伯克希尔哈撒韦股票回购与估值分析 - 伯克希尔在第二季度回购了45亿美元自家股票，为多年来最积极的回购步伐 [1] - 回购仅在CEO格雷格·阿贝尔和董事长沃伦·巴菲特认为股价低于内在价值时进行 [1] - 当前伯克希尔市值约为1.09万亿美元 [3] 业务三部分估值法 - 伯克希尔资产负债表上有3655亿美元现金和国债 [4] - 伯克希尔的股票投资组合价值约3605亿美元 [4] - 减去上述两项后，伯克希尔的运营业务估值约为3640亿美元 [4] 运营业务盈利与估值倍数 - 过去四个季度，伯克希尔运营利润略高于480亿美元 [5] - 扣除保险业务投资收入后，运营收入为358亿美元 [5] - 运营业务估值约为过去12个月盈利的10.2倍，这是一个非常低的倍数 [6] - 标普500指数平均股票交易于约28倍市盈率 [6] - 能源公司平均交易于十几倍市盈率 [6] - 铁路股票（伯克希尔拥有BNSF）平均交易于约22倍市盈率 [6] 保险业务与整体估值判断 - 保险公司目前普遍交易于低两位数的市盈率 [7] - 伯克希尔的GEICO近年表现不及同行 [7] - 有充分理由认为伯克希尔的内在价值显著高于当前市值 [8] - 市场对运营业务的低估值解释了为何阿贝尔可能决定加大回购力度 [8]