American economist and professor of Applied Economics Steve Hanke has warned about the state of the U.S. stock market, describing it as a bubble gradually deflating under the weight of overvaluation and investor complacency.Hanke cautioned that U.S. equities have become “overhyped, overpriced, and overvalued,” suggesting that the current market euphoria overlooks mounting economic uncertainties and structural risks, according to an interview with David Lin published on October 17.He noted that the market’s ...

Stocks and gold are flying high, and concerns have surfaced over credit. But there are still significant differences between previous bubbles and our current markets. ...

公司资本支出计划 - 根据花旗银行分析 OpenAI在未来五年内需要支出超过1万亿美元以兑现其与芯片制造商的合作伙伴关系所承诺的计算能力 [1] - 花旗银行分析师估算 OpenAI的资本支出到2030年将达到13万亿美元 该估算是基于其最新交易中承诺部署26吉瓦计算容量的计划 [3] - 公司内部有更为宏大的目标 据报道首席执行官Sam Altman提出到2033年部署250吉瓦计算容量的愿景 隐含成本高达125万亿美元 [3] 计算容量部署与成本 - OpenAI最新交易承诺使用Nvidia Broadcom和AMD的芯片部署26吉瓦的计算容量 该电力需求几乎相当于纽约州夏季用电高峰期的全部耗电量 [2] - 花旗银行估计 每上线1吉瓦计算容量需要在计算硬件 能源基础设施和数据中心建设上投入500亿美元 [2] - 公司已提前进行大规模全球AI建设承诺 包括与Oracle达成的3000亿美元交易作为其10吉瓦美国AI基础设施项目Stargate的一部分 以及与Nvidia在阿联酋和挪威的额外Stargate项目 [5] 财务状况与市场担忧 - 与巨额资本支出计划形成巨大反差的是 花旗银行预计公司到2030年收入将攀升至1630亿美元 仅为支出的一小部分 [4] - 支出与收入的严重不匹配加剧了华尔街对股市泡沫的担忧 今年股市创下新纪录主要基于投资者对人工智能的乐观情绪 [4] - 行业领先参与者之间错综复杂的投资网络引发了对AI需求可能被高估的担忧 [6] 基础设施与能源挑战 - 公司已承诺从Nvidia支持的AI数据中心提供商CoreWeave购买220亿美元的数据中心容量 [5] - 存在资金担忧 美国电力基础设施能否及时升级以满足最新AI项目的能源需求尚不明确 这可能阻碍公司从支出中获得回报 [7]

The stock market is running high. Too high, some analysts say. A number of Wall Street observers warn the stock market may have entered “bubble” territory. It’s an analogy to the overhyped markets of 2008 and 1999, which crashed when the bubbles burst. When investors fear stocks might sink, their thoughts might turn to pulling money from the market and parking it in cash: money market funds, Treasury bills, even a plain old savings account. Seesawing stock prices fuel their ennui. “A lot of my clients h ...

估值观点 - 华尔街投行如高盛和摩根士丹利开始使用非传统指标来为市场上涨辩护[3] - 经周期调整的希勒市盈率处于超过40的极高水平 该指标曾准确预测1929年和1999-2000年的市场顶部以及2000年代中期的房地产危机[4] - 若针对盈利增长、现金流和利润率对估值指标进行调整 当前市场与互联网泡沫时期的相似性将显著减弱[5] - 对估值指标的调整能更准确和现代化地反映公司健康状况[5] 公司质量与市场集中度 - 推动人工智能革命的公司质量更高 平均拥有更好的现金流、运营效率和盈利能力[6] - 市场的主要驱动力如英伟达、微软和亚马逊等公司实力强劲[6] - 七大巨头股票在标普500指数中的占比超过三分之一 市场集中度风险巨大[7] - 极少数公司占据整体指数如此大的比例实属罕见 其中任何一家公司出现问题都可能迅速拖累整个市场[7]

The bankruptcy protection filing by U.S. auto parts firm First Brands - and mysterious disappearance of $2.3 billion - is intensifying speculation that all is not rosy in the private credit garden. Could this be where bubble risks lie, rather than public markets?Is it different this time? Perhaps - interest rates are falling, not rising; there's no household or business credit bubble; leverage is generally low. Yet the surge in prices, tech valuations, and market concentration is eye-watering. The AI frenzy ...

What matters in U.S. and global markets today ...

