核心财务表现 - 公司2026财年第二季度净收入创纪录，达到2.175亿美元，同比增长3%，并超出市场预期 [1] - 季度每股净亏损为0.41美元，虽未达市场预期，但较上年同期的0.99美元亏损显著收窄 经调整后，考虑2025年12月2日生效的反向股票分割，每股亏损为0.02美分 [1] - 季度调整后EBITDA为840万美元，上年同期为900万美元 公司重申全年调整后EBITDA指引为6200万至7200万美元 [2] 分部业务表现 - 饮料业务净收入同比下降21%至5010万美元，主要受精酿啤酒品类持续挑战及竞争压力影响，公司“420项目”下的产品组合优化举措（如SKU精简和利润率提升计划）也对业绩造成压力 [7] - 全球大麻业务净收入总计6750万美元，较上年增加183万美元 国际大麻收入同比增长36%（环比增长51%），主要得益于德国医用大麻市场增长、积压许可获批以及新兴医用市场扩张 加拿大成人用大麻收入增长6% 加拿大医用大麻总收入下降4%，原因是未投保患者流向成人娱乐市场，但部分被新投保患者的获取所抵消 大麻批发收入较前期下降，反映了公司将更多产量战略性地转向其他市场的决策 [8] - 分销业务（含Tilray Pharma）净收入同比增长26%至8530万美元，创该部门季度收入新高，增长动力来自有竞争力的定价、产品组合优化以及医疗设备销售的增加 [9] - 健康业务收入持平，为1460万美元，战略重点在于高蛋白超级种子、健康早餐产品、健康零食以及Hiball清洁能量饮料等增值创新 [10] 流动性及资产负债表 - 截至2026财年第二季度末，公司拥有现金及现金等价物、有价证券共计2.916亿美元，以及80万美元的数字资产 总未偿债务减少约420万美元 [11] - 整体净现金头寸为2740万美元，而上一季度为净债务380万美元，实现了3120万美元的环比改善 经营活动所用现金流为850万美元，由于营运资本减少，环比改善3220万美元 公司在季度内完成了市场增发计划，所筹资金将用于支持战略性增值收购、投资和资本支出 [12] 市场表现与估值 - 自财报发布后，公司股价小幅上涨1.9%，收于9.30美元 过去六个月，公司股价上涨42.5%，表现远超行业（下跌6.7%）、医疗板块（上涨11.7%）和标普500指数（上涨14.1%） 同期，同行Canopy Growth股价上涨4.2%，Aurora Cannabis下跌6.8% [2][3] - 从技术分析看，公司股价略低于50日简单移动平均线，但自上月以来一直高于200日简单移动平均线，显示出长期看涨势头 [13] - 公司股票基于未来12个月的市销率为1.17，高于其中位数但低于3.07的行业平均水平 同行Aurora Cannabis和Canopy Growth的12个月市销率分别为0.85和2.15 [20] 公司战略与行业地位 - 公司是加拿大收入领先的大麻生产商，也是美国第四大精酿啤酒酿造商 其高蛋白大麻食品系列在北美市场占有近60%的份额 [17] - 随着全球大麻行业仍处于长期发展周期的早期阶段，公司大麻业务为下一阶段增长做好了准备 管理层认为，美国联邦层面的大麻重新分类可能扩大医用大麻研究、医生参与和患者获取，公司可凭借其经验助力建立一个负责任的全国性医用大麻产业 Tilray Medical预计在全球产生约1.5亿美元的年化收入 [17] - 高利润的国际大麻业务在当季表现强劲，有望随着全球布局的扩大而保持增长势头 此外，Tilray Pharma正通过战略合作伙伴关系提升运营效率，以支持其向额外3000家药房的商业扩张，预计将在公司整体增长中发挥重要作用 [18] - 公司对产品组合、利润率管理和溢价定价的严谨方法，支持其战略性地重新进入电子烟和注入式预卷烟等高增长细分市场，并专注于提升利润率 同时，公司持续推进其创新产品管线 [19]