售 [18] - 公司在制造住房行业有56年历史，是顶级表现的REIT，过去1年、5年和10年的总股东回报率分别约为30%、51%和234%；自2020年以来，股息增长约19%；公司业务计划使其有3300个空置场地和2400英亩空地，可实现有机增长，未来几年有望实现类似的盈利增长和经营业绩 [22][23] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议上提及的部分陈述可能为前瞻性陈述，基于当前预期，存在风险和不确定性，公司不承担更新前瞻性陈述的义务 [4][5] - 会议讨论非GAAP财务指标，相关指标与GAAP财务指标的调节以及解释和警示性语言包含在公司的收益报告、补充信息和历史SEC文件中 [6] 问答环节所有的提问和回答 问题: 四个收购项目的更多信息，包括来源和增值机会 - 目前有四个社区处于合同阶段，之前有两个，新增的两个位于新泽西州，共266个场地，100%入住，购买价格为2460万美元，即每个场地约9.2万美元；这两个社区已稳定，有机会通过更换部分房屋和提高租金至市场水平实现增值；另外两个位于马里兰州的社区正在进行尽职调查，预计第二季度完成交易；四个社区总价3920万美元，预计上半年完成交易；其中一个马里兰州的社区入住率约70%，有45个空置场地，公司将实施典型的增值策略，提高入住率 [44][45][49] 问题: 2025年上半年到期的抵押贷款再融资的预期利率 - 公司正在与房利美进行再融资讨论，基于当前利率，预计再融资利率低于6%，可能在5.5% - 5.75%之间，且再融资所得将超过当前余额；公司在再融资时进行评估，证明社区价值会翻倍，如之前建造的扩建地块成本约为每个5万美元，现在评估价为每个10.2万美元 [51][53] 问题: 2024年第四季度G&A是否有非经常性项目 - 第四季度G&A增加，主要是由于公司经营业绩良好而计提的额外奖金；全年来看，G&A增长约8%，预计明年在7% - 8%左右，具体取决于通胀等因素 [55][56] 问题: 2025年指导范围高端和低端的主要影响因素 - 主要影响因素是房屋销售和收购；如果在收购和房屋销售方面表现更好，将达到指导范围的高端 [61] 问题: 公司在阿拉巴马州、佐治亚州和南卡罗来纳州的五个最南端资产的每月租赁速度和趋势 - 阿拉巴马州的一个社区预计今年空置场地将全部填满，另一个社区解决了分区和场地规划问题，过去三个月快速填充了20个单元，目前正在引入新库存和进行资本改进；南卡罗来纳州的第一个资产基本已满，第二个资产正在进行基础设施改进；需求和租赁速度非常强劲，一旦房屋到位并准备好入住，很快就能租出 [69][70][71] 问题: 2025年购买租赁房屋的平均价格以及成本受通胀和材料劳动力成本变化的影响 - 典型单宽租赁房屋的发票价格在6万 - 6.5万美元之间，加上1万 - 1.5万美元的安装费用，总价在7万 - 7.5万美元之间；某些情况下，多部分房屋的成本约为每套9万美元，但租金更高；公司希望房屋价格不会有太大变化，目前价格仍低于新冠疫情中期至后期的峰值 [73][74] 问题: 太阳能屋顶与传统屋顶的成本差异以及是否包括联邦或地方补贴 - 在公园安装太阳能屋顶成本超过2.5万美元，在工厂安装成本低于1.5万美元，且安装时间不到45分钟；太阳能屋顶由第三方公司拥有，租户的水电费将降低，公司将获得少量屋顶使用费用；目前有20套房屋配备太阳能屋顶；最终目标是工厂房屋配备太阳能屋顶、电池和汽车充电器，降低居民的能源成本；目前太阳能屋顶的成本由第三方公司承担，不会增加公司的租赁房屋成本 [76][78][82] 问题: 2024年增加565套租赁房屋，2025年目标为800套的信心来源 - 2023年公司库存充足时，能够租赁近1000套房屋；目前公司包括合资企业在内有680套房屋在库存或订购中，其中约490套已交付到社区，约390套在过去六个月内交付；这些房屋位于强劲市场，通常安装好并获得入住许可后即可出租；预计2025年上半年租赁房屋项目增长将快于去年，并将根据需求旺盛地区的入住情况更积极地订购房屋 [88][89][90] 问题: 库存中的房屋是否有不被租赁而是被销售的可能性 - 库存中的房屋有很大可能被销售，公司会继续补充库存；预计2025年新房屋销售将增长，约为200套；公司认为租赁项目的增长将更为显著，在需求旺盛的地区，历史数据证明有能力实现增长 [92][93][94] 问题: 新政府可能放松金融法律对房屋销售的影响以及从公司角度看租房和卖房的经济情况 - 公司有超过50年的社区运营历史，证明工厂建造的房屋用于销售或租赁是可行的；公司是最高效的住房提供商，工厂提供低价优质产品，公司提供公平价格的优质社区；有一部分人只需要短期住房，他们将一直是租户，公司为这部分人提供了租房选择；随着租户对社区和房屋价值的认可，会有更多人选择购买房屋；如果金融法律发生变化，将极大地增加房屋销售 [100][101][103] 问题: 租赁居民中想买房但无法购买的比例 - 公司目前会将居民拥有的房屋转换为租赁房屋，居民可以在房屋中积累 equity，减少租金增长；虽然没有具体的调查数据，但公司目标是每年将100 - 300套或更多15年房龄的房屋出售给现有居民，同时租赁房屋组合增加800套 [105][106] 问题: 公司杠杆率下降的目标以及是否是利用资本市场的结果 - 公司一直是保守型公司，净债务与总市值之比通常在30% - 40%之间；公司利用资本市场筹集额外资金，是因为业务计划每年需要1.2亿 - 1.5亿美元的资金，同时有1.15亿美元的债务到期，需要资金偿还债务和发展公司 [111][112] 问题: 2025年同店运营费用预算是否仍为5% - 7% - 预计仍在5% - 7%的范围内，考虑到暴风雪和除雪成本等因素，可能在6% - 7%之间；第四季度专业费用等增加的情况预计明年不会发生 [117][118][119] 问题: 与几年前相比，房屋购买者的信用和收入情况是否有变化 - 由于住房可负担性差距扩大和公司建造高端扩建项目，购买者的信用质量和首付金额提高；随着传统房屋销售受阻，一些人会出售现有房屋并购买公司的高端房屋，预计未来五年这种情况会持续，公司有可用的扩建地块 [122][123][124] 问题: 与制造住房建造商关于关税对业务影响的讨论 - 与制造商沟通和订购房屋时，目前没有遇到问题，订单积压仍在八周左右；制造商可能担心关税问题，公司将在获得更多信息后更新 [127] 问题: 收购项目的稳定回报率 - 预计未来五年，这些收购项目的收益率在6.5% - 7%之间 [133] 问题: 2024年第四季度或今年至今，应收账款坏账费用是否有变化 - 公司仍保持约1%的坏账核销率，对此情况满意 [135] 问题: 随着新房屋加入组合，整体入住率的变化趋势 - 现有资产的空置率有进一步下降的潜力；2024年同店入住率增加216个场地，达到88%；如果租赁800套新房屋，销售200套新房屋，预计整体入住率将增加600 - 700个单元；考虑到房屋周转和淘汰，预计入住率将提高至90%左右；公司正在寻找增值收购项目，这些项目可能会带来更多空置场地，但也会增加未来收入；如果进行收购，可能会使整体加权入住率下降 [137][138][139] 问题: 未来收购项目在资产负债表内和合资企业之间的分配，以及资产达到何种增值程度适合采用合资企业结构 - 公司会根据增加每股FFO和提高股息的目标来权衡每一项收购；Nuveen合资企业用于开发项目，目前一个项目已盈利，公司在更多开发项目盈利后可能会增加开发规模；机会区基金用于周转项目，如果相关法律修订，公司可以在机会区进行更多周转项目而不影响收益 [143][144][145] 问题: 单户住宅开发项目的最新情况 - 公司最近与一家领先的全国豪华住宅建造商达成初步协议，拟成立合资企业开发新泽西州Vineland的131英亩土地，毗邻公司现有社区；双方正在进行90天的尽职调查，期间将与市政府进行初步审批讨论；如果双方决定继续，合资伙伴将在未来两年内寻求初步细分和场地规划批准，并承担相关费用；获得批准后，合资企业将正式成立，合资伙伴将建设道路、基础设施和场地改善，然后将改善后的地块出售给其关联公司，由其建造豪华单户住宅出售给购房者；公司将提供土地并获得每套房屋销售总价的20%减去一定扣除项 [148][149][150]