AI行业整体判断 - AI热潮已持续三年但尚未形成泡沫核心AI领域交易未达泡沫水平但市场存在局部投机过热[1] - 杰夫·贝索斯将当前AI热潮定义为"良性泡沫"属于产业型泡沫而非金融泡沫所有AI相关实验和公司均获得资金支持但AI技术本身是真实的并将改变所有行业[2] - 标普500指数远期市盈率约为23倍高于长期中位数17倍纳斯达克100指数市盈率约为275倍略高于历史中位数24倍显示估值高于平均水平但未达极端泡沫水平[9] AI基础设施领导者 - 市场核心领导力集中于AI基础设施建设提供商英伟达(NVDA)是AI芯片领域无可争议的领导者维谛技术(VRT)主导超大规模数据中心的电源和冷却系统Arista Networks(ANET)掌控AI集群必需的高速网络技术[3] - 这些公司股票估值虽处于高位但未达泡沫状态英伟达GPU相当于AI货币维谛技术的冷却解决方案对维持集群在线至关重要Arista的网络设备确保超级计算机间数据无缝流动[4] - 超大规模云服务商将AI集成至日常数字工具和应用程序中同样处于估值较高但未达泡沫状态的地位[5] 市场投机性领域 - AI领域存在明显的泡沫化行为迹象特别是在某些投机性角落[6] - 核微反应器初创公司Oklo Inc (OKLO)在零收入情况下估值飙升至200亿美元反映资本追逐"下一个重大事物"而忽视基本面的泡沫特征[7] 市场前景与流动性 - 市场可能在2024年底或2026年初出现5-10%的调整以消除部分泡沫但调整后将呈现绝佳买入机会[10] - 任何回调将最严重影响投机性标的而英伟达维谛技术Arista Networks等领导者仍处于受益于下一波数据中心投资的有利位置[11] - AI热潮仍处于早期阶段核心建设是真实且持久的且市场受到财政和货币流动性的双重支持流动性充裕并可能持续增加[12] - 政府实施刺激政策企业竞相扩展AI基础设施流动性可能在未来至少一年内继续支撑市场[13]

当前市场与历史泡沫的相似性 - 投资者行为和市场定价存在与以往泡沫相似的元素[1] - 估值正在攀升 市场领涨股范围收窄 资本密集度增加[1] - 人工智能领域出现供应商融资 这与1990年代末科技泡沫时期的动态相呼应[1] 当前市场与历史泡沫的关键差异 - 与新技术相关的公司总市值远超其实际可产生现金流的情况尚未出现[2] - 当前人工智能热潮由一批科技巨头引领 缺乏通常助长市场过热的爆炸性竞争迹象[2] - 本轮上涨受到强劲基本面支撑 而非对未来增长的非理性投机[4] - 当前的领跑公司拥有异常强劲的资产负债表 这为许多网络泡沫时期公司所缺乏[4] 科技巨头的市场主导地位 - 美国五大科技公司的总市值现已超过欧洲斯托克50指数、英国、印度、日本和加拿大市场的总和[3] - 美国前十大股票（其中八家与科技相关）约占全球股票总市值的近四分之一（24.5%） 总市值约为25万亿美元[3] 当前科技板块的估值水平 - 科技行业估值正变得“偏高” 参考了市盈率、市盈增长比率、市净率与净资产收益率对比以及股利贴现模型等一系列指标[5] - 当前估值尚未达到过去泡沫时期的极端水平 例如网络泡沫时期或2020-2021年科技股上涨末期[5]

市场整体表现 - 美股期货小幅上涨，道指期货、标普500期货和纳斯达克100期货均上涨约0.2% [1] - 标普500指数和纳斯达克指数在连续七天上涨后于周二下跌，因市场对人工智能贸易热情减退并对甲骨文的云利润前景产生怀疑 [2] 宏观经济与政策 - 美国政府停摆进入第七天，导致华尔街和美联储缺乏新鲜经济数据 [3] - 市场等待美联储9月会议纪要，该次会议上美联储自2025年以来首次降息，投资者关注今年额外两次降息预期的风险 [3] - 美联储官员在利率政策上存在分歧，部分官员更担忧通胀，另一部分则更关注就业市场 [9] 大宗商品动态 - 黄金期货持续创纪录上涨，本周内第二次突破每盎司4000美元大关 [2][14] - 投资者涌入黄金这一避险资产，将其作为美元的“贬值交易”替代品 [2] 个股与公司新闻 - 联邦快递股价在盘前交易中下跌2%，因SEC文件显示Prime Capital Investment Advisors减持了4,610股公司股票 [4] - QuantumScape股价盘前上涨7%，公司与PowerCo SE合作并在IAA Mobility会议上展示固态电池，同时与康宁公司达成协议开发陶瓷隔膜制造能力 [5] - Nano Nuclear Energy股价盘前下跌8%，公司宣布与机构投资者达成证券购买协议，涉及8,490,767股普通股 [6] - 软银同意以54亿美元收购ABB的机器人业务，此举被视为该日本集团进一步推动硬件与人工智能结合的战略 [8] - 英特尔股价在过去六个月上涨90%，但HSBC分析师Frank Lee将其评级从持有下调至减持，认为其估值过高 [10][11] - 英伟达将投资埃隆·马斯克的xAI，作为其200亿美元融资的一部分，英伟达承诺在股权部分投资高达20亿美元 [11][12] - Confluent股价盘前上涨18%，因该公司在吸引收购兴趣后正探索出售可能性 [13] 行业趋势与观点 - 人工智能贸易失去势头，市场出现对人工智能支出和潜在类似互联网泡沫的担忧 [2] - 高盛策略师Peter Oppenheimer认为股市尚未出现泡沫 [6][7]